麦肯锡（McKinsey）：2026全球资产负债表：失衡与分化（英文版）（42页）.pdf

核心数据速览： 全球总资产：1.8千万亿美元（$1,800万亿）。 家庭财富：570万亿美元，同比+40万亿美元。 财富增长驱动：股权57%、房地产15%、实际资本形成20%、纸上财富近60%。 真实资产：620万亿美元。 金融资产：近620万亿美元（与真实资产持平）。 金融部门：550万亿美元（真实资产的90%）。 美国股市：企业净资产2.4倍（多数国家约1.0倍）。 美国企业利润：占GDP比重较2000年前翻倍。 中国企业债务：GDP的1.7倍（全球平均两倍）。 中国企业债务/实物资产：80%（全球40%-50%）。 中国政府债务增长：+9个百分点GDP（2025年）。 政府债务超100% GDP国家：日本、意大利、美国、法国、加拿大、比利时、英国、西班牙。 美国股票/ GDP：3.7倍。 加拿大股票/ GDP：3.8倍。 日本净贷款头寸：GDP的90%。 德国净贷款头寸：GDP的90%。 美国净借款头寸：GDP的90%。H2：报告核心数据解读。H3：全球资产负债表总览——历史新高的规模与结构。2025年全球总资产达1.8千万亿美元，家庭财富570万亿美元（同比+40万亿）。真实资产620万亿美元，金融资产近620万亿美元，金融部门550万亿美元。家庭财富占总财富95%，约一半在真实资产（主要是房地产），另一半在金融资产（股权、债券、养老金等）。美国占全球家庭财富30%，欧元区14%，中国13%。H3：财富驱动——从房地产到股权的结构转变。57%的新增家庭财富来自股权（远高于2000年以来25%的平均水平），仅15%来自房地产（远低于2000年以来55%的平均水平）。仅有20%的财富增长来自实际资本形成，相比2000-2024年30%的平均水平明显下降。近60%来自超通胀的资产价格增长，相比2000-2024年三分之一的比例大幅上升。H3：资产类别——房地产回调、股票高企、债务分化。房地产：多数经济体相对GDP已从疫情峰值回调，澳大利亚仍达4.5倍GDP。股票：美国、加拿大、日本、韩国达历史新高，美国占全球样本股票近一半。企业债务：中国达GDP的1.7倍（全球平均两倍），企业债务/实物资产80%（全球40%-50%）。政府债务：多国超100% GDP，美国利率超预期增长率。货币存款：中国增长最快（+10个百分点GDP）。H2：报告独有数据价值——政策级颗粒度。 全球资产负债表总览：1.8千万亿美元总资产、570万亿美元家庭财富、620万亿美元真实资产、近620万亿美元金融资产、550万亿美元金融部门。 财富驱动结构完整数据：股权57%、房地产15%、实际资本形成20%、纸上财富近60%（vs 2000-2024年均值股权25%/房地产55%/实际资本形成30%/纸上财富33%）。 家庭财富区域分布：美国30%、欧元区14%、中国13%。 各国股票相对GDP完整数据：美国3.7倍、加拿大3.8倍、日本、韩国历史新高。 美国股市关键数据：企业净资产2.4倍（多数国家~1.0倍）、企业利润占GDP翻倍（vs 2000年前）。 中国企业债务完整数据：GDP 1.7倍（全球平均两倍）、企业债务/实物资产80%（全球40%-50%）、亏损企业近30%、生产者价格自2022年中持续下跌。 政府债务完整数据：超100% GDP国家名单（日本/意大利/美国/法国/加拿大/比利时/英国/西班牙）、中国增长最快（+9个百分点GDP）、日本降幅最大（-8个百分点）。 货币存款完整数据：日本/英国/中国/法国超2倍GDP、中国增长最快（+10个百分点GDP）。 生产性资产完整数据：日本/中国/韩国产出比最高、2025净投资率（波兰/瑞典/美国/意大利/西班牙超均值、德国/爱尔兰/澳大利亚为负）。 跨境头寸完整数据：日本净贷款90% GDP、德国净贷款90% GDP、美国净借款90% GDP、美国负头寸一半在股权。 四情景完整对比：生产力加速（实际增长+高利率）、持续通胀（名义增长+高利率）、长期停滞（低增长+低利率）、资产负债表重置（负增长+资产下跌）。H2：谁需要这份报告？ 企业CEO与CFO：了解全球资产负债表格局和各经济体的潜在调整路径。 投资者与资产配置者：获取全球财富结构和资产类别趋势的宏观视角。 政策制定者：了解各国资产负债表健康状况和政策挑战。 金融机构与银行：评估政府债务、企业债务和货币政策的宏观环境。 经济学研究者：获取全球资产负债表构建方法和最新数据。FAQ。Q1：这份报告的数据来源是什么？A：麦肯锡全球研究院（McKinsey Global Institute）《全球资产负债表2026：失衡与分化》，基于23个经济体（占全球GDP约70%）的国家资产负债表数据构建。Q2：2025年全球资产负债表总规模是多少？A：2025年全球总资产近1.8千万亿美元（$1,800万亿），家庭财富570万亿美元，均创历史新高。Q3：财富增长的主要驱动因素是什么？A：57%的新增家庭财富来自股权，仅15%来自房地产。仅有20%来自实际资本形成，近60%来自“纸上财富”——资产价格增长超通胀。Q4：资产负债表调整的四种情景是什么？A：生产力加速（最佳）、持续通胀、资产负债表重置、长期停滞。美国处于生产力加速路径但面临风险，欧洲趋于长期停滞，中国经历部分资产负债表重置。完整PDF报告包含内容。 引言（全球资产负债表的目的与意义）。 全球资产负债表最新总额（三大互联层/家庭财富/各区域分布）。 资产负债表是否“平衡”（房地产/股票/债务/货币存款/生产性资产/跨境头寸六大资产类别分析）。 财富增长是否“健康”（财富驱动因素/各经济体分解）。 对企业的意义（四情景/摆动因素/各经济体路径）。 技术附录（数据来源与估算方法）。 各资产类别历史趋势图。 各经济体财富分解数据。 政府债务可持续性分析。 四情景详细对比表。 企业业务规划指南。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文数据来源于麦肯锡全球研究院（McKinsey Global Institute）《全球资产负债表2026：失衡与分化》（The global balance sheet 2026: Imbalance and divergence），2026年7月发布。