1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 南华期货南华期货(603093)多元金融多元金融/非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-25 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2023/06/21 6 个月目标价（元）14.08 收盘价（元）10.43 12 个月股价区间（元）8.4612.93 总市值（百万元）6,362.99 总股本（百万股）610 A 股（百万股）610 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）2 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-2%-13%-1%相对收益 0%-10%10%Table_Report 相关报告 券商服务定位强化，险企新单表现景气-20230620 中特估主线价值凸显，优化配置正当时-20230612 Table_Author 证券分析师：郑君怡证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 风险风险+开放推行业增长，打造全球金融服务生态圈开放推行业增长，打造全球金融服务生态圈 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 期货行业期货行业难得的民营独立期货公司标的，难

3、得的民营独立期货公司标的，盈利能力出色盈利能力出色：南华期货是横店集团下非券商系的民营期货公司，以财富管理业务与境外金融服务业务为增长点，年化 ROE 水平增长迅速，盈利能力居业内前列。此外，公司股权稳定，发展前景可期。宏观环境风险上升宏观环境风险上升，行业，行业迎迎创新开放政策利好：创新开放政策利好：2023 年以来国际局势紧张，大宗商品价格波动愈发剧烈，期货行业需求增加，预期中国期货市场大宗商品进出口规模将增长至三千亿元，南华期货齐全的牌照在进出口业务中具有领先优势。中国期货品类不断增加，中国期货和衍生品法等多部法律放开了对于期货公司投资非标资产的要求，期货行业财富管理业务迎来增长期。公司

4、多年来公司多年来国内外全业务国内外全业务领域持续投入，领域持续投入，打造全球金融服务生态圈打造全球金融服务生态圈：期货业涉及的业务领域主要有期货经纪、财富管理、风险管理业务，公司已覆盖所有业务领域，且在境外金融服务领域有突出优势，还拥有南华基金这家公募基金子公司，在金融服务业务范围上具备扎实基础与领先地位，更能利用好行业红利。公司境外公司境外金融金融业务业务领跑行业，领跑行业，收入持续高速增长收入持续高速增长：南华期货在境外金融服务业务中有着突出的优势，依托全球布局的交易体系，南华期货 2022 年实现境外金融服务业务收入 2.31 亿元，同比增长 106%，而期货和衍生品法的经营资质要求将助

5、力南华期货维持境外业务中的优势。财富管理业务增速突出，独有公募基金业务潜财富管理业务增速突出，独有公募基金业务潜力巨大力巨大：2022 年的财富管理业务收入同比增长 64.86%，增速远超行业。南华基金业务四年增长三倍，在期货公司属于独有业务。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司多年来持续投资进行业务扩展，现进入收获期。我们预测 2023-2025 年公司的归母净利润为 3.25、3.46、4.32 亿元，对应 EPS 为 0.53、0.57、0.71 元。参考可比公司估值与绝对估值法，予以公司 2023 年目标价 14.08 元，首次覆盖予以“买入”评级。风险提示：风险提示：大宗商品

6、价格波动风险大宗商品价格波动风险、交易对手及客户信用风险交易对手及客户信用风险、境内外境内外监管政策变化风险监管政策变化风险 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 10,515 6,823 10,881 14,036 16,797 (+/-)%6.05%-35.11%59.48%29.00%19.67%归属母公司归属母公司净利润净利润 244 246 325 346 432 (+/-)%158.67%1.01%32.20%6.36%24.89%每股收益（元）每股收益（元）0.40 0.40 0