电子行业深度报告：存储行业拐点渐显产业国产化势在必行-230612（16页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 存储行业拐点渐显，产业国产化势在必行存储行业拐点渐显，产业国产化势在必行 2023 年年 06 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 金晶金晶 执业证书：S0600523050003 行业走势行业走势 相关研究相关研究 技术创新系列深度-Vision Pro正式发布，硬件趋势及应用拓展引领产业 2023-06-07 华为产业链系列：技术创新+自主可控全面布局 202

2、3-05-24 增持（维持）Table_Summary 投资要点投资要点 多事件持续催化，多事件持续催化，存储国产化进程加速存储国产化进程加速。美光审查事件落地，有望加快存储国产化进程。伴随三星 2023 第一季度利润暴跌 96%，存储业务亏损达 3 万亿韩元，三星正式宣布存储芯片减产，截至 2023 年 3 月中旬已减产 20%。由于存储产品库存达到顶峰，存储价格跌至低谷，为减少亏损，长江存储也正式宣布存储晶圆涨价 3-5%，外媒报道铠侠与西部数据将加快合并事宜谈判以增强竞争力。存储赛道供给格局持续优化，静待下游需求景气度回暖。价格价格、库存拐点渐显、库存拐点渐显，AI 服务器、车载等领域空

3、间广阔服务器、车载等领域空间广阔：自 2022 年初以来存储下游需求不振引发供需错配，厂商竞相出货导致存储价格持续下探。2023Q1 存储产品价格继续下跌，伴随下游笔电需求回暖、AI 应用浪潮袭来与汽车市场景气度上升，叠加龙头企业减产停止价格跌势，预计价格在 2023Q2 环比跌幅持续缩小，存储产品价格有望迎来拐点。海外存储大厂如美光、海力士相继缩减资本支出并降低产能利用率，国内厂商库存拐点逐渐显现。根据我们测算，2023 年全球 AI服务器存储市场规模为 81 亿美元，预计 2026 年能达到 492 亿美元，23-26 年 CAGR 为 82.5%，AI 服务器带来的增量主要体现在对大容量

4、DDR、HBM、SSD 产品的拉动。车载存储方面，根据 Yole 数据，2027年车载存储市场规模达到 125 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为 20%，随着美光产品被禁，车载存储领域的国产替代进程将继续加快。投资建议：存储产业链国产化势在必行。投资建议：存储产业链国产化势在必行。通过对产业链主要玩家减产动作、库存及价格逐渐见底等观测，我们认为当前存储行业已进入筑底阶段，具有估值底部复苏预期，并且在美光审查落地、长存 NAND产品小幅提价等催化下，我们在当前时点看好存储产业尤其是国产化进程加速，在景气度反转前提下，格局未来有望呈现国产化加速的局面。基于产业配套及国产化替代等逻辑，我

5、们认为存储产业投资重点看三条主线：1）建议关注国内存储芯片建议关注国内存储芯片材料设备、材料设备、设计、晶圆设计、晶圆及代工及代工厂、模组、封测等产业链相关厂、模组、封测等产业链相关厂商厂商：配套长江存储、长鑫存储、三星、海力士等大厂的材料供应商：雅克科技、彤程新材、晶瑞电材等；半导体设备供应商：北方华创、拓荆科技、长川科技、盛美上海等；封测厂商：深科技、通富微电等。2）利基存储及配套芯片）利基存储及配套芯片 IC 设设计厂商计厂商：兆易创新、东芯股份、澜起科技、聚辰股份、德明利、北京君正、芯天下等。3）国产化产业链）国产化产业链：材料及设备（南大光电等）、模组厂商（佰维存储、江波龙、朗科科技

6、等）；晶圆代工厂（华虹宏力、中芯国际等）；封测（新益昌、华天科技、长电科技等）；分销厂商（香农芯创、雅创电子、中电港等）。风险提示：风险提示：下游复苏不及预期风险；存储价格反弹不及预期风险；宏观经济形势变化风险；龙头厂商减产不及预期风险 -16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%2022/6/132022/10/112023/2/82023/6/8电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 行业深度报告 2/16 内容目录内容目录 1.行业动态：存储国产化进程加速，业内厂商有望恢复增长态势行业动态：存储