【东方证券】零售美护2026Q2持仓点评：持仓降低，等待拐点-260722（6页）.pdf

核心数据速览： 零售持仓：0.05%（近十年均值1.57%），超配-0.6%。 美护持仓：0.04%（近十年均值0.3%），超配-0.12%。 零售同比变动：-0.72pct。 美护同比变动：-0.37pct。 安克创新持有基金：50只（环比+19只）。 孩子王持股总量：环比+2,216万股。 华凯易佰净利增速：+322%-390%。 吉宏股份跨境电商增速：+70%-90%。 乐舒适经调整净利增速：+47%。 持仓降低原因：消费复苏扰动/风格切换/竞争加剧/外需不确定性。H2：报告核心数据解读。H3：板块持仓——降至近十年历史低位。26Q2零售实配0.05%（同比-0.72pct/环比-0.25pct），超配-0.6%；美护实配0.04%（同比-0.37pct/环比-0.08pct），超配-0.12%。近十年零售实配均值1.57%/美护0.3%，当前持仓均处于历史底部。消费复苏预期扰动、风格切换至高景气赛道、行业竞争加剧、外需不确定性是持仓降低的主要原因。H3：个股分化——出海与内需改善获增持。安克创新持有基金50只（+19只），持股占流通股2.96%（+1.54pct）；孩子王持股总量环比+2,216万股（+1.75pct）；苏美达+746万股；乐舒适+0.84pct。增持集中在出海链（关税成本降低/库存改善/IPO密集）和内需改善（组织优化/渠道提效）方向。H3：跨境电商景气——四大变化验证。税收稽查推动供给侧改善、关税成本同比降低修复利润率、库存改善、IPO密集申报。华凯易佰归母净利1.55-1.8亿（+322%-390%），吉宏股份跨境电商+70%-90%，乐舒适经调整净利+47%。出海链与内需改善双线布局。H2：报告独有数据价值——持仓与景气级颗粒度。 零售美护持仓历史低位数据：零售0.05%（近十年均值1.57%）、美护0.04%（近十年均值0.3%）。是判断板块配置周期位置的核心数据。 持仓降低三大原因完整拆解：消费复苏扰动/风格切换/行业竞争加剧/外需不确定性。是理解资金流出原因的核心数据。 个股增持明细数据：安克创新+19只基金/+1.54pct、孩子王+2,216万股/+1.75pct、苏美达+746万股、乐舒适+0.84pct。是判断个股资金面的核心数据。 跨境电商四大变化与业绩验证：税收稽查/关税成本降低/库存改善/IPO密集；华凯易佰+322%-390%、吉宏+70%-90%、乐舒适+47%。是判断板块景气度的核心数据。 两条投资主线标的梳理：出海链7家/内需改善6家。是判断配置方向的核心数据。H2：谁需要这份报告？ 消费/零售美护投资者：获取板块持仓降至历史低位数据、个股增持明细、跨境电商景气验证。 出海/跨境电商主题投资者：获取四大变化驱动景气上行、华凯易佰/吉宏/乐舒适业绩验证、IPO密集申报信号。 内需消费主题投资者：获取组织架构梳理/产品结构优化/渠道效率提升的内需改善逻辑、相关标的。 关注持仓低位的逆向投资者：获取零售美护筹码出清程度判断、底部区域的配置价值。FAQ。Q1：零售美护板块基金持仓降至什么水平？A：零售0.05%（近十年均值1.57%）、美护0.04%（近十年均值0.3%），均为近十年底部位置。超配分别为-0.6%和-0.12%，板块被系统性低配。Q2：持仓降低的主要原因是什么？A：消费复苏预期扰动、市场风格切换至高景气赛道、行业竞争加剧（化妆品渠道红利退坡/医美下证提速）、外需不确定性增加。Q3：哪些个股获基金增持？A：安克创新（持有基金+19只/+1.54pct）、孩子王（+2,216万股/+1.75pct）、苏美达（+746万股）、乐舒适（+0.84pct）。增持集中在出海链和内需改善方向。Q4：跨境电商的景气度如何？A：四大变化助推景气上行——税收稽查推动供给侧改善、关税成本降低修复利润率、库存改善、IPO密集申报。华凯易佰+322%-390%、吉宏股份+70%-90%、乐舒适+47%。Q5：零售美护板块的投资主线是什么？A：出海链/跨境电商（安克创新/乐舒适/致欧科技/小商品城/赛维时代/绿联科技/吉宏股份）；内需改善（巨子生物/珀莱雅/毛戈平/林清轩/东方甄选/孩子王）。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下核心内容模块，如需获取全部数据及案例请下载完整报告： 全文约6页，东方证券研究所报告。 零售美护板块整体持仓分析：零售0.05%（近十年均值1.57%）、美护0.04%（近十年均值0.3%）。 持仓降低三大原因：消费复苏扰动/风格切换/行业竞争加剧/外需不确定性。 个股持仓分析：持有基金数/持股总量/持股占流通股比前十及环比变动。 增持个股分析：安克创新/孩子王/苏美达/乐舒适。 跨境电商专题：四大变化、业绩验证（华凯易佰/吉宏股份/乐舒适）。 内需改善方向：组织架构梳理/产品结构优化/渠道效率提升。 投资建议：出海链与内需改善两条主线。 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率及海运价格波动。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：Wind、东方证券研究所。