1、东北证券股份有限公司通信天孚通信（300394）发布时间：2023-06-20证券研究报告公司深度报告买入AIGC时代光器件平台型领先企业，光引攀+激光雷达双轮驱动成长上次评级：买入报告摘要：2023/06/19股票数据公司作为国内领先的一站式光器件整体解决方案提供商，具备完善的高6个月日标价（元）120.75品质高性价比光器件产品矩阵、精益化管理及多品类光器件核心工程制收盘价（元）12个月股价区间（元）22.95-120.75造能力，以及优质国内外客户资源壁全等核心竞争优势。公司深耕光通47.667.15总市值（百万元）信上游光器件行业18年，目前已形成14大产品线+8大技术工艺平台的总股本

2、（百万股）395395完善产品矩阵，为客户提供光有源+光无源OEM/ODM一站式解决方案。A服（百万股）B股/H股（百万股）凭借研发驱动+全员持续改善的发展理念，对光器件工艺流程持续改进、21日均成交量（百万股）坚持在全自动化生产设备保持战略投入、不断研发创新以及及精益化管理变革，公司具备行业领先的产品盈利及成本管控优势。历史收益率曲线公司光无源器件业务稳健发展，光有源业务高速光引攀有望在AIGC浪天孚通倍沪深300潮驱动下成为公司新的业务成长引攀。公司光无源器件业务在全球数据中心AI算力需求提升下迎来新一轮成长机遇，配套800G数据中心用高400%300%速光模块的光器件产品有望进入加速放量

3、周期。公司光有源器件业务高200%速光引警产品快速推进，聚焦激光芯片集成高速光引擎和硅光芯片集成高速光引学及其相关零组件，有望凭借公司丰富完善的光器件产品矩阵100%及精密加工制造技术解决高速率光模块对尺寸，功耗、光电容量等关键260行业需求病点，在400G/800G高速光模块及数据中心用CPO交换机等-100%2022/62022/122022/92023/3领域迎来成长机遇；同时公司积极开拓激光雷达领域战略业务布局，打开新业务长期成长空间。IM12M涨跌幅（%）3M光通信产业链在AIGC时代有望深度受益AI算力爆发式增长需求，光11296绝对收益188%335%模块光网络光电转化核心中枢将

4、迎来新一轮需求提升，带动上游光器件相对收益1129189%343%进入扩张周期。AI大模型需对海量数据训练及推理，算力要求极高，有望带动800G高速光模块需求迎来快速扩张周期。高速率光模块产生的相关报告能耗控制更高要求，有望推动CPO低能耗技术产品加速落地。天乎通信（300394）：业绩稳健增长，高速光盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入引擎实现量产，激光需达稳步推进16.22/21.92/28.20亿元；归母净利润分别为5.06/6.82/8.82亿元；EPS分-20230421别为1.28/1.73/2.23元股，对应P/E市盈率分别为94.25/69.88/54.

5、04倍。天享通信（300394）：业绩稳步增长，高速光领域高速光引攀驱动公司长期成长性，维持“买入”评级。-20220825风险提示：数通及电信侧需求不及预期，公司业务发展不及预期风险。（百万元）2021A2022A2023E20242025E财务摘要10321.1961.6222192营业收入2.82015.89%2863%2（-/+）18.20%35.56%35.17%归属景公司净利润306403506Z88Z89证券分析师：史博文%L631.51%25.51%34.88%29.30%3（-1+）执业证书编号：S0550522080003每股收益（元）1.030.791.281.732.2

6、318612207935shibw46.4324.6494.2554.04市盈率69.8市净车6.1416.2713.2010.61净资产收益率（%）14.13%16.30%17.26%18.88%19.62%00.41%0.00%0.00%0.00%股息收益率（%）392F6E395总股本（百万股）395395请务必阅读正文后的声明及说明#page#东北证券股份有限公司天孚通信/公司深度VORTHEAST SECURITIES CO.LTC目录1。全球领先的光器件整体解决方案提供商.1.1.AIGC时代全球光通信光器件平台型领军企业.公司发展历程：18年磁晰发展，高端无源整体解决方案和高速率