汽车行业专题研究：基金持仓和估值至历史低位逢低布局待催化-260730（21页）.pdf

核心数据速览： 汽车持仓占比：1.65%（26Q2），较峰值5.80%（25Q1）-72%，低配1.60pct。 汽车PE-TTM：26.7倍，近5年12.4%分位（全行业最低一档）。 汽车PB：1.90倍，近5年8.9%分位。 汽车股价表现：年初至今-22.7%（沪深300+0.4%），超额-23.2pct。 内销同比：上半年约-21%（总销量-4.1%/出口+65.3%倒算）。 乘用车26Q1净利：同比-46.9%（营收仅-2.3%）。 经销商亏损比例：55.7%（2025年，+14pct）。 隐含净卖出：25Q1末至26Q2末约1250亿元。 主动基金持仓降幅：-59.2%（1338亿→546亿）。 二季度行业持仓增量：电子+20.4pct/通信+4.3pct，占增量94%。 四个子板块减配：乘用车-61.6%、商用车-55.8%、零部件-39.9%、摩托车-20.0%。H2：报告核心数据解读。H3：基金持仓与估值双触底。| 指标 | 当前值 | 历史分位 | 对比 ||||||| 基金持仓占比 | 1.65% | 0%（2021年以来最低） | 峰值5.80%（25Q1） || 低配幅度 | -1.60pct | 标配51% | 31个行业中低配第6 || PE-TTM | 26.7倍 | 12.4%（近5年） | 全行业最低一档 || PB | 1.90倍 | 8.9%（近5年） | — || 股价表现 | -22.7% | — | 沪深300+0.4% |H3：四个子板块减配对比。| 子板块 | 26Q1持仓 | 26Q2持仓 | 变动 | 相对降幅 |||||||| 乘用车 | 1.065% | 0.409% | -0.656pct | -61.6% || 商用车 | 0.223% | 0.099% | -0.124pct | -55.8% || 零部件 | 1.548% | 0.931% | -0.617pct | -39.9% || 摩托车 | 0.254% | 0.203% | -0.051pct | -20.0% |H3：个股加减仓TOP。| 减仓TOP | 变动（pct） | 加仓TOP | 变动（pct） ||||||| 比亚迪A | -0.218 | 恒帅股份 | +0.018 || 吉利汽车 | -0.132 | 浙江荣泰 | +0.016 || 潍柴动力 | -0.127 | 春风动力 | +0.016 || 比亚迪H | -0.126 | 华懋科技 | +0.012 || 上汽集团 | -0.098 | 福赛科技 | +0.010 |H2：报告独有数据价值——板块级与个股级颗粒度。基金持仓完整序列数据：2021Q1-2026Q2共22个季度汽车板块基金重仓持仓占比变化及与标配的对比。估值分位数据：申万汽车及四个子板块PE/PB近5年历史分位及31个行业横向对比。个股持仓数据：两期（26Q1/26Q2）汽车板块206只个股的前十大重仓变化、加减仓家数分布、持仓市值TOP15。主动vs被动资金拆分：全部基金与主动基金的持仓占比对照、持股市值及变动（25Q1末至26Q2末）。子板块财务数据：乘用车、商用车、零部件、摩托车及其他的26Q1营收/归母净利增速及毛利率/净利率趋势。26Q2业绩预告：各子板块预喜/预忧占比及代表公司（一汽解放+1274%、金龙汽车+137%、宇通客车等）。出口敞口分组数据：零部件按出口敞口分组的持仓变化（50%、30-50%、<30%）。主动持有度分组数据：按主动持有度分组的持仓占比变动（高≥90%、中60-90%、低≤60%）。H2：谁需要这份报告？汽车行业投资者与基金经理：需要了解汽车板块基金持仓和估值的历史位置及底部信号。策略研究员与资产配置决策者：需要了解行业资金流向和AI主线对传统板块的虹吸效应。乘用车/商用车/零部件企业管理者：需要了解资本市场对各自子板块的配置态度。政策与产业研究者：需要了解内需退潮、购置税切换对汽车板块的影响。港股汽车与新能源车投资人：需要了解A+H汽车标的的基金配置变化。H2：FAQ区块。Q1：汽车板块基金持仓为何降至历史低位？A：主因是内需退潮（上半年内销同比约-21%）压低盈利预期，26Q1乘用车归母净利-46.9%；AI主线虹吸加速出清，二季度电子+通信合计占全行业持仓增量的94%。Q2：当前估值是否已具备吸引力？A：PE 26.7倍处近5年12.4%分位，按同源口径为全行业最低一档。低估值本身不构成买入理由（资金配置依据是产业景气），但结合低仓位，赔率已到极值，向下空间有限。Q3：四个子板块中哪个最值得关注？A：商用车（盈利改善/持仓股价背离）和摩托车（唯一超配/股价抗跌）值得重点关注。零部件关注具备机器人或AI叙事的α个股。乘用车需等待内需企稳信号。Q4：减配是主动还是被动？A：主动资金减少792亿元（-59.2%），被动减少226亿元（-53.8%），两者同步撤离。板块区间涨幅+13.4%而持仓市值下降，隐含净卖出约1250亿元，是主动净卖出而非被动稀释。Q5：汽车板块后续修复的触发条件是什么？A：内需何时见底是核心变量。需关注Q3末内销降幅是否收窄、购置税退坡影响是否充分消化、中报盈利能否企稳。若以上条件具备，低仓位+低估值的组合将提供较大弹性。H2：完整PDF报告包含内容。 汽车板块基金持仓22个季度完整序列（2021Q1-2026Q2）。 申万汽车PE/PB估值走势与历史分位（2021.07-2026.07）。 31个申万一级行业超配/低配对比。 汽车子板块持仓占比季度序列与超配/低配对比。 四子板块26Q1营收/归母净利增速及毛利率/净利率趋势。 206只个股加减仓家数分布及持仓市值TOP15。 个股持仓占比加减仓TOP（A+H两地上市分别列示）。 主动基金与全部基金持仓对照。 主动持有度分组持仓变动。 零部件出口敞口分组持仓变动。 26Q2业绩预告预喜/预忧占比。 中长期逻辑与投资方向展望。 完整风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文数据来源于华泰证券于2026年7月30日发布的《基金持仓和估值至历史低位，逢低布局待催化》专题研究报告。