白酒Ⅱ行业专题报告：白酒26Q2业绩前瞻：26Q2业绩仍调整为主底部明确-260720（4页）.pdf

核心数据速览： 26Q2白酒行业业绩仍普遍承压（深度去库），已进入触底&降幅缩窄通道。 26H2受益于极低基数+潜在消费场景边际向好，板块有望迎来底部向上拐点。 贵州茅台预计26Q2业绩维持正增长，动销正增为业绩奠定基础。 五粮液预计上半年净利润87.30-92.00亿元，同比增长88.80%-98.97%。 五粮液Q1净利润80.63亿元（+82.57%），Q2净利润预计6.67-11.37亿元。 舍得酒业上半年净利润1.35-1.75亿元，同比减少60.52%-69.55%。 水井坊上半年营收10.82亿元（同比-27.78%），归母净利润-622.21万元。 迎驾贡酒26Q1已率先转正，26Q2有望延续正增态势。 浙商证券维持白酒行业“看好”评级。报告核心数据解读。行业整体——底部明确，拐点在即。浙商证券指出，26Q2行业业绩仍普遍承压（深度去库），但已开始进入触底&降幅缩窄通道，为中长期发展奠定基础。26H2受益于极低基数叠加潜在消费场景边际向好，板块业绩有望迎来底部向上拐点。端午期间高端酒（茅台、五粮液）受益于礼赠等需求动销预计同比+20%；大众百元价位带自饮维持基本盘，百元价位核心单品动销仍强。（数据来源：浙商证券）。高端酒——茅五泸分化明显。贵州茅台：近期酱香酒营销公司半年营销工作会释放“顺利完成了既定经营任务”信息。受益于触及的大众消费群体扩大，茅台酒动销正增为业绩奠定基础，预计26Q2业绩有望维持正增长。茅台（散瓶）Q2批价受益于C端消费群扩容略有上行。五粮液：预计上半年归母净利润87.30亿元-92.00亿元，同比增长88.80%-98.97%。Q1净利润80.63亿元（+82.57%），Q2净利润预计6.67-11.37亿元。第八代五粮液动销实现两位数增长，创近三年最好业绩。泸州老窖：26Q2预计业绩仍或下滑（下滑幅度略大于26Q1），主因国窖高度坚持控货挺价。（数据来源：浙商证券、各公司公告）。次高端——普遍承压，分化加剧。山西汾酒：预计Q2业绩表现或与Q1接近，仍处调整出清阶段。26Q1收入149.2亿元（同比-9.7%），归母净利润53.8亿元（同比-19.0%）。酒鬼酒：受益于低基数+自由爱产品（胖东来渠道）增量贡献，业绩或弹性正增。舍得酒业：上半年营收22.69亿元（同比-16%），净利润1.35-1.75亿元（同比-60.52%至-69.55%），Q2单季由盈转亏。水井坊：上半年营收10.82亿元（同比-27.78%），归母净利润-622.21万元，时隔12年再半年度亏损。珍酒李渡：受益于李渡动销优秀，全年收入指引上修至15%，26H1收入预期从-15%上修至-5%。（数据来源：各公司公告）。区域龙头——百元价位表现优秀。今世缘：受益于百元价位带淡雅产品流通性强，26Q2收入增速在低基数下有望由负转正。迎驾贡酒：受益于百元价位带贡6/9动销积极，26Q2收入增速在低基数下有望延续Q1正增态势。区域酒26Q1收入/利润占行业比较25年+2/+4pct，迎驾已率先转正。古井贡酒：受动销偏弱+深度去库+不压货影响，26Q2业绩或下滑双位数。（数据来源：浙商证券）。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 分档次业绩全景：高端酒（茅台正增/五粮液高增/老窖承压）→次高端（汾酒调整/酒鬼弹性/舍得降幅扩大/水井坊亏损）→区域龙头（今世缘/迎驾正增/古井下滑双位数）。 端午动销数据：高端酒受益礼赠动销同比+20%；次高端商政务场景承压；百元价位刚需基本盘。 批价走势：茅台散瓶Q2批价略有上行；五粮液批价小幅回落；其他单品批价稳定。 五粮液业绩拆解：上半年净利87.30-92.00亿（+88.80%-98.97%）；Q1净利80.63亿（+82.57%）；Q2净利6.67-11.37亿。 次高端亏损明细：舍得Q2单季亏损近1亿；水井坊时隔12年再半年度亏损622万。 区域龙头转正信号：迎驾26Q1率先转正；今世缘26Q2有望由负转正。 浙商证券盈利预测一览：17家主要白酒企业2026-2028年收入/利润增速及PE估值。（数据来源：浙商证券、各公司公告）。谁需要这份报告？ 公募/私募基金经理：把握白酒板块底部左侧配置机会，识别茅台（确定性）与区域龙头（弹性）的投资价值。 食品饮料行业研究员/分析师：获取26Q2各档次酒企业绩前瞻、动销数据、批价走势的完整数据支撑。 消费行业投资者：了解白酒行业调整期的分化格局与拐点判断。 酒企高管/战略部门：对标行业调整策略（不压货/促动销/深度去库），制定经营计划。 券商自营/资管部门：评估白酒板块作为防御性配置的价值。FAQ区块：Q1：这份报告的核心数据来源有哪些？A：报告数据来源于浙商证券研报、各公司半年度业绩预告/公告等。Q2：报告覆盖哪些白酒企业？A：覆盖高端（茅台/五粮液/泸州老窖）、次高端（汾酒/酒鬼酒/舍得/水井坊/珍酒李渡）、区域龙头（今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒/洋河/口子窖/金徽/老白干/伊力特）等17家主要白酒企业。Q3：报告包含具体的财务预测吗？A：包含浙商证券对主要白酒企业2026-2028年收入增速、利润增速、PE估值的完整预测数据。Q4：报告对白酒板块的投资建议是什么？A：浙商证券维持行业“看好”评级，建议重视底部左侧配置机会。重点推荐贵州茅台（偏确定性）及区域酒——今世缘、迎驾贡酒、金徽酒等（偏弹性）。完整PDF报告包含内容：下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 26Q2白酒行业业绩前瞻完整分析（回款/动销/批价三维度跟踪）。 高端酒业绩前瞻详细拆解（茅台/五粮液/泸州老窖）。 次高端酒业绩前瞻详细拆解（汾酒/酒鬼酒/舍得/水井坊/珍酒李渡）。 区域龙头酒业绩前瞻详细拆解（今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒等）。 主要白酒企业盈利预测一览表（2026-2028年收入/利润增速/PE）。 端午期间动销数据与消费结构分析。 批价走势跟踪（茅台散瓶/五粮液/其他单品）。 26H2板块拐点判断与配置策略。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据来源于浙商证券《白酒26Q2业绩前瞻：26Q2业绩仍调整为主，底部明确》（2026-07-20）、各公司半年度业绩预告/公告等。