【研报】房地产行业：供给放量去化改善50城周成交同比转正-20200531[21页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 供给放量去化改善，供给放量去化改善，50 城周成交同比转正城周成交同比转正 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：中央政策空间仍然充足，地方落户放松持续落地。中央政策空间仍然充足，地方落户放松持续落地。李克强总理在两会记者会中提出， 中国财政、 金融、 社保方面仍有政策空间， 可以及时出台新的政策， 保持中国经济稳定运行， 国常会也进一步提出做好政策储备，根据需要适时推出必要新举措，稳住经济基本盘，推动实现经济增长， 完成全年经济社会发展

2、目标任务。 地方层面， 落户放松放宽政策持续落地，陕西省、秦皇岛市、南宁市全面放开落户限制， 珠海市也大幅放松落户条件。 此外， 针对近期中央逆周期调节政策加大背景下部分地区出现的违法违规情况，地方政府加大了查处力度。 本周基本面情况：本周基本面情况： 5 月恢复情况月恢复情况大幅好转大幅好转， 房企维持较大推盘力度， 房企维持较大推盘力度。 20年 5 月，50 城新房成交同比下滑 3.6%，降幅收窄 14.3 个百分点，各线降幅均大幅收窄，恢复情况较好，13 城推盘同比上升 27.4%，房企维持较大的推盘力度， 库存在推盘力度加大的情况下有所增长， 但去化周期受销售恢复带动增速大幅放缓。土

3、地市场方面，楼面价持续上升，溢价率上升至 15.6%，市场热度较高。 重点公司跟踪：重点公司跟踪：海外融资规模提升海外融资规模提升，融资融资成本持续成本持续下行下行。融资方面，本周房企境内信用债发行规模 66 亿元，海外债融资 10 亿美元，总规模约 130 亿元，连续两周标准化融资超过百亿，海外债发行规模重显提升之势。 。从融资成本来看，本周信用债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率均有所下降，房企融资成本持续下行。 供给放量去化改善，供给放量去化改善，50 城周成交同比转正城周成交同比转正。流动性宽松和利率下行对行业的影响已扩散至需求端，5 月最后一周，50 城新房成交面积增速1月末以

4、来首次转正， 同比增长9%， 13个重点城市推盘面积增长25%，重点 10 城新房去化率 71%（年内新高） ，供给放量且去化率改善，需求端出现积极变化。土地市场，5 月市场成交稳定（金额增速、面积增速） ，地价突破新高但整体去化率下降，表明结构上仍有分化，热度不均。 投资方面， 流动性改善企业安全边际转好， 融资端成本下行将引导开发利润率的改善， 按揭利率下降稳定市场需求， 地产板块具备估值修复空间。关注具备企业管理红利、内生增长能力强的公司：一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐： 中南建设、阳光城、 金科股份、 蓝光发展、华发股份、 荣盛发展，

5、H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-31 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. B

6、NN906 010-59136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:销售拿地持续复苏，板块估值创历史新低 2020-05-24 房地产行业:两会定调平稳，房贷利率大幅下行 2020-05-24 房地产行业:市场复苏力度较大，信贷支持进一步加强 2020-05-17 联系人： 邢莘 021-60750620 -14%-8%-2%4%10%16%05/1907/1909/1911/1901/2003/20房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2121 Table_P