南旋控股-1982.HK-港股公司深度报告：三十余年深耕针织制造全球针织供应链企业-260720（21页）.pdf

核心数据速览： FY2026营业收入：46.23亿港元，同比增长6.23%。 FY2026归母净利润：3.01亿港元，同比下降12.2%。 毛衣业务收入：36.55亿港元，同比增长8.64%，销量3240万件（+11.3%）。 越南产量占比：77%，中国内地占比23%。 前五大客户收入占比：约90%，包括UNIQLO、Tommy Hilfiger、Ralph Lauren、Lululemon、Lacoste。 羊绒纱线越南工厂：2026年Q4投产，年产能300吨。 当前PE：约5-6倍，股息率约13.4%（按75%分红比例估算）。报告核心数据解读。公司业绩数据——营收恢复增长，短期利润承压。FY2026公司实现营业收入46.23亿港元，同比增长6.23%；归母净利润3.01亿港元，同比下降12.20%。毛利率16.41%，较FY2025的18.0%有所回落。利润下滑主要受全成型毛衣价格调整、越南人工成本上升、一次性费用及上游业务仍处爬坡期影响。针织成衣业务构成公司收入基本盘，FY2026毛衣收入36.55亿港元（+8.64%），销量3240万件（+11.3%）。产能布局数据——越南已成核心基地。公司已形成中国惠州与越南胡志明市、南定省双基地协同布局。越南厂房建筑面积超13万平方米，约4800台机器及10000名劳工；中国内地厂房约35万平方米，约3700台机器及4500名劳工。FY2026越南产量占比约77%，中国内地产量占比约23%。FY2026公司订单量实现同比增长，为近年较高水平。产业链延伸数据——羊绒纱线越南工厂即将投产。公司持股50%的合资公司在越南建设羊绒纱线生产线，第一期年产能可达300吨，预计2026年第四季度投产，2027年度产能使用率可达50%。面料业务FY2026亏损幅度明显收窄，目标产能利用率提升至65%以上并逐步实现盈利。客户结构数据——深度绑定国际品牌。公司前五大客户收入占比约90%，核心客户包括UNIQLO、Tommy Hilfiger、Ralph Lauren、Lululemon、Lacoste。FY2026北美洲收入占比19.1%（同比+5.2pp），已成为收入占比最大的地区；日本/欧洲/中国内地/东南亚/其他地区占比分别为20.1%/18.6%/17.6%/14.0%/10.6%。报告独有数据价值——公司级颗粒度。分业务收入与销量数据：FY2017-FY2026各年度毛衣收入、销量、均价完整数据；羊绒纱线、面料等其他业务收入数据。越南与中国销量对比：FY2019-FY2026越南及中国男装及女装针织产品销售量完整数据，反映产能转移趋势。资本开支历史数据：FY2017-FY2026各年度资本开支金额及同比变化，反映产能扩张周期。客户集中度变化：FY2023-FY2026前五大客户收入占比变化趋势。区域收入分布：FY2019-FY2026日本、北美洲、欧洲、中国内地、东南亚、其他地区收入占比变化。与同业对比数据：南旋控股、申洲国际、晶苑国际在收入增速、毛利率、费用率、经营性现金流/净利润、杜邦分析（ROE/净利率/资产周转率/权益乘数）的完整对比。盈利预测与估值：FY2027-FY2029分业务收入预测、毛利率预测、归母净利润预测及对应PE。谁需要这份报告？ 纺织服装行业分析师与投资机构：获取针织制造行业数据、南旋控股分业务预测及估值分析。 服装品牌供应链管理者：了解越南产能布局、自动化制造能力及一体化供应链价值。 关注高股息策略的投资者：获取13%+股息率的完整逻辑与分红可持续性分析。 纺织制造企业战略决策者：了解产能出海、自动化升级、垂直一体化的路径与成效。 关注港股中小市值标的的投资者：获取5-6倍PE低估值的完整估值分析。FAQ。Q1：这份报告与市场上其他纺织制造报告有什么区别？报告聚焦南旋控股这一全球针织供应链龙头的完整投资逻辑，包含越南产能扩张、自动化制造壁垒、垂直一体化布局、与申洲/晶苑的财务对比等独家分析维度。Q2：报告的数据来源是什么？数据来源包括公司年报（FY2017-FY2026）、Wind、公司官网、浙商证券研究所等权威渠道。Q3：报告涵盖哪些核心内容？涵盖公司发展历程、财务数据、竞争优势（自动化制造/产能布局/产业链延伸/客户结构）、与同业对比、盈利预测与估值、风险提示等完整框架。Q4：报告对投资决策有什么帮助？提供明确的盈利预测（FY2027-FY2029归母净利润3.23/3.40/3.70亿港元）、估值分析（PE 5.4/5.2/4.7倍）及“买入”评级。完整PDF报告包含内容。以下为完整报告的核心内容模块，下载PDF后可获取全部详细数据与深度分析： 公司发展历程（1990年成立至今完整时间线）。 股权结构与核心管理层介绍。 FY2017-FY2026营业收入、归母净利润及增速完整数据。 分业务收入（毛衣/羊绒纱线/面料）拆分与趋势。 越南与中国产能布局详细数据（厂房面积/机器数量/劳工数量/产量占比）。 越南与中国销量对比完整数据。 资本开支历史数据与周期分析。 产业链延伸（羊绒纱线/面料/印染）布局详情。 客户结构（前五大客户占比/区域收入分布）变化趋势。 与申洲国际、晶苑国际财务对比（收入/毛利率/费用率/现金流/杜邦分析）。 FY2027-FY2029盈利预测（分业务收入/毛利率/净利润）。 可比公司估值对比。 完整风险提示。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明： 本页面所有数据均基于浙商证券《南旋控股深度报告：三十余年深耕针织制造，全球针织供应链企业》（2026年7月20日）及公开市场信息整理。