安踏体育(02020.HK)-港股公司研究报告：26Q2整体表现稳健经营韧性强-260719（5页）.pdf

核心数据速览： 安踏主品牌26Q2流水：同比增长低单位数（Q1高单位数）。 安踏主品牌26H1流水：同比增长中单位数。 FILA 26Q2流水：同比增长低单位数（Q1低双位数）。 FILA 26H1流水：同比增长中单位数。 其他品牌26Q2流水：同比增长25-30%（Q1 40-45%）。 其他品牌26H1流水：同比增长35-40%。 安踏线上618：表现靓丽（线上调整见效）。 安踏线下：受天气/端午/618周期影响承压。 FILA潮牌：户外场景产品适配炎热天气。 FILA大货/儿童：线下承压。 迪桑特：快速增长。 可隆：强劲增长。 Maia：快速增长。 狼爪：商品重塑与渠道梳理。 Q3催化：低基数+中秋节错位+亚运会。 26E EPS：5.27元。 目标价：91.27港元（15倍PE）。一、报告核心数据解读。多品牌稳健——安踏/FILA+低单，其他+25-30%。26Q2安踏主品牌+低单（Q1高单）、FILA+低单（Q1低双）、其他+25-30%（Q1 40-45%）。多品牌矩阵有效分散风险，H1安踏/FILA均+中单，其他+35-40%。（数据来源：公司公告、广发证券）。线上亮眼+线下承压——618驱动线上，天气拖累线下。安踏线上618表现靓丽（调整见效+转化率提升），线下受端午晚/618周期长/极端天气影响承压。FILA潮牌户外场景产品适配天气，大货/儿童线下承压。（数据来源：公司公告、广发证券）。户外高增长+Q3催化——迪桑特/可隆/MAIA高增。迪桑特快速增长，可隆强劲增长（户外趋势+严控折扣），Maia快速增长。Q3低基数+中秋节错位+亚运会（9月下旬）催化。目标价91.27港元（15倍PE）。（数据来源：公司公告、广发证券）。二、报告独有数据价值——公司级与季度级颗粒度。季度流水数据：安踏Q1高单位数→Q2低单位数（H1中单位数）；FILA Q1低双位数→Q2低单位数（H1中单位数）；其他Q1 40-45%→Q2 25-30%（H1 35-40%）。安踏主品牌数据：线下承压（端午晚/618周期长/极端天气）；线上618靓丽（线上调整见效/转化率提升）；相对稳健。FILA数据：FILA潮牌表现较好（户外场景产品占比高/适配异常炎热天气）；FILA大货线下承压；FILA儿童线下承压；线上618靓丽。其他品牌数据：迪桑特快速增长（高端专业定位/顶级体育资源/本土化创新/高质量零售运营）；可隆强劲增长（户外消费势头良好/严控折扣/品牌势能强/持续产品投入）；Maia快速增长（线下渠道布局优化/新品推出）；狼爪（商品重塑/渠道梳理）。Q3展望数据：25Q3低基数；中秋节假期错位；极端天气应对经验；9月下旬爱知名古屋亚运会利好国产运动品牌。盈利预测数据：26E营收886.15亿（+10.5%）；27E 991.37亿（+11.9%）；28E 1119.65亿（+12.9%）。26E归母净利147.44亿（+8.5%）；27E 168.67亿（+14.4%）；28E 195.45亿（+15.9%）。26E PE 12.2X；27E 10.7X；28E 9.2X。目标价91.27港元（15倍PE）；维持“买入”。（数据来源：公司公告、广发证券证券研究所）。三、谁需要这份报告？ 运动服饰与港股消费投资者：获取安踏体育26Q2多品牌流水、线上/线下分化与户外高增长的完整数据。 运动品牌从业者：了解多品牌矩阵在行业波动下的抗风险价值。 消费行业分析师：跟踪迪桑特/可隆/MAIA高增长的持续性。 体育营销研究者：掌握亚运会（9月下旬）对国产运动品牌的催化逻辑。 港股消费板块投资者：评估当前PE仅12倍的估值吸引力。四、完整PDF报告包含内容。 安踏体育26Q2及上半年各品牌零售流水数据。 各品牌季度流水趋势（24Q1-26Q2）。 安踏主品牌线上618靓丽与线下承压分析。 FILA潮牌亮眼与大货/儿童线下承压。 其他品牌（迪桑特/可隆/MAIA/狼爪）表现。 Q3四大积极因素（低基数/中秋错位/天气应对/亚运会）。 2026-2028年盈利预测与估值分析。 风险提示：监管审批、品牌低于预期、Amer海外低于预期等。（数据来源：广发证券研究所）。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于广发证券《安踏体育（2020.HK）：26Q2整体表现稳健，经营韧性强》（2026年7月20日）、公司公告等。所有数据均基于已公开信息编制。