1、证券研究报告证券研究报告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明数据要素：真正的中特估，资产金矿+估值蓝海数字经济专题系列数据要素：真正的中特估，资产金矿+估值蓝海数字经济专题系列通信行业/行业深度报告领先大市-A（维持）通信行业/行业深度报告领先大市-A（维持）分析师：李宏涛 S09105230300032023年6月1日 2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明一、2022年一、2022年目录目录part 01part 011.理论“特色”：数据“升格”，纳入五大生产要素2.政策“

2、特色”：写入国家战略，数据资产加速入表3.制度“特色”：三权分置，淡化所有权、强调使用权4.组织“特色”：国家+地方数据局，监管从分散到统一5.模式“特色”：国外企业三方平台主导，国内政府交易所主导6.方向“特色”：垂直行业预计优先推动，弹性最大1.理论“特色”：数据“升格”，纳入五大生产要素2.政策“特色”：写入国家战略，数据资产加速入表3.制度“特色”：三权分置，淡化所有权、强调使用权4.组织“特色”：国家+地方数据局，监管从分散到统一5.模式“特色”：国外企业三方平台主导，国内政府交易所主导6.方向“特色”：垂直行业预计优先推动，弹性最大一、2022年一、2022年一、真正的中特估一、真

3、正的中特估二、资产的金矿三、估值的蓝海二、资产的金矿三、估值的蓝海3WjWuWaVlZ9YnXmWkUeXfWsQbRcM9PnPmMmOnOiNoOtNfQrRqMbRnPnMxNrMnMuOqRsN 3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1 1.1 理论理论“特色特色”：数据：数据“升格升格”被纳入五大生产要素之一被纳入五大生产要素之一 数据来源：中国通信院，数字中国发展报告2022，腾讯研究院，华金证券研究所整理历史阶段历史阶段生产要素生产要素代表人物代表人物/事件事件农业经济农业经济土地、劳动力土地、劳动力威廉配第，庞巴维克工业经济工业经济第一次工业革命 土地、劳动力、资本资本亚当

4、斯密、萨伊、约翰穆勒第二次工业革命土地、劳动力、资本、技术技术马歇尔经济学原理数字经济数字经济土地、劳动力、资本、技术、数据数据中共十九届四中全会其中，：经济产出 ：生产函数 ：技术进步 ：劳动力 ：土地 ：资本 ：数据2.333.95.16.68.18.8%9.1%9.3%9.6%9.9%10.5%201720182019202020212022产量（ZB）增速（%）图表图表2 2 中国大数据产量及增速中国大数据产量及增速国内数字经济规模超国内数字经济规模超5050万亿，数据产量位居世界第二。万亿，数据产量位居世界第二。2022年，我国数字经济规模达到 50.2 万亿元，总量稳居世界第二，占

5、GDP比重提升至41.5%，数字经济成为稳增长的重要引擎。2017 年到 2022 年，我国数据产量从 2.3ZB 增长至 8.1ZB，全球占比 10.5%，位居世界第二。数据作为五大生产要素之一参与分配，数据资源价值加快释放。数据作为五大生产要素之一参与分配，数据资源价值加快释放。2020年4月，中共中央、国务院发布关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见，将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素，要求“加快培育数据要素市场”。图表图表3 3 数据成为数字经济的生产要素数据成为数字经济的生产要素图表图表1 1 中国中国数字经济规模数字经济规模22.627.231.335.83

6、9.245.550.220.4%15.1%14.4%9.5%16.1%10.3%2016201720182019202020212022数字经济规模/万亿同比=(,)中国特色经济范式：中国特色经济范式：4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明国家政策密集出台，加快培育数据要素市场国家政策密集出台，加快培育数据要素市场。2020年4月，中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见明确提出“加快培育数据要素市场”的要求；2021年3月，“十四五”规划中提出“迎接数字时代，激活数据要素潜能”，“充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术和实体经济深度融合”；2022年12月，财政