【东方证券】非银行金融行业2026年二季度主动权益公募基金持仓点评：非银低配延续，保险回落、券商企稳-260726（7页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。非银行金融行业 行业研究|动态跟踪 公募重仓进一步向电子和通信集中，非银金融相对占比回落。公募重仓进一步向电子和通信集中，非银金融相对占比回落。2026Q2 主动权益公募基金 A 股前十大重仓市值增至 3.21 万亿元，较 2026Q1 增长 34.4%；其中电子、通信公募重仓占比分别提升 19.93pct、4.23pct 至 41.72%、15.40%，两者合计占比升至 57.12%。非银金融公募重仓占比由 3.17%降至 2.34%，环比下降 0.8

2、3pct，但重仓市值仅由 756.5亿元降至 751.9亿元，基本保持稳定。非银占比回落同时受到保险持仓减少和科技板块重仓规模快速扩张的影响。非银金融延续低配，保险减仓是板块占非银金融延续低配，保险减仓是板块占比下降的主要来源。比下降的主要来源。2026Q2 非银金融 A 股流通市值占比为 5.13%，公募重仓占比为 2.34%，低配幅度扩大至 2.79pct，配置倍数降至 0.46x。分板块看，保险公募重仓占比由 1.61%降至 0.81%，重仓市值由383.5 亿元降至 258.6 亿元；证券公募重仓占比由 1.46%小幅升至 1.50%，重仓市值由 349.4亿元增至480.7亿元。保险

3、配置明显回落，证券配置占比基本稳定，非银内部配置方向进一步分化。保险减仓集中于中国平安和中国太保，券商增持主要流向头部公司。保险减仓集中于中国平安和中国太保，券商增持主要流向头部公司。2026Q2 中国平安、中国太保公募重仓市值分别环比减少 102.0 亿元、28.5 亿元，持有基金数分别减少 265 只、110 只；中国人寿重仓市值环比增加 6.2 亿元，持有基金数增加 24只。券商股重仓市值普遍提升，中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券分别增加 43.5 亿元、23.1 亿元、14.4 亿元、8.0 亿元，公募重仓占比同步提升，头部券商仍是主动权益基金增配的主要方向。保险保险：2026Q

4、2 保险公募重仓占比显著回落，配置倍数（公募重仓占比/A 股流通市值占比）降至约 0.47x，板块重新处于较深低配状态，减仓压力主要集中于少数大市值标的。当前机构持仓已处低位，保险股在公募组合中的边际资金约束明显减弱；同时，负债端价值增长、业务结构优化与负债成本改善支撑长期盈利质量，低估值龙头具备估值修复空间。相关标的：中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，买入)、中国人保(601319，买入)、中国人寿(601628，买入)、新华保险(601336，买入)券商：券商：2026Q2证券行业公募重仓占比基本稳定，重仓市值明显增长，增量资金主要流向综合实力突出、盈利稳定性较强的头

5、部券商，但板块配置倍数仍仅约 0.50 x，公募整体保持明显低配。券商业绩弹性、资本实力与综合金融服务能力持续获得资金关注，头部券商与具备差异化竞争优势的优质中部券商仍是机构配置的主要方向。相关标的：中信证券(600030，未评级)、华泰证券(601688，未评级)、广发证券(000776，未评级)、招商证券(600999，未评级)风险提示风险提示 基金持仓统计口径与实际完整组合存在差异；季度基金样本数量及基金规模变化影响环基金持仓统计口径与实际完整组合存在差异；季度基金样本数量及基金规模变化影响环比可比性；基金季报披露存在时滞，季度末持仓无法反映当前实时配置；基金类型识比可比性；基金季报披露

6、存在时滞，季度末持仓无法反映当前实时配置；基金类型识别、别、A/C 等份额合并及申万历史行业分类调整可能导致统计偏差；资本市场大幅波动导等份额合并及申万历史行业分类调整可能导致统计偏差；资本市场大幅波动导致基金持仓和行业配置快速变化。致基金持仓和行业配置快速变化。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 07 月 26 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 香港证监会牌照：BYB679 021-63326320 何佳航 执业证书编号：S0860126040025 021-63326320 高基数下规模换挡，价值与质量主导