宏观点评：税收改善托底收入-260723（11页）.pdf

核心数据速览： 6月一般公共预算收入：同比+8.7%（前值6.6%），上半年累计+4.7%（预算目标2.2%）。 6月税收收入：同比+10.8%（前值6.8%），拉动第一本账收入7.9个百分点。 6月企业所得税：同比+29.7%（前值3.3%），环比超季节性。 6月证券印花税：同比+145.3%（连续两月140%+）。 6月国有土地出让收入：同比-42.1%（前值-35.8%），降幅持续扩大。 6月政府性基金收入：同比-31.1%（前值-20.3%）。 6月基建支出：同比-0.5%（前值-11.3%），降幅大幅收窄。 非化债专项债发行进度：6月达45%，环比+10pct。H2：报告核心数据解读。H3：一般公共预算——收入稳步回升，支出由降转增。6月全国一般公共预算收入同比增8.7%（前值6.6%），连续两个月加速。其中税收收入同比增10.8%（前值6.8%），对第一本账收入同比拉动约7.9个百分点。上半年累计收入同比增4.7%，高于年初预算目标（2.2%）2.5个百分点。6月全国一般公共预算支出同比增4.0%（前值-1.6%），由降转增。上半年累计支出同比增1.5%，仍低于年初预算目标（4.4%）2.9个百分点，支出节奏整体偏审慎。H3：税收结构——各税种表现分化。企业所得税同比+29.7%（前值3.3%），工业生产与盈利修复传导至税收端；进口环节增值税和消费税同比+18.7%（前值7.2%），关税同比+3.1%（前值-11.8%），外贸高景气支撑；个人所得税同比+17.0%（前值12.4%），居民收入改善；证券交易印花税同比+145.3%，资本市场活跃度持续升温；消费税同比-5.3%（前值-2.0%），可选消费复苏乏力。H3：政府性基金——土地市场持续拖累。6月全国政府性基金预算收入同比降31.1%（前值-20.3%），降幅扩大10.8个百分点。其中国有土地使用权出让收入同比降42.1%（前值-35.8%），降幅连续扩大。政府性基金预算支出同比降43.7%（前值-11.5%）。央地收入分化加剧：6月中央一般公共预算收入同比增18.1%，地方仅增3.0%；政府性基金收入中央同比增9.2%，地方同比降34.8%。H2：报告独有数据价值——宏观与结构级颗粒度。 两大预算账本当月与累计同比完整数据：一般公共预算收入6月+8.7%/上半年累计+4.7%；一般公共预算支出6月+4.0%/上半年累计+1.5%；政府性基金收入6月-31.1%/上半年累计-21.6%；政府性基金支出6月-43.7%/上半年累计-16.4%。是判断财政运行方向的基准数据。 各税种当月同比与上半年累计同比完整对比：国内增值税6月+4.9%/累计+4.8%；企业所得税6月+29.7%/累计+5.9%；进口环节税6月+18.7%/累计+6.3%；个税6月+17.0%/累计+8.8%；证券印花税6月+145.3%/累计+83.3%；消费税6月-5.3%/累计-3.4%。是理解税收结构变化的核心数据。 央地收入分化详细数据：一般公共预算中央6月+18.1% vs 地方+3.0%；政府性基金中央6月+9.2% vs 地方-34.8%。央地收入增速差距达15-44个百分点。是判断地方财政压力的关键数据。 国有土地使用权出让收入趋势：6月同比-42.1%（前值-35.8%），降幅持续扩大。上半年累计同比-23.1%。土地市场持续低迷是第二本账承压的核心原因。 财政支出进度与结构数据：广义财政支出进度43.5%（弱于季节性）；民生类支出上半年累计+5.6%；基建类支出上半年累计-4.8%。6月基建支出同比-0.5%（前值-11.3%），降幅收窄11个百分点。 专项债发行进度数据：非化债类新增专项债6月发行进度45%，较5月环比提升10个百分点。7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕。是判断基建投资节奏的核心数据。 消费税政策调整细节：2026年9月1日起分步对部分电池恢复征收消费税、对新技术电池阶段性免税。有望适度对冲消费税下行压力。H2：谁需要这份报告？ 宏观经济研究者与政策分析师：获取2026年上半年财政收支完整数据、两大预算账本走势、税收结构变化、央地财力分化程度。 固收投资经理与债券分析师：了解地方财政压力、土地出让收入趋势、专项债发行节奏、下半年财政政策空间。 权益策略分析师：从财政数据判断经济基本面修复节奏（税收收入改善意味着企业盈利修复）、行业景气度（消费税走弱反映消费疲软）。 地方政府与产业规划部门：了解央地财力分化趋势、地方财政紧平衡程度、下半年财政转移支付与增量政策预期。 关注政策周期的投资者：获取下半年财政政策展望（结构性发力为主、增量政策需触发条件）、政策触发条件判断依据。FAQ。Q1：报告核心回答了什么问题？A：2026年上半年财政运行呈现“第一本账修复、第二本账承压、央地分化加剧”的结构性特征，以及这一格局对下半年财政政策空间的含义。Q2：报告中的数据来源有哪些？A：财政部、Wind、财通证券研究所。Q3：税收收入修复是否可持续？A：增值税、企业所得税受益于工业生产与盈利修复，进口环节税受益于外贸高景气。但消费税持续走弱反映消费复苏基础不牢。若外需走弱，进口环节税可能承压。Q4：下半年财政政策会大幅扩张吗？A：在地方财力紧平衡、债务管控从严背景下，总量扩张空间有限，以结构性发力为主。若地方现金流承压加剧或外需走弱，增量政策可能适时出台。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下核心内容模块，如需获取全部数据及案例请下载完整报告： 全文约11页，财通证券宏观点评报告。 财政收支全景：6月当月与上半年累计数据、两大预算账本走势分化。 税收收入结构分析：各税种当月与累计同比、基本面改善向税收端传导的机制。 央地财力分化：一般公共预算与政府性基金央地收入对比、地方财政紧平衡格局。 土地市场影响：国有土地使用权出让收入趋势、对政府性基金与一般公共预算的传导路径。 财政支出分析：民生优先支出结构、基建支出边际修复原因（季末拨付/专项债提速/特别国债下达）。 下半年财政展望：结构性发力为主、增量政策触发条件（地方现金流承压/外需走弱）。 风险提示：地方财力承压风险、外需边际走弱风险、项目落地与资金使用节奏风险。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：财政部、Wind、财通证券研究所。