1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年年 06 月月 28 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所 证券分析师：葛星甫 S0350522100001 联系人 ：郑奇 S0350122030040 Table_Title 精密流体设备龙头打造通用智能智造生态平台精密流体设备龙头打造通用智能智造生态平台 安达智能（安达智能（688125）深度深度报告报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/06/28 表现 1M 3M 12M 安达智能 1.6%4.1%6.5%沪深 300-0.3%-4.0%-14.5%市场数据 2023/06/2

2、8 当前价格（元）51.74 52 周价格区间（元）42.13-84.70 总市值（百万）4,181.01 流通市值（百万）1,056.22 总股本（万股）8,080.81 流通股本（万股）2,041.39 日均成交额（百万）19.32 近一月换手（%）46.36 投资要点：投资要点：公司是国内精密流体控制设备龙头，技术领先、业绩稳步增长。公司是国内精密流体控制设备龙头，技术领先、业绩稳步增长。安达智能是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业，2010 年推出“国内首款全自动多功能高速点胶机”打破国外厂商垄断，目前已形成以高端流体控制设备为核心、覆盖多道工序的多元化产品布局，产品广泛应用于消

3、费电子、新能源和半导体等领域。公司注重技术研发，目前已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术布局。领先技术水平和高端产品推动公司业绩稳步增长，2022年公司实现营收 6.5 亿元，2019 年-2022 年 CAGR 为 22%。主营业务主营业务提升提升空间广阔，空间广阔，技术优势使公司毛利率稳定在技术优势使公司毛利率稳定在 60%。精密流体控制设备市场空间广阔，SEMI 数据显示，2022 年全球点胶机市场规模为 90.3 亿美元；中金企信国际咨询数据显示，2022 年国内市场规模为 358 亿元、2025 年将达到 490.6 亿元，对标行业全球龙头诺信，2019 年点胶

4、机营收为 67 亿元，公司发展空间广阔。受益于公司对底层技术的掌握，公司产品在全球范围内具有较强的竞争力，叠加公司在大客户的核心供应商地位，公司 2019 年-2021 年毛利率分别为 68%、68%和 62%，2022 年为 59.48%。针针对行业痛点，前瞻布局对行业痛点，前瞻布局 ADA 智能平台，打开成长空间。智能平台，打开成长空间。针对制造业自动化面临的自动化设备通用性低、故障排除时间长、操作门槛高、柔性化不足四大痛点，公司于 2015 年开始布局 ADA 智能平台，即在同一设备仅更换运动轴功能模块即可完成不同加工工序的智能化平台型设备，ADA 智能设备已在 2021 年完成研发并获

5、得正式销售订单，新一代产品 ADA-H 也已开始工艺验证。截至 2023 年 3 月，公司已经针对性开发了 9 大系列功能头模块，随着 ADA 智能平台不断迭代，未来有望获得更多客户的认可，推动公司完成 FATP 环节覆盖以及未来更多专机设备的替代，打开公司成长空间。盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：公司作为国内流体控制设备龙头，技术领先，深度绑定消费电子大客户，积极开拓半导体、新能源等下游领域，同时，公司针对行业痛点推出 ADA 智能平台，积极推动对 FATP 段的全面覆盖，有望开启第二增长曲线。我们预计公司 2023-2025 年公司营收分别为 8.54 亿元、11.02 亿元、14

6、.52 亿元，归母净利润分别为 2.17 亿元、2.86 亿元、3.93 亿元，对应 PE 分别为 19X、15X、-0.2186-0.04470.12930.30320.47720.651222/6 22/7 22/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6安达智能沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 11X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：新产品和新技术开发风险；下游需求不及预期风险；技术更新迭代的风险；比较研究的局限性，国内国际市场存在差异；汇率波动风险；二级市场流动性风险。预测指标预测指标 2022