传智教育-003032-A股公司深度报告：AI人才培训第一股底部反转空间大-260729（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.29 AI 人才人才培训第一股，底部反转空间大培训第一股，底部反转空间大 传智教育传智教育(003032)Table_Industry 教育产业/社会服务 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):9.00 Table_CurPrice 当前价格：(元)6.62 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)4.98-7.55 总市值(百万元)2,664 总股本/流通A股(

2、百万股)402/284 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,170 每股净资产(元)2.91 市净率(现价)2.3 净负债率-33.30%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 30%2%2%相对指数 45%11%-18%传智教育深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 许樱之(分析师)0755-82900465 S0880525040012 本报告导读：本报

3、告导读：作为国内作为国内 AI人才培训龙头，在行业供给充分出清、竞争格局持续优化的背景下，人才培训龙头，在行业供给充分出清、竞争格局持续优化的背景下，公司凭借课程研发、教学交付等综合优势，有望充分受益公司凭借课程研发、教学交付等综合优势，有望充分受益 AI产业加速发展带来的产业加速发展带来的时代红利。时代红利。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：受益于 AI 培训热度高与行业供给出清、竞争格局优化，我们认为传智教育有望依托较强产品力与渠道、口碑实现业绩修复，预计 2026/2027/2028 归母净利润分别为 0.58/1.01/1.94 亿元，对应每股净收益分

4、别为 0.15/0.25/0.48 元，给予高于同行业的 60 x PE，目标价 9.00 元，首次覆盖，给予“增持”评级。AI 需求扩张与行业供给出清共振，公司有望迎来经营拐点。需求扩张与行业供给出清共振，公司有望迎来经营拐点。2026 年上半年 AI 行业新发职位同比增长 21.08%，人才能力与岗位要求之间的结构性错配持续催生培训需求；与此同时，达内剥离成人培训业务，传统头部供给加速出清。高研发投入与产业型师资支撑高研发投入与产业型师资支撑 AI 课程快速迭代。课程快速迭代。2024 年公司研发费用率达到 20.4%，显著高于达内教育的 1.6%，并通过高薪招聘和标准化师训体系将产业经验

5、沉淀为组织能力。目前公司已形成覆盖大模型、智能体、AI 测试运维及机器人等方向的课程矩阵，教研底座复用价值较高，并可进一步向院校综合解决方案延伸。C 端多元获客与端多元获客与 B端院校网络协同发力。端院校网络协同发力。公司短训以老学员口碑推荐为核心，并通过高校合作、免费内容和新媒体矩阵扩大触达；截至 2025 年末，公司已累计发布免费视频教程 17 万余节，黑马程序员 B站关注人数达到 455 万人。自建学校、高校合作与产业认可共同沉淀专业信任。自建学校、高校合作与产业认可共同沉淀专业信任。公司先后举办宿迁传智中专和大同数据科技职业学院，业务由非学历短训延伸至全日制学历教育。截至 2025 年

6、末，公司累计出版教材 191 本，其中15 本入选“十四五”职业教育国家规划教材，并与 2,600 余所高校开展课程内容及教学支持合作；叠加华为、阿里云等产业伙伴背书，公司综合职业教育品牌形象持续强化。风险提示风险提示：招生不及预期风险，政策变动风险，行业竞争加剧风险 Table_Finance 财务摘要(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 246 379 592 893 1,176(+/-)%-54.0%54.4%56.2%50.8%31.6%净利润(归母)-134-90 58 101 194(+/-)%-956.8%32.5%164.5%73.3