康龙化成-300759-A股公司研究报告：发布中期业绩预告新签订单持续强劲-260720（3页）.pdf

核心数据速览： 2026H1收入：74.72-76.65亿元，同比增长16%-19%。 2026H1经调Non-IFRS净利润：8.84-9.22亿元，同比增长17%-22%。 2026Q2经调Non-IFRS净利润：约4.97亿元，同比增长22.3%。 整体新签订单：同比+30%以上（2025全年+14%）。 实验室服务新签：同比+20%以上（2025全年+12%）。 小分子CDMO新签：同比+50%以上（2025全年+13%）。 2026E归母净利润：19.3亿元（+16%），2028E达32.9亿元。 2026E经调归母净利润：21.5亿元（+19%），2028E达36.2亿元。 A股2026E PE：29倍（经调口径）。 H股2026E PE：18倍（经调口径）。H2：报告核心数据解读。H3：业绩数据——中期业绩接近全年指引上限。2026H1收入74.72-76.65亿元（+16%-19%），接近全年12-18%指引上限。经调整Non-IFRS净利润8.84-9.22亿元（+17%-22%），Q2单季约4.97亿元（+22.3%），经调整净利率12.5%（环比+1.1pct）。归母净利润增速慢于经调增速主要因海外架构优化一次性支出。（数据来源：招商证券）。H3：新签订单数据——小分子CDMO加速趋势显著。整体新签订单同比+30%以上（2025全年+14%），实验室服务+20%以上（2025全年+12%），小分子CDMO+50%以上（2025全年+13%）。小分子CDMO从约13%跃升至50%以上，验证了后端业务正处于快速放量阶段。H3：估值数据——H股更具性价比。A股对应2026-2028年经调PE为29/23/17倍，H股对应18/14/11倍。H股估值折价显著，考虑到一体化平台优势兑现和CDMO利润率改善趋势，H股性价比更为突出。H2：报告独有数据价值——场景级与颗粒度数据。 业绩预告数据：2026H1收入74.72-76.65亿（+16-19%）、经调Non-IFRS净利润8.84-9.22亿（+17-22%）、2026Q2经调净利润约4.97亿（+22.3%）的完整数据。 新签订单季度对比数据：2026H1整体+30%+、实验室+20%+、CDMO+50%+，对比2025全年整体+14%、实验室+12%、CDMO+13%的完整对比数据。 分业务毛利率数据：实验室服务、小分子CDMO、临床CRO各业务毛利率及改善趋势。 盈利预测完整数据：2026-2028年营业收入、归母净利润、经调Non-IFRS净利润、EPS的完整预测数据。 估值对比数据：A股与H股PE、PB的完整对比数据。 一体化平台逻辑数据：前端实验室服务（+20%新签）向后端小分子CDMO（+50%新签）导流的漏斗效应数据。（数据来源：招商证券）。H2：谁需要这份报告？ A股/港股投资者与医药行业分析师：了解康龙化成（300759）一体化CXO平台的业绩兑现逻辑。 CXO行业从业者：掌握小分子CDMO订单趋势、一体化平台协同效应、行业景气度变化。 医药板块投资人：评估CXO龙头在投融资回暖背景下的业绩弹性与估值水平。 关注一体化平台的研究者：研究前端导流+后端放量的CXO商业模式。 港股投资者：关注H股相对A股的估值折价与修复机会。FAQ。Q1：康龙化成2026H1业绩是否符合预期？符合预期。收入增速16%-19%接近全年指引上限，经调整净利润增速17%-22%保持稳健增长。归母净利润增速（4%-10%）慢于经调增速是海外架构优化一次性支出所致。Q2：新签订单为何显著加速？2026H1整体新签+30%+，远高于2025全年的+14%。主要驱动力是小分子CDMO新签从约13%跃升至50%+，验证了后端产能建设和服务能力已获市场认可，正处于快速放量阶段。Q3：小分子CDMO业务的前景如何？新签订单50%+增速意味着未来2-3年收入增长确定性较强。随着产能利用率提升，利润率将持续改善，是公司未来3年利润增长的核心驱动力。Q4：一体化平台的优势如何体现？前端实验室服务（+20%新签）持续为后端CDMO导流客户和项目，形成“前端积累→后端转化”的漏斗效应。客户在同一平台获得从药物发现到生产的全链条服务，粘性更强。Q5：A股和H股如何选择？A股2026年经调PE 29倍，H股仅18倍。H股估值折价明显，长期看一体化平台优势兑现和CDMO利润率改善趋势明确，H股性价比更为突出。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 2026年中期业绩预告详细解读。 分业务新签订单数据（整体、实验室、小分子CDMO）。 小分子CDMO业务步入收获期的详细分析。 一体化平台协同效应分析。 2026-2028年盈利预测与估值分析。 三大报表预测（资产负债表、利润表、现金流量表）。 A股/H股估值对比。 风险提示（地缘政治、汇率波动、产能利用率不及预期）。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于招商证券《康龙化成（300759.SZ）：发布中期业绩预告，新签订单持续强劲》研究报告（报告日期：2026年7月22日），分析师许菲菲、肖笑园。