汽车行业电动智能的征程系列4：平价高阶智能化下一个车企竞争的胜负手-230606（43页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告industryId汽车行业汽车行业推荐推荐(维持维持）重点公司重点公司重点公司重点公司EPS（元）（元）评级评级2023E 2024E比亚迪9.19 13.90增持广汽集团0.961.11买入长安汽车1.121.00增持长城汽车0.691.17增持来源：兴业证券经济与金融研究院relatedReport相关报告相关报告【兴证汽车】电动智能的征程2：新势力的突破之路：从“0-1”到“1-10”的新挑战【兴证汽车】电动智能的征程1：特斯拉的崛起之路：

2、核心挑战与解决方案【兴证汽车】造车新势力系列深度 1家庭用车：朝阳赛道风景独好，看好理想及产业链 2022-04-20emailAuthor分析师：分析师：戴畅S0190517070005董晓彬S0190520080001投资要点投资要点summary生产技术生产技术/产品技术产品技术/需求挖掘的代际变革和边际优化是车企崛起的重要原因。需求挖掘的代际变革和边际优化是车企崛起的重要原因。复盘全球和国内汽车工业发展史，不同时期崛起的车企的共性是具备：天时（和平时期+经济平稳）+地利（国家发展+产业政策）+人和（生产技术/产品技术/需求挖掘定义)。从车企角度天时地利难以左右，生产技术/产品技术/需求

3、挖掘定义能力的代际变革和边际优化是车企角度可以崛起的核心原因。（1）生产技术角度，）生产技术角度，汽车工业的生产方式经历了：手工生产大批量生产精益生产的代际性的变迁，生产效率的大幅提升和成本的大幅降低也造就了福特/丰田/本田/特斯拉等一批企业的崛起，其中又有平台化，模块化生产方式创新带来的降本增效。（2）产品技术角度，）产品技术角度，汽车行业经历了从蒸汽/电力驱动内燃机驱动电驱动的代际性变迁，在每个时代内部又有一些技术的持续优化，如发动机的性能提升、涡轮增压技术的应用、混动架构的调整、产品形态的调整等。（3）需求挖掘角度，）需求挖掘角度，细分市场需求的满足给一些车企带来机会，汽车行业陆续出现跑

4、车，平民车，大型轿车，皮卡，气泡车，经济型轿车，SUV，MPV 等细分市场，一些市场反应敏捷的企业享受到细分市场快速成长的红利。如美国 80 年代的紧凑小车和 MPV细分市场的需求挖掘给日系和德系企业带来机会，中国的 SUV 市场的快速成长相继给长城/长安/广汽/吉利等企业带来机会，女性用车/越野车/家庭用车等细分市场的需求挖掘也给欧拉/坦克/理想等品牌带来机会。代际变革是代际变革是范式的转移，相对于边际的优化，孕育着更加巨大的机会和更加持久的竞争力。范式的转移，相对于边际的优化，孕育着更加巨大的机会和更加持久的竞争力。目前我国汽车行业处于电动化边际优化中，智能化代际突破变革前夜，平价智能化是

5、下一目前我国汽车行业处于电动化边际优化中，智能化代际突破变革前夜，平价智能化是下一个技术爆发机会个技术爆发机会。（1）从生产技术角度，目前处于精益生产范式下平台化模块化生产的边际优化中。（2）从产品技术角度，目前处于电动化变革进行中，智能化代际变革前夜。（3）从需求挖掘角度，目前处于在各种细分市场的边际完善中。生产模式和需求定义很生产模式和需求定义很难看到下一个代际上的跨越，但是产品技术上有望进入下一个代际跨越，我们认为这一机难看到下一个代际上的跨越，但是产品技术上有望进入下一个代际跨越，我们认为这一机会来自：平价高阶智能化会来自：平价高阶智能化。（1）从技术可行性角度，当前国内已到了大规模城

6、市 NOA 的前夕，问界/小鹏/理想等车企城市 NOA年内大规模落地。（2）从功能场景渗透率角度，我国新车 ADAS 装配率持续提升，目前 ACC/LCC/LCA 等功能的新车装配率均在 25%以上。平价高阶辅助驾驶的可能路径：高成本智能化平价高阶辅助驾驶的可能路径：高成本智能化算法迭代算法迭代硬件减配硬件减配平价智能化。平价智能化。近年来国内智能驾驶的发展路径，整体而言是主机厂逐步减少对供应商的依赖，感知硬件从增配到减配，电子电气架构逐步集中，算法能力持续增强。(1)2020 年前，关键词为供应商依赖，主要方案为：分布式架构+后融合算法+Mobileye 芯片。（2）2021-2022 年，