1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 鼎智科技鼎智科技（873593）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 06 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/自动化设备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 131 元 目标目标价格价格 187.55 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)48.02 流通A 股股本(百万股)17.97 A 股总市值(百万元)6,290.89 流通A 股市值(百万元)2,353.45 每股净资产(元)8.82 资产负债率(%)25.69 一年内最高/最低(元)220.77

2、/30.65 作者作者 孙潇雅孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 医疗、工控医疗、工控微特电机龙头，微特电机龙头，下一站下一站人形机器人人形机器人 鼎智科技：微特电机龙头，领军精密运动控制鼎智科技：微特电机龙头，领军精密运动控制 深耕行业深耕行业 15 年，管理层技术出身。年，管理层技术出身。创始人丁泉军先生担任公司董事、总经理，曾先后参与多项主要产品研发，共申请发明、实用性专利 20 项，其中发明专利 1 项，具有丰富的研发经验。2

3、3Q1 业绩超预期，营收与利润均大幅增长。业绩超预期，营收与利润均大幅增长。23Q1 公司实现营收 1.33 亿（22 年 3.18 亿），同环比增长 81.45%/116.9%，实现归母净利润 0.38 亿（22年 1.01 亿），同环比增长 51.7%/128.2%。23Q1 公司综合毛利率为 51.74%，同 增/环 增 为-4.28pct/-6.13pct，净 利 率 为 28.39%，同 增/环 增 为-5.57pct/1.42pct，毛利率下降系毛利相对较低的音圈电机起量。微型电机龙头，产品延拓多个下游微型电机龙头，产品延拓多个下游 公司专营微特电机，主要应用于医疗器械和工业自动化

4、领域。公司专营微特电机，主要应用于医疗器械和工业自动化领域。核心产品线性执行器打破海外垄断，对标美国海顿。基于技术优势，公司定位中高端市场，2022 年线性执行器毛利率达 65%。医疗领域：深化渠道优势，应用范围由医疗领域：深化渠道优势，应用范围由 IVD 拓展至大健康。拓展至大健康。1）2022年公司医疗 IVD 收入 1.9 亿元，同比增长 95.4%。全球和国内医疗器械市场规模 22-25 年 CAGR 为 6.8%和 9.15%，公司深化渠道优势，持续推进国产替代；2）横向布局大健康赛道，产品应用于可穿戴医疗设备和口腔器械，带来业务增量。工控领域：工业自动化趋势显著，定制化、模组化配合

5、下游领域。工控领域：工业自动化趋势显著，定制化、模组化配合下游领域。23-25年全球工业自动化市场规模增速在 5%以上，且下游应用广泛。公司通过定制化产品和平台化组件模组产品持续获得订单。核心看点：自制丝杆核心看点：自制丝杆+空心杯空心杯电机，看好公司进入人形机器人供应链电机，看好公司进入人形机器人供应链 自制核心零部件，一体化布局增强产品竞争力。自制核心零部件，一体化布局增强产品竞争力。截至 2022Q3，公司自制丝杆、螺母比例分别达到 93%、91%，实现核心零部件的自主可控；公司自研高速精密行星齿轮，可配套产品销售。持续新产品持续新产品开发开发，医疗、军工细分赛道产品带放量。，医疗、军工

6、细分赛道产品带放量。公司 20 年 H1 推出音圈电机，打破国外垄断，进入迈瑞有创呼吸机供应链；22 年推出空心杯电机，可实现自动化批产。人形机器人放量，公司可供应丝杆、空心杯电机人形机器人放量，公司可供应丝杆、空心杯电机。人形机器人市场空间 2030年有望达 200 亿美元，我们预计特斯拉或将率先量产。1）丝杆丝杆：用于机器人线性关节，公司具有 T 型丝杆技术优势，有望生产行星滚柱丝杠，2023年 6 月设立子公司专门从事丝杆研发生产；2）空心杯电机：空心杯电机：用于机器人手指，公司优势在于性能和性价比。我们预计公司 23-25 年实现营收 4.2/5.9/8.7 亿元，实现归母净利润1.2