361度-1361.HK-港股公司研究报告：26Q2流水稳健增长电商在高基数下仍保持领增-260716（5页）.pdf

核心数据速览： 26Q2主品牌线下零售额同比增长中高单位数，童装线下同增中高单位数。 26Q2电商同比增长高单位数（25Q2电商增长20%高基数）。 26Q1超品店净增15家，Q2预计加速拓店，全年目标80-100家。 Q2推出薄荷T恤（冰心科技）、泰坦家族第四代、飞燃新款跑鞋、BIG37 PRO系列。 Nike前高管Simon于6月正式加入361度。 公司维持2026年8%-10%收入增长目标。 国泰海通预计2026-2028年归母净利润：14.5/15.9/17.4亿元。 目标价6.16港元（2026年PE 8X），当前价4.45港元，维持“增持”评级。报告核心数据解读。26Q2流水——稳健增长，电商领增。26Q2主品牌线下零售额同比增长中高单位数，童装线下零售额同样实现中高单位数增长。电商同比增长高单位数，在25Q2电商增长20%的高基数下保持稳健增长。大装及童装折扣环比略有收窄，库销比稳定。超品店——加速拓店，效率提升。26Q1超品店净增15家，Q2预计进一步加速拓店。超品店在降低运营成本、提升店效、拉新及会员增长等方面表现突出，维持全年80-100家开店目标。产品创新——持续迭代，夯实竞争实力。Q2跑步领域推出搭载冰心科技的薄荷T恤；升级泰坦家族第四代；推出飞燃新款跑鞋适配全天候混合场景。篮球品类推出BIG37 PRO系列。管理升级——Nike前高管加盟。Nike前高管Simon已于6月正式加入361度，将为集团长期发展、海外业务拓展提供助力。盈利预测与估值。国泰海通预计2026-2028年营业收入分别为122.50亿、133.37亿、145.52亿元，归母净利润分别为14.53亿、15.87亿、17.37亿元。目标价6.16港元（2026年PE 8X），当前价4.45港元，维持“增持”评级。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 26Q2流水分项数据：主品牌线下中高单位数、童装线下中高单位数、电商高单位数（高基数下）。 超品店开店进度：26Q1净增15家→Q2加速→全年80-100家目标。 产品创新时间线：4月薄荷T恤→Q2泰坦四代/飞燃新款/BIG37 PRO系列。 管理团队升级：Nike前高管Simon 6月入职。 全年指引：收入增长8%-10%、ONE WAY稳健增长、海外拓店及跨境电商稳步推进。 盈利预测：2026-2028年营收122.50/133.37/145.52亿，归母净利润14.53/15.87/17.37亿。 估值对比：361度PE 6X vs 李宁12X vs 安踏11X vs 特步7X。 目标价：6.16港元（2026年PE 8X，1港币=0.87人民币）。（数据来源：国泰海通证券、公司公告、Wind）。谁需要这份报告？ 公募/私募基金经理：把握运动服饰板块低估值标的（361度PE 6X）的投资机会。 消费行业研究员/分析师：获取361度26Q2流水数据、渠道拓展、产品创新的完整数据支撑。 港股投资者：了解361度作为运动服饰板块的估值水平与增长前景。 券商自营/资管部门：评估运动服饰行业在消费复苏背景下的配置价值。 运动服饰行业从业者：跟踪头部品牌渠道升级策略与产品创新方向。FAQ区块：Q1：这份报告的核心数据来源有哪些？A：报告数据来源于国泰海通证券研报、公司公告、Wind等权威信源。Q2：报告覆盖哪些核心内容？A：26Q2流水数据（线下/电商/童装）、超品店拓展进度、产品创新动态、管理团队升级、全年业绩指引、盈利预测与估值。Q3：报告包含具体的财务预测吗？A：包含国泰海通2026-2028年营业收入、归母净利润、毛利率等完整财务预测数据。Q4：报告对公司的投资建议是什么？A：国泰海通给予“增持”评级，目标价6.16港元，对应2026年PE 8X。完整PDF报告包含内容：下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 26Q2流水数据完整拆解（主品牌线下/童装线下/电商）。 超品店拓展进度与全年目标。 产品创新详细梳理（薄荷T恤/泰坦四代/飞燃新款/BIG37 PRO）。 Nike前高管Simon加盟的战略意义分析。 全年8%-10%收入增长目标解读。 2026-2028年完整财务预测（利润表/资产负债表/现金流量表）。 可比公司估值对比（李宁/安踏/特步）。 目标价测算（PE估值法）。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据来源于国泰海通证券《26Q2流水稳健增长，电商在高基数下仍保持领增》（2026-07-16）、公司公告、Wind等。