【中邮证券】证券行业报告：从券商预增到资金稳态：震荡市的配置逻辑-260720（13页）.pdf

核心数据速览： 21家券商26H1业绩普遍预增，中信证券233.43亿（+69.59%）领跑。 国泰海通200-205亿（+27%-30%），华泰113-117亿（+50%-55%）。 招商证券100-110亿（+93%-112%），中金公司77-82亿（+78%-90%）。 天风证券+429%-694%，湘财股份+218%-345%，华创云信+179%-211%。 Shibor3M利率1.43%横盘，央行适度宽松但短期缺乏强催化。 股基成交额从4.28万亿回落至2.93万亿（降幅31.5%），本周日均3.22万亿。 两融余额从3.03万亿降至2.86万亿（降幅5.76%）。 十年期国债收益率1.73%-1.75%窄幅震荡。 沪深300股债利差5.3%阶段高位。 申万证券Ⅱ-0.45%，沪深300-3.54%，跑赢3.09个百分点。报告核心数据解读。业绩预增——21家券商普遍高增。21家券商发布半年度业绩预告。中信233亿（+69.59%）、国泰海通200-205亿（+27%-30%）、华泰113-117亿（+50%-55%）、广发110-120亿（+70%-85%）、招商100-110亿（+93%-112%）、中金77-82亿（+78%-90%）。中小券商弹性更大：天风+429%-694%、湘财+218%-345%。（数据来源：公司公告）。流动性环境——利率稳态。Shibor3M稳定于1.43%，近期经历“先升后降”完整周期，当前已进入稳态。股基成交额从4.28万亿回落至2.93万亿，两融从3.03万亿降至2.86万亿。7月为传统交投淡季，但绝对水平仍高于往年同期。（数据来源：iFind）。债券市场——利率窄幅震荡。十年期国债收益率在1.73%-1.75%区间反复拉锯，经济弱复苏与宽松货币形成对冲。沪深债券日均成交约2.97万亿，维持高位反映机构业务景气度较高。（数据来源：iFind）。股债利差——权益性价比提升。沪深300股债利差从4.85%攀升至5.30%阶段高位，权益资产相对债券性价比获得提升，回调有利于打开配置窗口。（数据来源：iFind）。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 业绩预增数据：21家券商净利及增速（中信233亿+69.59%/国泰200-205亿+27%-30%/华泰113-117亿+50%-55%/广发110-120亿+70%-85%/招商100-110亿+93%-112%/中金77-82亿+78%-90%/天风+429%-694%/湘财+218%-345%/华创+179%-211%）。 Shibor3M：当前1.43%、近期“先升后降”周期、预期1.42%-1.44%窄幅震荡。 股基成交额：从4.28万亿回落至2.93万亿（降幅31.5%）、本周日均3.22万亿（环比-6.81%）、预期3.0-3.5万亿。 两融余额：从3.03万亿降至2.86万亿（降幅5.76%）、预期2.84-2.88万亿。 十年期国债收益率：1.73%-1.75%区间、预期维持窄幅震荡。 股债利差：5.3%阶段高位、从4.85%攀升。 债券成交额：本周日均2.95万亿（环比-0.12%）。 行情数据：申万证券Ⅱ-0.45%/沪深300-3.54%/跑赢3.09pct、A股涨幅TOP5（湘财+16.49%/中泰+7.43%/国盛+3.55%/南京+3.17%/国海+2.42%）。（数据来源：中邮证券、公司公告、iFind）。谁需要这份报告？ 公募/私募基金经理：把握券商板块业绩确定性与配置窗口。 证券行业研究员/分析师：获取21家券商业绩预增完整数据与流动性指标。 券商自营/资管部门：评估权益与固收配置方向。 金融行业投资者：了解证券行业基本面与估值水平。 宏观策略研究员：跟踪流动性与股债性价比变化。FAQ区块：Q1：这份报告的核心数据来源有哪些？A：报告数据来源于中邮证券研报、公司公告、iFind等权威信源。Q2：报告覆盖哪些核心内容？A：21家券商26H1业绩预增完整数据、Shibor3M/股基成交额/两融余额等流动性指标、债券市场数据、股债利差分析、行情回顾与配置建议。Q3：哪些券商业绩弹性最大？A：天风证券（+429%-694%）、湘财股份（+218%-345%）、华创云信（+179%-211%）、财达证券（+90%-116%），中小券商在活跃市场中的业绩弹性更大。Q4：股债利差5.3%对投资意味着什么？A：权益资产相对债券的性价比处于阶段高位，回调有利于打开配置窗口。建议重点关注头部券商标的。完整PDF报告包含内容：下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 21家券商半年度业绩预告完整数据（净利/增速/原因摘要）。 SHIBOR3M利率走势与流动性分析。 股基成交额趋势与季节性特征。 两融余额变化与杠杆资金动向。 中债新综合指数与债券成交额数据。 十年期国债收益率走势与展望。 沪深300股债利差历史数据与配置含义。 A股/港股证券板块行情回顾。 个股涨跌幅TOP5完整名单。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据来源于中邮证券《证券行业报告（2026.07.13-2026.07.17）：从券商预增到资金稳态：震荡市的配置逻辑》（2026-07-20）、公司公告、iFind等。