有色金属行业跟踪报告：价格企稳关注金铜铝板块估值修复-260726（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.26 价格企稳，关注金铜铝板块估值修复价格企稳，关注金铜铝板块估值修复 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属商品价格高位震荡，板块估值性价比凸显2026.07.19 有色金属龙头中报预增显著，板块迎来估值修复2026.07.13 有色金属加息预期降温，金属迎反弹窗口2026.07.05 有色金属板块震荡，积极布局景气赛道2026.0

2、6.29 有色金属周期与战略属性双重定价2026.06.21 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 刘小华(分析师)021-38038434 S0880523120003 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 李阳(分析师)021-23185618 S0880525040114 本报告导读：本报告导读：在供需紧平衡的状况下，供需平衡

3、表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。投资要点：投资要点：Table_Summary 贵金属：贵金属：地缘政治持续升级，贵金属价格震荡。地缘政治持续升级，贵金属价格震荡。美国 6 月 CPI、非农就业走弱，中东地缘持续升级，曼德海峡也出现变化，通胀预期再次上升，贵金属价格震荡但相关性已下降。贵金属长期逻辑仍然坚实，长周期布局时点逐步到来。推荐标的：山金国际、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源。相关标的：招金矿

4、业。铜：铜：加息与关税预期交织，铜板块波动加大。加息与关税预期交织，铜板块波动加大。美伊局势持续紧张，油价上涨，短期多因素压制铜价，关注即将到来的美联储 7 月议息会议。此外，美精炼铜关税决议尚未落地，后续或为铜价强催化，非美地区低库存或放大波动弹性。股票端，加息预期，关税预期博弈之下，板块波动加剧，关注产量增长预期较强且业绩兑现能力较高的标的，或有更好表现。推荐标的：洛阳钼业，紫金矿业，金诚信。铝：铝：国内去库持续，铝价震荡运行。国内去库持续，铝价震荡运行。宏观方面，美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡航运扰动延续，地缘风险溢价仍存。需求端，铝加工龙头企业开工率环比下滑 0.2 个百分点至 61.

5、1%。库存端，SMM 国内电解铝社会库存100.6 万吨，环比去库 1.8 万吨，库存持续去化。推荐：云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份；相关标的：中国铝业、创新实业。锡：锡：库存去化挺价，库存去化挺价，关注资源成长标的。关注资源成长标的。锡矿供应虽边际改善，但尚未实质转宽；淡季需求限制价格上行空间，但低库存为价格提供支撑。股票端，关注资源端具有成长性的标的。推荐标的：锡业股份，华锡有色。能源金属：能源金属：供需偏紧格局不变，低价影响投产预期。供需偏紧格局不变，低价影响投产预期。碳酸锂：碳酸锂产量震荡，库存维持去化。供应端江西大矿的复产的前景逐步明朗，叠加津巴布韦精矿的到港，供应宽松预期显

6、现。需求端排产环比继续上升，但市场担忧长期需求见顶，短期供需仍然偏紧，但长期需求预期成为市场交易关键。若过分看空需求，则拉低供应端增产预期。推荐标的：盛新锂能、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业。镍板块：印尼年中或将释放第二批镍矿配额，镍供给从过剩逐步走向平衡。而硫磺价格回落，预期镍价中枢缓慢上移。推荐标的：华友钴业；相关标的：格林美。稀稀土土：稀土稀土价格价格环比下降环比下降。市场整体交投僵持，上下游维持博弈状态。中长期展望来看，我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值，推荐标的：中稀有色、金力永磁。战略战略性小性小金属：金属：战略战略价值凸显。价值凸显。钨：供需格局有望改善，关注后续股票反弹机