牛津经济研究院：2026不确定性带来的投资成本： 量化政策波动对全球经济投资的影响研究报告（英文版）（28页）.pdf

核心数据速览： 2025年全球商业投资损失：2020亿美元。 2025年实际投资增长率：0.4%（无不确定性反事实：1.9%）。 全球EPU指数峰值：历史平均水平的3.5倍。 墨西哥投资降幅：-6.8%（174亿美元）。 加拿大投资降幅：-5.3%（144亿美元）。 美国投资损失：740亿美元（-1.6%）。 韩国投资降幅：-2.9%（110亿美元）。 2026年不利情景损失：3800亿美元（-2.7%）。 2026年有利情景增益：2520亿美元（+1.8%）。 两种情景差距：超过6300亿美元。 十大经济体占全球GDP：约70%。报告核心数据解读。2025年不确定性冲击——历史之最。2025年第二季度，全球EPU指数飙升至历史平均水平的3.5倍，创有记录以来最高值，超过全球金融危机和新冠疫情初期。主要驱动因素为美国“解放日”关税政策及贸易政策的反复摇摆。2025年第四季度，全球EPU指数仍比历史平均水平高出2.5倍以上。（数据来源：ICC/Oxford Economics《The cost of uncertainty on investment》）。2025年投资损失——2020亿美元。十大经济体实际商业投资较无新增不确定性冲击的反事实情景下降1.4%，相当于约2020亿美元的投资损失或延迟，占全球GDP的0.2%。实际投资仅增长0.4%，若无不确定性冲击，本应增长1.9%（四倍于实际增速）。（数据来源：ICC/Oxford Economics《The cost of uncertainty on investment》）。国别差异——墨西哥与加拿大受影响最重。墨西哥（-6.8%，174亿美元）和加拿大（-5.3%，144亿美元）遭受最严重相对降幅。韩国（-2.9%，110亿美元）受国内政治危机和来自美国的贸易压力双重冲击。美国（-1.6%，740亿美元）为绝对值最大，但AI投资热潮部分掩盖了不确定性拖累。英国受影响最小（-0.4%，21亿美元）。（数据来源：ICC/Oxford Economics《The cost of uncertainty on investment》）。报告独有数据价值——国别级与情景级颗粒度。十大经济体2025年投资损失完全清单：美国（740亿美元）、中国（约180亿美元）、欧盟四国（约180亿美元）、墨西哥（174亿美元）、加拿大（144亿美元）、韩国（110亿美元）、印度（71亿美元）、日本（68亿美元）、巴西（40亿美元）、英国（21亿美元）的绝对值与相对值完整对照。2026年两种情景分国别预测：不利情景下各国投资降幅（墨西哥-10.8%、加拿大-4.4%、中国-3.9%、韩国-3.8%、印度-2.7%、欧盟四国-1.9%、美国-1.6%、日本-1.6%、巴西-1.5%、英国-0.8%）与绝对损失值；有利情景下各国投资增幅与绝对增益值。历史危机对比数据：2025年不确定性相关投资下降与全球金融危机、新冠疫情危机期间投资收缩的百分比对比（墨西哥相当于新冠危机的35-40%、加拿大相当于全球金融危机的近30%、韩国接近全球金融危机的4.1%收缩）。EPU指数历史演变：自2000年以来全球EPU指数的演变轨迹——全球金融危机、新冠疫情、俄乌冲突、2025年“解放日”关税冲击的逐季变化。不确定性三大传导渠道：“观望”投资渠道（不可逆成本推迟）、风险溢价和金融条件渠道（借贷成本上升）、预防性行为渠道（家庭储蓄增加、需求减弱）。政策启示量化框架：政策确定性作为公共产品的实证依据——防止不确定性上升的价值大于事后解决。谁需要这份报告？跨国企业决策者与首席经济学家：了解政策不确定性对全球投资决策的量化影响，优化投资布局与风险缓释策略。政策制定者与政府机构：获取政策不确定性成本的实证证据，优化政策设计、沟通与执行节奏。投资机构与资产管理人：评估政策不确定性对不同国家和行业投资前景的影响，调整资产配置。国际组织与贸易协会：获取关于政策不确定性对全球经济影响的权威分析，支持政策倡导。学术研究者与智库：获取EPU指数与投资关系的实证分析框架及国别数据。FAQ。Q1: 报告分析的十大经济体包括哪些？A: 巴西、加拿大、中国、欧盟四国（法国、德国、意大利、西班牙）、印度、日本、墨西哥、韩国、英国和美国，合计占全球GDP约70%。Q2: 2025年全球政策不确定性为何如此之高？A: 主要驱动因素为美国“解放日”（4月2日）关税政策及贸易政策的反复摇摆。此外，韩国国内政治危机、法国和德国政治动荡以及美国大选后的不确定性也是重要因素。Q3: 政策不确定性如何影响投资？A: 通过三大渠道——“观望”投资渠道（企业推迟不可逆投资）、风险溢价和金融条件渠道（借贷成本上升）、预防性行为渠道（家庭储蓄增加、需求减弱）。Q4: 为什么墨西哥和加拿大受影响最严重？A: 两国经济与美国的深度融合、贸易政策反复变化、关税宣布-延期-豁免的“走走停停”模式，共同导致两国EPU指数大幅上升，且两国投资对不确定性高度敏感。Q5: 2026年不利情景的假设是什么？A: 假设2026年第二季度出现历史级规模的不确定性冲击（校准为十大经济体中最大的正向EPU冲击，相当于加拿大2025年第一季度的水平），并在第三季度持续，第四季度回落至零。Q6: 为什么两种情景结果不对称？A: 不利情景损失（3800亿美元）显著大于有利情景收益（2520亿美元），反映政策不确定性的突然性与政策清晰度恢复的渐进性之间的不对称。不确定性通常由离散事件驱动突然上升，而清晰度恢复更为渐进。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下全部内容： 政策不确定性的定义与三大传导渠道（“观望”渠道、风险溢价渠道、预防性行为渠道）。 EPU指数方法论与十大经济体国别EPU指数。 2000年以来全球EPU指数演变全景（全球金融危机、新冠疫情、俄乌冲突、2025年“解放日”关税冲击）。 2025年十大经济体投资损失完整清单（绝对值与相对值）。 2025年实际投资增长与反事实情景对比。 历史危机对比分析（全球金融危机、新冠疫情）。 2026年不利情景与有利情景分国别预测。 两种情景差距超过6300亿美元的量化分析。 结构性向量自回归（SVAR）方法论文档。 局部投影（Local Projections）方法论文档。 各国投资对EPU冲击的脉冲响应函数。 政策启示与建议（政策确定性作为公共产品）。 参考文献与数据来源完整清单。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本页数据来源于国际商会（ICC）委托牛津经济研究院编制的《The cost of uncertainty on investment: Quantifying the impact of policy volatility on investment in the global economy》报告（2026年）。