1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 建筑与工程建筑与工程 建筑“建筑“一带一路一带一路”全梳理全梳理：市场篇：市场篇 华泰研究华泰研究 建筑与工程建筑与工程 增持增持 (维持维持)研究员 方晏荷方晏荷 SAC No.S0570517080007 SFC No.BPW811 +(86)755 2266 0892 研究员 黄颖黄颖 SAC No.S0570522030002 SFC No.BSH293 +(86)21 2897 2228 研究员 张艺露张艺露 SAC No.S0570520070002 +(86)10 6321 1166 行业行业走势图走

2、势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 6 月 26 日中国内地 专题研究专题研究 基本面、必要性逐步强化，“一带一路”有望贯穿全年基本面、必要性逐步强化，“一带一路”有望贯穿全年 自 2013 年“一带一路”提出以来，板块已历经三轮显著超额收益，分别在提出伊始政策文件频出阶段（15 年 2 月-6 月）、第一届高峰论坛（17 年 1月-4 月）及第二届高峰论坛（19 年 1 月-4 月）。我们认为本轮虽由第三届高峰论坛的提出引发关注，但随着基本面和政策必要性显现，“一带一路”逐步成为贯穿全年的重要主线之一：1）基本面，疫后时代国内企业海外业务见底回升，东南亚、中东等区域投资高景气；

3、2）政策面，大国博弈加剧，“一带一路”或成为我国经济向外发展的关键突破口。随着下半年第三届论坛催化叠加建筑中特估持续催化，“一带一路”板块有望再次迎来强势表现。东南亚、中东基建增长空间广阔，俄罗斯向东方寻求合作东南亚、中东基建增长空间广阔，俄罗斯向东方寻求合作 1）东南亚逐渐成为全球制造业转移优选地，薄弱基础设施亟待提升，据欧盟-东盟商务理事会，2016-2030 年东南亚的基建需求预计每年至少 1840 亿美元，；2）中东投资需求旺盛，雄厚资金实力提供保障，根据 OECD 预计阿拉伯国家基建年均投资需求约为 1.26 万亿美元，其中计划投资 5000 亿美元的沙特 NEOM 新城建设已陆续与

4、中企达成合作，叠加中东地区能源多元化转型，市场投资规模有望显著提升；3）俄乌冲突下俄方寻求新伙伴，欧洲工艺技术的替代需求，有望利好国内专业工程企业，而远东地区开发计划则蕴藏新机遇。国内多区域有望进一步融入国内多区域有望进一步融入“一带一路”“一带一路”新机遇新机遇 1）新疆投资增速国内领先，23 年固投目标较上年上调 1pct 至 11%，4M23同比增长 14.7%，显示较快增长，重大项目聚焦丝绸之路，有望与中亚国家在能源、基建等多领域加深合作；2）陕西 23-25 年交通投资预计年均增速22%，新能源累计装机 CAGR 为 28%。中亚峰会带来新机遇，加速打造亚欧陆海贸易大通道；3）广西

5、23-25 年交通投资年均增速 42%，全方位加快执行东盟通道建设余量计划；4）黑龙江 23-25 年交通投资年均增速可达31%，风电、光电装机及 5G 基站建设 CAGR 为 21.3%/22.2%/26.7%，中俄在远东建设及能源领域的合作将为龙江经济振兴提供新动能。中亚峰会开启交流序幕中亚峰会开启交流序幕，下半年第三届高峰论坛有望再掀关注热潮下半年第三届高峰论坛有望再掀关注热潮“一带一路”十周年以来，中国已同 151 个国家、32 个国际组织签署了 200多份共建“一带一路”合作文件，取得丰硕成果。新的十年将带来发展新机遇，2023 年以来国际关系实现一系列重要突破，继 5 月首届中国-

6、中亚五国元首峰会在西安举办后，下半年将迎来今年另一重要主场活动第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，有望再掀关注热潮，而历次论坛催化之下板块均获得显著超额收益：1）第一届（17 年 1 月-4 月）期间，国际工程公司普遍涨幅约 40%，大型建筑央企涨幅 20%-30%；2）第二届（19 年 1 月-4月）期间，国际工程公司普遍上涨50%以上，大型建筑央企上涨20%-30%。风险提示：国际合作推进不及预期，海外市场投资改善低于预期，国内区域投资低于预期。(22)(12)(1)1020Jun-22Oct-22Feb-23Jun-23(%)建筑与工程沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部