中国儒意-港股公司研究报告-以优质内容为基制片+流媒体+游戏多业务布局-230608（23页）.pdf

1、 港股港股公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中国儒意中国儒意（00136）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 06 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 非必需性消费/媒体及娱乐 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 1.78 港元 目标目标价格价格 2.33 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)10,004.65 港股总市值(百万港元)17,808.27 每股净资产(港元)0.90 资产负债率(%)39.67 一年内最高/最低(港元)3.22/1.22 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编

2、号：S1110517010002 孔蓉孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 蒋梦晗蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 以优质内容为基，以优质内容为基，制片制片+流媒体流媒体+游戏多业务布局游戏多业务布局 中国儒意：科技赋能流媒体公司，制片中国儒意：科技赋能流媒体公司，制片+流媒体流媒体+游戏多业务布局游戏多业务布局 中国儒意控股有限公司（0136.HK）为一家以科技赋能的流媒体公司，积极布局互联网流媒体业务，专注垂直纯付费订阅会员制，通过儒意影业强大的制片能力、南瓜电影先进的科技

3、算法以及全程无广告的特色模式，为全球用户提供海量优质内容和个性化观影体验；同时近年积极开拓游戏业务，通过影游联动，有效提升公司影视知识产权变现能力。截至 2022 年底腾讯为公司第一大股东，近年不断增持彰显对公司发展信心。儒意影业儒意影业：业内头部影视公司，：业内头部影视公司，实行制片人中心制，实行制片人中心制，聚焦优质内容创作聚焦优质内容创作 儒意影业为公司旗下专业的影视制作公司，拥有行业领先的研发、制作及宣发能力。2006 年成立至今，成功打造出品了一系列影视文化精品。1）生产端：版权丰富，）生产端：版权丰富，积累众多优质原创内容。积累众多优质原创内容。儒意影业拥有众多高品质原创内容，主导

4、制作了 50 余部作品，储备数百部影视版权，获得飞天奖、金鹰奖、白玉兰奖、华鼎奖等重要奖项。电影代表作有你好，李焕英、送你一朵小红花、致我们终将逝去的青春、动物世界、保你平安等，电视剧代表作有北平无战事、琅琊榜、芈月传及老酒馆等。2021 年，儒意影业作为主要出品方的代表影片你好，李焕英，累计票房达 54.14 亿元，截至 2021 年位列中国电影票房第二名，并打破中国电影史最快破 50 亿票房纪录。2）制造端：拥有众多优秀制片人，）制造端：拥有众多优秀制片人，实行实行制片人制片人中心制，有效控制制作成本。中心制，有效控制制作成本。儒意影业拥有一批有经验、有能力的专业制片人团队，公司董事长柯利

5、明先生、执行董事陈曦女士、张强先生，均为电影业界资深影视制片人，成功投资制作多部电影。同时公司拥有成熟的工业化制片经验，以精细化分工、科学化管理、规模化制作、流水线生产，在降低生产成本的同时，实现作品较高的艺术完成度，打造完善的内容生产链。南瓜电影：公司旗下垂直纯付费订阅制流媒体平台，用户行为数据化，电影解构南瓜电影：公司旗下垂直纯付费订阅制流媒体平台，用户行为数据化，电影解构标签化，内容生产定制化三重维度打造核心竞争力标签化，内容生产定制化三重维度打造核心竞争力 南瓜电影为公司旗下线上流媒体、垂类内容平台，基于会员付费为核心商业模式，全程无广告，致力于通过数据算法为观影者创造更身临其境的私人

6、定制化观影体验。近年其注册会员数快速增长，截至 2021 年底，南瓜电影旗下累计注册会员数达 7084 万，同比增长 101%；累计付费订阅用户数达 2868 万，同比增长 472%。展望未来，付费用户数量增长以及会员价格提升有望进一步带动其业绩增长。景秀游戏：获腾讯加持，通过影游联动景秀游戏：获腾讯加持，通过影游联动持续持续提升公司知识产权变现能力提升公司知识产权变现能力 景秀 JINGXIU 为公司旗下游戏业务品牌，公司于 2022 年正式进军游戏业务领域。2022 年 1 月 10 日，公司与腾讯计算机订立游戏技术合作协议，由腾讯计算机于中国内地向公司旗下游戏产品提供技术服务以及渠道推广