德昌电机控股-0179.HK-港股公司研究报告：液冷及SOFC业务开始贡献营收长期维度看好多领域延伸-260719（5页）.pdf

核心数据速览： FY26Q1营收：9.36亿美元（同比+2%）。 APG业务收入：7.8亿美元（同比+2%）。 IPG业务收入：1.6亿美元（同比+6%，扣除汇率+5%）。 APG亚太地区：同比+4%。 APG美洲地区：同比+2%。 APG欧洲中东非洲：同比-6%。 IPG亚太地区：同比+32%。 IPG欧洲中东非洲：同比-7%。 IPG美洲地区：同比-5%。 FY26 EPS：0.22美元。 FY27E EPS：0.27美元。 FY28E EPS：0.33美元。 FY29E EPS：0.41美元。 目标价：37.69港元（18倍PE）。 当前股价：17.53港元。一、报告核心数据解读。APG业务——亚太+4%，美洲+2%。APG收入7.8亿美元（+2%），亚太中国品牌新项目量产带动热管理/制动/车身内饰增长；美洲粉末冶金/车身内饰增长；欧洲中东非洲-6%受欧洲车市拖累。（数据来源：公司公告、国泰海通）。IPG业务——亚太+32%，液冷引领。IPG收入1.6亿美元（+6%），亚太+32%由医疗设备/食品饮料/液冷系统引领。液冷及SOFC开始贡献营收，新业务商业化里程碑。（数据来源：公司公告、国泰海通）。新业务布局——液冷/SOFC/人形机器人。液冷系统（AI数据中心/储能/EV热管理）、SOFC分散式发电、先进热管理、人形机器人零部件。多领域延伸打开长期成长空间。（数据来源：公司公告、国泰海通）。二、报告独有数据价值——业务级与财务级颗粒度。FY26Q1收入数据：总营收9.36亿美元（同比+2%）；APG 7.8亿美元（同比+2%，扣除汇率持平）；IPG 1.6亿美元（同比+6%，扣除汇率+5%）。APG分地区数据：亚太+4%（中国品牌新项目量产/热管理/制动/车身内饰）；美洲+2%（粉末冶金/车身内饰）；欧洲中东非洲-6%（欧洲车市疲软）。IPG分地区数据：亚太+32%（医疗设备/食品饮料/液冷系统引领）；欧洲中东非洲-7%；美洲-5%。新业务进展：液冷系统开始贡献营收；SOFC开始贡献营收；先进热管理业务推进；人形机器人零部件布局；分散式发电系统布局。盈利预测：FY26 EPS 0.22美元；FY27E EPS 0.27美元（+25.8%）；FY28E EPS 0.33美元（+19.9%）；FY29E EPS 0.41美元（+24.6%）。FY27E PE 8.37倍；FY28E 6.98倍；FY29E 5.60倍。估值数据：目标价37.69港元（FY27财年18倍PE）；当前股价17.53港元；维持“增持”。（数据来源：公司公告、国泰海通证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 汽车零部件与高端制造投资者：获取德昌电机APG/IPG业务与新业务进展的完整数据。 AI数据中心热管理产业链从业者：了解液冷系统新业务的商业化进展。 新能源与燃料电池研究者：跟踪SOFC分散式发电系统的产业化进度。 人形机器人产业链研究者：关注公司在机器人零部件领域的布局。 港股工业板块投资者：把握低估值（FY27E PE 8.4倍）的投资机会。四、完整PDF报告包含内容。 FY26Q1营收数据（总营收/APG/IPG）。 APG业务分地区（亚太/美洲/欧洲中东非洲）增长数据。 IPG业务分地区（亚太/欧洲中东非洲/美洲）增长数据。 中国品牌新项目量产对APG亚太的拉动。 IPG亚太高增长（+32%）的驱动因素。 液冷系统开始贡献营收的时间节点与意义。 SOFC固体氧化物燃料电池业务进展。 人形机器人零部件业务布局。 先进热管理业务进展。 2026-2029财年盈利预测。 估值分析（目标价37.69港元/18倍PE）。 风险提示：原材料价格、乘用车景气度、新业务爬坡、汇率波动等。（数据来源：国泰海通研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于国泰海通《德昌电机控股（0179）：液冷及SOFC业务开始贡献营收，长期维度看好多领域延伸》（2026年7月19日）、公司公告等。所有数据均基于已公开信息编制。