普源精电-688337-A股公司首次覆盖：自研芯片构筑核心壁垒A+H平台助力全球化成长-260729（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.29 自研芯片构筑核心壁垒，自研芯片构筑核心壁垒，A+H平台助力全球化成长平台助力全球化成长 普源精电普源精电(688337)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):45.78 Table_CurPrice 当前价格：(元)39.83 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)34.04-79.00 总市值(百万元)8,7

2、10 总股本/流通A股(百万股)219/186 流通 B股/H股(百万股)0/25 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,180 每股净资产(元)14.54 市净率(现价)2.7 净负债率-55.19%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-43%-36%16%相对指数-38%-29%10%普源精电首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 肖群稀(分析师)0755-23976830 S0880522120001 丁嘉一(分析师)021-23187266 S08805

3、25080009 本报告导读：本报告导读：公司核心在于自研芯片能力，有望支撑高端仪器迭代、成本优化及自主可控。短期公司核心在于自研芯片能力，有望支撑高端仪器迭代、成本优化及自主可控。短期业绩修复趋势明确，中长期伴随业绩修复趋势明确，中长期伴随 H股上市及全球化推进，成长空间有望进一步打开。股上市及全球化推进，成长空间有望进一步打开。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司 2026/2027/2028 年 EPS 分别为 0.62/0.88/1.15 元。公司为国内通用电子测量仪器领域领先企业，凭借自身芯片自研实力及高端产品平台化，受益于行业国产替代

4、深化、下游需求扩容，中长期成长逻辑清晰；同时外延推进 H 股上市搭建 A+H 双资本平台，赋能全球化战略落地。参考可比公司估值水平，给予公司 2026 年 9 倍 PS 估值，对应目标价 45.78 元。公司是国内通用电子测量仪器领域领先企业公司是国内通用电子测量仪器领域领先企业，具备核心芯片自主自具备核心芯片自主自研能力。研能力。公司专注于数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源等通用电子测量仪器的研发、生产和销售，产品广泛应用于通信、半导体、新能源、航空航天、教育科研及工业电子等领域。公司持续推进核心芯片自主研发与高端产品平台化布局，有助于提升关键器件自主可控能力、优化产品性能与成本结构，

5、并强化高端仪器迭代能力。公司有望在国家政策的大力支持和下游新产业的快速发展的背景下，持续提升全球市场份额，打开中长期成长空间。公司营收规模稳健扩容，利润端受持续高额研发投入阶段性承压。公司营收规模稳健扩容，利润端受持续高额研发投入阶段性承压。2021-2025 年公司营收由 4.84 亿元增至 9.00 亿元，CAGR 约 16.8%；2025 年营收 9.00 亿元，同比增长 16.04%。利润端，2022-2025 年归母净利润分别为 0.92/1.08/0.92/0.86 亿元，盈利规模未随营收同步扩大，主要系公司持续加码核心芯片与高端仪器研发布局，研发费用率长期处于高位。2026H1

6、公司经营显著回暖，预计上半年实现营收4.775.02 亿元，同比+34.44%-+41.30%；归母净利润 3458.394262.23万元，同比+113.27%-+162.84%，扣非净利润同比大幅扭亏并实现高增，主要得益于公司新品迭代落地、市场景气度向好、全球化市场拓展提速、产品结构优化与经营效率提升。A+H 双融资平台正式落地，全球化战略推进再进一步。双融资平台正式落地，全球化战略推进再进一步。公司已于2026 年 3 月取得中国证监会境外发行上市备案通知书，6 月董事会审议通过全球发售相关议案，7 月 10 日在香港联交所主板正式挂牌上市。H 股上市后，公司形成“A 股+H 股”双资本