1、 房地产房地产|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2023 年年 6 月月 2 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 华发股份：把握机遇实现规模突破，聚焦核华发股份：把握机遇实现规模突破，聚焦核心战略下销售拿地强势心战略下销售拿地强势(2023/5/15)行业盈利与现金承压；房企分化加剧，销售行业盈利与现金承压；房企分化加剧，销售与投资普遍缩量与投资普遍缩量房地产行业房地产行业 2022 年年报年年报&2023 年一季报综述（年一季报综述（2023/5/12）保租房保租房 REITs 深度研究：住房租赁市场缺深度研究：住房租赁市场缺口较大，保租房口较大，保租房 REITs

2、 起航，租赁行业加速起航，租赁行业加速步入专业化资管时代步入专业化资管时代（2023/5/8）房地产行业房地产行业 2023 年度策略年度策略弩箭已离弩箭已离弦，能否冰解的破？（弦，能否冰解的破？（2022/12/18）中国真实住房需求还有多少？（中国真实住房需求还有多少？（2022 版）版）(2022/8/3)凡益之道，与时偕行凡益之道，与时偕行关于短期博弈与关于短期博弈与长期格局的思考长期格局的思考(2022/6/15)从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最从历史复盘中探讨本轮地产调控放松的最佳路径与当前房企的生存法则佳路径与当前房企的生存法则(2022/3/31)中银国际证券股份有限公司中

3、银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 房地产行业房地产行业 证券分析师：夏亦丰证券分析师：夏亦丰(8621)20328348 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐证券分析师：许佳璐(8621)20328710 jialu.xu 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房企房企退市退市专题研究专题研究 十余家房企面临“1元退市”风险，对行业整体影响有限 核心观点核心观点 退市制度持续优化。退市制度持续优化。通过多次退市制度的改革，不断优化退市指标、缩短退市流程，加大市场出清力度，提升退市效率，构建有进有出、

4、优胜劣汰的市场生态。退市制度的完善也能有效抑制市场上的投机行为，同时让资源更集中于优质企业，使 A 股市场不断走向成熟。我国沪深交易所四大类强制退市指标有：我国沪深交易所四大类强制退市指标有：1）交易类：）交易类：包含“1 元退市”（连续 20 个交易日收盘价均低于 1 元）和“市值退市”（连续 20 个交易日每日股票收盘总市值均低于 3 亿元），交易类退市条款一旦触及即退市；2）财务类）财务类：包括“扣非净利和归母净利较小值为负且营收低于 1 亿元”和“净资产为负”，一年触发实施风险警示，连续两年触发即退市；3）规范类：）规范类：包含财报造假、半数以上董事无法保证半年报或年报的真实性、准确性

5、和完整性等；4）重大违法类。）重大违法类。2022 年成上市公司退市最多的一年年成上市公司退市最多的一年。2001-2023 年年 5 月末月末，我国我国 A 股退市公司合计股退市公司合计 198家家，平均退市率仅，平均退市率仅 0.33%。其中 2022年退市 46家，是有史以来退市数量最多的一年。但我国退市制度仍有改善空间，退市数量与退市率远低于成熟的资本市场，美股过去十年的平均退市率为 6.6%。从退市原因来看，并购从退市原因来看，并购（占比 20%）、财务问题、财务问题（16%）及股价过低及股价过低（6%）成为成为我国我国退市退市三大原因三大原因。从行业分类来看，从行业分类来看，主要集

6、中在工业、信息技术和可选消费；房地产行业共有房地产行业共有 10只股票退市，占比只股票退市，占比 5%。目前房地产行业上市公司主要面临的退市风险目前房地产行业上市公司主要面临的退市风险为“为“面值面值退市”退市”即“即“1 元退市元退市”。1）“）“1 元元退市”退市”：当前所有当前所有 A 股上市公司中，股上市公司中，股价跌至股价跌至 1 元附近或以下的上市公司中元附近或以下的上市公司中约约 26%为房为房地产行业上市公司地产行业上市公司。当前 A 股市场共有上市公司 5192 个，其中房地产行业 115 家，占比2.2%。截至 6 月 1 日，收盘价低于 1 元的公司有 30 家，其中房地