1、证券研究报告|公司深度|光伏设备 1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晶盛机电(300316)报告日期：2023 年 06 月 23 日 引领光伏技术引领光伏技术进入进入超导磁场超导磁场时代时代；光伏长晶设备龙头加速腾飞；光伏长晶设备龙头加速腾飞 晶盛机电晶盛机电深度报告深度报告之【光伏之【光伏单晶炉单晶炉】篇】篇 投资要点投资要点 简要简要：公司为光伏+半导体硅片设备龙头，向光伏耗材、碳化硅材料等领域延伸，空间打开。本篇将核心从公司本篇将核心从公司的的光伏单晶炉光伏单晶炉业务进行展开，业务进行展开，期待公司通过超导磁场技术引领新技术革命期待公司通过超导磁场技术引领新技术革命。光伏长晶

2、炉：迎光伏长晶炉：迎 N N 型硅片时代，型硅片时代，引入引入超导磁场超导磁场、催生新、催生新一轮技术迭代一轮技术迭代 1 1）光伏光伏 P P 型时代：型时代：受益单晶受益单晶+大尺寸双重迭代，长晶炉需求快速爆发大尺寸双重迭代，长晶炉需求快速爆发。光伏单晶炉为硅片拉晶环节的核心设备，过去几年行业受益单晶迭代多晶+大尺寸迭代小尺寸双重技术变革，行业扩产需求快速增长。晶盛机电、连城数控、奥特维、天通股份、精工科技等公司快速成长。2 2）光伏光伏 N N 型时代型时代：低氧、高效为核心，低氧、高效为核心，单单晶炉迎超导磁场新技术晶炉迎超导磁场新技术变革变革。未来随着光伏 N 型化时代来临、对效率提

3、出更高要求，低氧型、超导磁场长晶炉有望引领行业再次技术变革，催生光伏单晶炉扩产需求。未来能掌握 N 型硅片低氧技术的企业有望持续保持竞争力、脱颖而出。3 3）超导磁场敏感性分析超导磁场敏感性分析：预计预计超导磁场有望在下游一体化企业加速导入，催生行业重大技术超导磁场有望在下游一体化企业加速导入，催生行业重大技术变革变革。我们对超导磁场单晶炉的性价比进行敏感性分析：预计超导磁场可带来可带来 0.0230.023 元元/W/W 的的综合收益提升综合收益提升，对应设备对应设备回本周期约回本周期约 3.13.1 年年，具备较好的经济性回本周期。下游光伏公司一体化布局趋势明显，将助力超导磁场单晶炉需求加

4、速提升。4 4）市场空间：）市场空间：超导磁场带来量超导磁场带来量+价齐升价齐升；预计；预计 20252025 年市场空间达年市场空间达 332332 亿元。亿元。随着超导磁场的渗透率逐步提升，在渗透率从 0%提升至 40%的基础假设下，预计 2022-2025 年光伏单晶炉市场空间有望从 225 亿元提升至 332 亿元，CAGR=14%。晶盛机电：晶盛机电：超导磁场有望带来百亿级收入增量超导磁场有望带来百亿级收入增量；迈向设备；迈向设备+耗材一体化供应耗材一体化供应商商 1 1）光伏单晶炉光伏单晶炉（传统）（传统）：公司据龙头地位，：公司据龙头地位，订单快速爆发订单快速爆发。截至 2023

5、 年 3 月底，公司在手订单达 260.6 亿元（主要为光伏单晶炉设备），受益单晶+大尺寸双重技术迭代及公司龙头地位。2 2）超导磁场）超导磁场光伏单光伏单晶炉：晶炉：公司推出超导磁场单晶炉（此前公司已在半导体长晶设备中使用），并与西部超导合作、完善上游供应链。目前第五代单晶炉已签约订单 3500 台，预计今年配置超导磁场近 300 台。随着公司产能提升，带来超导磁场价格的合理下行，推动行业渗透率提升，预计预计未来几年未来几年公司光伏超导磁场具备百亿级收入的贡献潜力。公司光伏超导磁场具备百亿级收入的贡献潜力。3 3）协同效应：泛半导体长晶设备）协同效应：泛半导体长晶设备+耗材一体化布局，铸就商

6、业模式高壁垒。耗材一体化布局，铸就商业模式高壁垒。公司为国内光伏+半导体长晶设备、石英坩埚龙头，在研发、销售端已形成正循环反馈，商业模式具高壁垒。同时，未来半导体市场潜力大、公司成长空间将持续打开。投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量投资建议：看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量 预计 2023-2025 年归母净利润为 47.5/58.3/70.3 亿元，同比增长 63%/23%/21%,对应 PE 18/15/12 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：光伏硅片产能过剩风险；预测模型偏差风险。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分