【信达证券】石油加工行业大炼化周报：地缘局势继续升温，支撑产品价格上行-260725（26页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：地缘局势继续升温，地缘局势继续升温，支撑产品价格上行支撑产品价格上行 Table_ReportDate0 2026 年 7 月 25 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点

2、炼化项目价差跟踪：截至 7 月 24 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2456.32 元/吨，环比变化+160.79 元/吨（+7.00%）；国外重点大炼化项目价差为 2246.53 元/吨，环比变化+203.64 元/吨（+9.97%）。截至 7 月 24 日当周，布伦特原油周均价为 92.89 美元/桶，环比变化+9.85%。【炼油板块】【炼油板块】周初，前期持续上涨后多头出现获利了结，霍尔木兹海峡并未完全断航，美伊仍存在外交斡旋空间，油价短暂承压下行。周中后期，美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导致油轮周转放缓；冲突进一步外溢，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，两大关键航

3、道通行同步收紧，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。伴随对峙持续激化，美方威胁打击伊朗基础设施、伊朗强硬回击，多重地缘利好共振，油价继续冲高。2026 年 7 月 24 日布伦特、WTI 原油价格分别为 96.78、89.31 美元/桶，较 2026 年 7 月 17 日分别+8.68、+6.82 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格普涨。【化工板块】【化工板块】本周由于地缘危机持续升级，成本端支撑明显，化工品价格普涨，芳烃产品涨幅更具弹性。聚烯烃方面，本周产品价格普涨，但下游面对高价稍显抵触，产品价格上涨，价差回落。EVA 现货供应量有所增加，产品价格有所上涨，但价差收窄。纯苯港口低库

4、存继续支撑现货价格强势，价差有所提升。苯乙烯产品价格明显上涨，价差有所扩大。丙烯腈行业开工有所下滑，叠加成本支撑，周内丙烯腈市场价格延续上行，价差走阔。PC 产品价格有所上涨，但价差小幅回落。MMA 成本支撑增强，价格小跌后反弹，但价差收窄。【聚酯聚酯&锦纶锦纶板块】板块】聚酯方面，本周聚酯上游成本端支撑明显，PX、PTA、MEG 价格上行；涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量较上周小幅增加，但下游纺织市场表现依旧平淡，一方面，聚酯原丝价格接连上涨不断抬升原料成本，进一步挤压下游纺织企业利润空间；另一方面，终端坯布订单体量有限，大批量订单仍无集中释放迹象。短纤及瓶片价格小幅上行。锦纶长丝价格及

5、价差小幅上涨。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 7 月 24 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.29%）、恒力石化（+5.91%）、东方盛虹（+1.75%）、恒逸石化（+2.73%）、桐昆股份（+2.32%）、新凤鸣（-1.06%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.86%）、恒力石化（-12.22%）、东方盛虹（-2.44%）、恒逸石化（+10.82%）、桐昆股份（-7.50%）、新凤鸣（-15.19%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出

6、现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 7 月 24 日，布伦特周均原油价格涨幅为+37.63%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+5.23%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+138.65%。截至 7 月 24 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2456.32 元/吨，环比变化+160.79 元/吨（+7.00%）；国外重点大炼化项目价差为 2246.53 元/吨，