债券研究-26Q2纯债及固收+基金季报解读：规模与久期齐升-260728（22页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 固固定定收收益益专专题题报告报告 规模与久期齐升 26Q2 纯债及固收+基金季报解读 核心结论核心结论 分析师分析师 姜珮珊姜珮珊 S0800524020002 联系人联系人 钟泽淏钟泽淏 相关研究相关研究 固收+基金规模增长，纯债基金“增信用、减利率”26Q1 纯债及固收+基金季报解读 2026-05-06 久期策略主导、杠杆环比提高25Q2 债基季报解读 2025-08-06 票息策略主导，久期高位回落25Q1 债基季报解读 2025-05-01 被动债基时代或已开启，Q4 向久期要收益24Q4 债基季报解读 2025-02-11 2026

2、 年二季度地缘冲突有所缓和年二季度地缘冲突有所缓和，权益市场结构性走强、债市机构配置需，权益市场结构性走强、债市机构配置需求旺盛求旺盛，公募基公募基金规模大金规模大幅增长幅增长，债基成债基成为规模增为规模增长的主要贡献力量长的主要贡献力量。重仓券久期方面，26Q2 纯债基金与固收+基金普遍拉长久期。杠杆方面，纯债基金降低杠杆率，混合二级债基与偏债混合型基金杠杆率上升。配债结构看，纯债基金增持信用债、固收+基金增持金融债与政府债。绩优基金视角，绩优纯债基金久期更长、杠杆率更高，绩优短期债基持有更多非金信用债、绩优中长期债基持有更多政府债。绩优固收+基金具备更高的可转债与权益仓位，同时为平衡仓位会

3、配置较多的利率债与金融债，非金信用债的持有意愿边际下降。【报告亮点】【报告亮点】纯债基金和固收+基金分别统计分析其纯债配置特征；分别选取季度业绩前10%的基金组成绩优样本，对比其与同类产品纯债配置特征的异同。【主要逻辑】【主要逻辑】主要逻辑一：主要逻辑一：债基规债基规模和模和占比双升，股票型基占比双升，股票型基金规金规模下降模下降 1、2026 年二季度地缘冲突有所缓和，货基规模占比下降、各类型债券型基金均增长、股票型基金规模受宽基 ETF 规模拖累。2、主动型与被动型债基，纯债型基金与固收+基金规模齐升。主要逻辑二：主要逻辑二：纯债基纯债基金金降降杠杆、拉久期，杠杆、拉久期，增持增持政府政府

4、债、金融债债、金融债 1、纯债基金杠杆率降低至历史较低水平，中长期纯债型基金久期大幅增加；主要增持信用债、小幅减持政金债。2、信用债方面，城投债偏好拉久期与小幅度信用下沉，产业债偏好高评级与短久期标的，金融债重仓规模增加、偏好高评级标的。3、绩优纯债基金较同类具有更高的久期和杠杆率。主要逻辑三：主要逻辑三：固收固收+基金基金拉拉久期，久期，增持增持股票、政股票、政府债府债与金融债与金融债 1、固收+基金久期一致拉长；股票、政府债与金融债仓位上升。2、信用债方面，城投债偏好长久期，产业债偏好长久期与高评级，金融债重仓规模增加、主要增配 3-5Y 标的。3、绩优固收+基金较同类具备更高的可转债及股

5、票持仓，纯债方面利率债与金融债持仓稳中有升、非金信用债持仓有所下降。风险提示：风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现；统计口径不同或存在偏差；数据可能存在遗漏；政策变化超预期；超预期风险事件发生。证证券券研研究报究报告告 2026 年 07 月 28 日 固定收益专题报告 西部证券西部证券 2026 年年 07 月月 28 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、基金规模及债券仓位.5 1.1 基金规模及变动情况：债基规模和占比双升，股票型基金规模下降.5 1.2 债券仓位及券种组合变动：债基仓位整体下降，纯债基金增持信用债、固收+基金增持金融债与国债.7

6、二、纯债基金 26Q2 分析.9 2.1 杠杆与久期：降低杠杆、拉长久期.9 2.2 重仓集中度与重仓券种组合变动情况.10 2.3 城投债、产业债、金融债的重仓变化.11 2.3.1 城投债：重仓规模下降，久期拉长、小幅信用下沉.11 2.3.2 产业债：重仓规模上升，高评级与短久期占比提升.12 2.3.3 金融债：重仓规模大幅增加，偏好高评级标的、期限向短端与长端扩散.13 2.4 绩优纯债基金的配债情况及变化.13 2.4.1 绩优纯债基金的久期与杠杆率.13 2.4.2 绩优纯债基金的债券配置情况.14 三、固收+基金 26Q2 分析.14 3.1 股票及可转债仓位.14 3.2 久