【研报】潮流玩具行业深度报告：直击Z世代消费心理盲盒出圈时-20200714[21页].pdf

1、 1 / 21 行业研究|可选消费|零售业 证券研究报告 零售业行业研究报告零售业行业研究报告 2020 年 07 月 14 日 直击直击 Z 世代世代消费心理，消费心理，盲盒出圈盲盒出圈时时 潮潮流玩具流玩具行业行业深度深度报告报告 报告要点：报告要点： 国内潮玩市场：高潜力国内潮玩市场：高潜力成长赛道，盲盒品类出圈成长赛道，盲盒品类出圈 中国潮流玩具市场处于高速成长期， 市场规模自 2015 年的 63 亿元增 长至 2019 年的 207 亿，4 年复合增长率高达 34.6%，预计 2022 年 翻倍至 478 亿。其中，盲盒品类由于强情感联结、低门槛叠加惊喜感 和收集欲直击年轻消费群体

2、，呈现爆发式增长。潮玩产业链由 IP 方、 IP 运营方以及渠道商共同构成。其中 IP 是产业核心，IP 提供者如潮 玩设计师、IP 授权方负责初始的 IP 培育和设计；IP 运营方负责 IP 的 潮玩属性再设计以及产品化，一款成功的盲盒产品，不仅需要知名热 门或小众吸睛的 IP 形象，也需要符合市场审美的产品化设计与制造。 渠道方面， 潮玩产品的渠道不断多元化， 从线下零售店到无人零售机， 再到线上商城、微信小程序、二手交易平台、展览会等，产品和渠道 扩张推动潮玩从小众走向主流。 竞争格局来看， 2019 年龙头泡泡玛特 市占率 8.5%，市场份额持续提升，前 5 的公司市场份额达到 23%

3、。 泡泡玛特：国内泡泡玛特：国内潮玩龙头，持续高增长潮玩龙头，持续高增长 泡泡玛特是国内最大潮流玩具公司，2019 年公司营收 16.8 亿，净利 润 4.5 亿，毛利率和净利率分别达到 64.8%和 26.8%，平台化运营优 势显著。强大的 IP 孵化运营能力以及渠道价值是公司核心竞争优势。 公司目前共运营 85 个 IP，其中自有 IP 12 个（Molly、Dimoo 等） 、独 家 IP 22 个（PUCKY、the Monsters 等） 、非独家 IP 51 个。2020 年， 预计新增运营 30 多个 IP。泡泡玛特拥有全渠道销售网络，包括 114 家线下实体零售店、825 家机

4、器人商店、线上商城（天猫、微信小程 序以及自有社区 App） 、分销商网络等。渠道优势凸出，2019 年公司 全渠道均高增长，线下零售店收入占比最高，增长接近 2 倍，线上渠 道增速超 4 倍。 金运激光： 收购无人零售店渠道商玩偶一号， 定增加码金运激光： 收购无人零售店渠道商玩偶一号， 定增加码 IP 运营业运营业 务务 2020 年 6 月， 公司公告拟收购无人零售渠道商玩偶一号， 并定增募集 4.7 亿用于 IP 衍生品运营，IP 业务将主要聚焦盲盒。截至 5 月底，公 司共引进开发 12 个 IP 盲盒系列，1 款原创。 投资建议投资建议 国内潮玩市场迅速崛起，潮玩概念推广与渠道扩张

5、正在使潮玩从小众 走向大众，而潮流玩具的主要受众热衷追求个性、展现自我的年 轻一代成为消费主力，国内潮玩市场规模增长潜力大，其中盲盒玩具 成为潮流玩具最热门品类。建议关注泡泡玛特、金运激光、奥飞娱乐。 风险提示风险提示 潮玩行业规模增长不及预期，行业竞争加剧，渠道拓展不及预期。 推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-化妆品行业深度报告之四： 从薇诺娜、 玉 泽和润百颜看功能性护肤品赛道2020.07.14 国元证券行业研究-商贸零售行业点评：618 大促增速超去 年，直播电商全面爆发2020.06.22 报告作者 分析师 李典 执业证书编号

6、S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 -14% -1% 12% 24% 37% 7/1510/141/134/137/13 零售业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 21 目 录 1、国内潮玩市场快速增长，盲盒成最热品类 . 4 1.1 国内潮玩市场：国内市场快速增长，19 年规模超 200 亿 . 4 1.2 盲盒玩具成最热品类，IP 情感链接叠加惊喜感和收集欲切中年轻消费群体 . 5 1.3 潮玩产业链拆分 . 6 1.4 潮玩市场格局：泡泡玛特快速成长，市场份额领先 . 8 2、代表公司与品牌 . 10 2.1 泡泡玛特：国内最大