【东方证券】有色行业周报：地缘风险再升级，供需支撑价格底线-260719（17页）.pdf

核心数据速览： SHFE黄金周跌幅：-2.70%至873.72元/克。 COMEX黄金周跌幅：-2.83%至3974.90美元/盎司。 SHFE铜周涨跌幅：-0.15%至103550元/吨。 LME铜周涨跌幅：+0.85%至13525.5美元/吨。 铜精矿TC：-141.60美元/吨（环比-7.4美元）。 SHFE铝周涨跌幅：+0.56%至23188元/吨。 吨铝盈利：7017.4元/吨。 中国黄金储备：7544万盎司（连续20个月增持）。H2：报告核心数据解读。H3：贵金属——地缘扰动压制，跌幅已较充分。美国6月CPI同比降至3.5%（前值4.2%）缓解加息担忧，但美伊冲突推升油价可能引发再通胀担忧。SHFE金-2.70%，COMEX金-2.83%，SPDR黄金持仓减少11.01万盎司。中国央行连续20个月增持黄金（6月+48万盎司）。白银受金融与商品属性双重影响，SHFE银-7.74%，COMEX银-8.07%。H3：铜——矿端紧张延续，去库支撑价格。Freeport Grasberg铜矿重启延后至2028年（影响22万吨产能），TC降至-141.60美元/吨。SHFE铜-0.15%，LME铜+0.85%。国内社会库存12.34万吨，全球显性库存115.01万吨（-3.51万吨）。CSPT倡议压降10%产能，矿端偏紧向冶炼传导临近。H3：铝——去库持续，盈利高位。几内亚考虑铝土矿出口配额，中东电解铝产能扰动持续。SHFE铝+0.56%，LME铝+0.35%。社会铝锭库存102万吨（-6万吨），吨铝盈利7017.4元/吨。电解铝运行产能4520.9万吨（持平）。H2：报告独有数据价值——品种级颗粒度。 贵金属价格数据：SHFE金873.72元/克（-2.70%）、COMEX金3974.90美元/盎司（-2.83%）、伦敦金现3995.35美元/盎司（-2.53%）；SHFE银13522元/千克（-7.74%）、COMEX银55.02美元/盎司（-8.07%）。 贵金属库存与持仓：SHFE金库存113吨（持平）、COMEX金库存769吨（-0.15吨）；COMEX金非商业净多头-0.76万张；SPDR黄金持仓-11.01万盎司；SHFE银库存990吨（+159.84吨）；SLV白银持仓+610.25万盎司。 央行购金：中国6月末黄金储备7544万盎司（+48万盎司），连续20个月增持。 铜价与加工费：SHFE铜103550元/吨（-0.15%）、LME铜13525.5美元/吨（+0.85%）；铜精矿TC -141.60美元/吨（环比-7.4美元）；基差380元/吨；内外价差-47元/吨。 铜库存与开工：SMM国内铜社会库存12.34万吨；全球显性库存115.01万吨（-3.51万吨）；电解铜杆开工率65.1%（-2.96pct）；SHFE铜库存月减44.46%、年减5.50%。 铝价与成本：SHFE铝23188元/吨（+0.56%）、LME铝3150.5美元/吨（+0.35%）；电解铝平均成本15835.83元/吨；度电成本0.4013元。 铝库存与盈利：社会铝锭库存102万吨（-6万吨）、铝棒库存11万吨（-1万吨）；全球铝库存147万吨（-7万吨）；吨铝盈利7017.4元/吨；铝加工开工率61.30%（-0.6PCT）。 宏观数据：美国6月CPI同比3.5%（前值4.2%）；中国6月CPI同比1.0%、PPI同比4.1%；中国制造业PMI 50.3%（+0.3pct）；美元指数100.76；金银比69.42；金铜比636。H2：谁需要这份报告？ 有色行业研究员与投资经理：需要全面掌握贵金属、铜、铝各品种的价格、库存、供需数据。 大宗商品交易与风险管理从业者：需要跟踪地缘风险对金属价格的传导与波动。 黄金与贵金属投资者：需要把握央行购金、地缘风险、通胀预期对金价的影响。 铜铝产业链企业：需要了解矿端供给、冶炼利润、下游开工等产业链动态。 宏观策略研究员：需要评估美伊冲突、通胀预期对大类资产配置的影响。FAQ。Q1：报告包含哪些核心数据模块？报告涵盖贵金属（黄金/白银）价格/库存/持仓、铜价/加工费/库存/开工率、铝价/成本/库存/盈利、宏观数据（CPI/PMI/美元指数）、央行购金、子板块涨跌幅等六大模块。Q2：报告中的数据来源是什么？数据主要来源于SMM、Wind、东方证券研究所，数据截至2026年7月17日。Q3：报告对投资决策有什么帮助？报告提供了有色金属各品种的完整供需框架——从地缘风险对贵金属的传导、铜矿端偏紧向冶炼的传导、铝供给端扰动到库存与开工数据，帮助投资者评估各品种的投资价值与风险。Q4：铜精矿TC为负值意味着什么？铜精矿TC降至-141.60美元/吨意味着冶炼厂采购铜精矿不仅无法获得加工费，还需要向矿商支付额外费用。这反映了矿端供应极度紧张，冶炼环节面临亏损压力，CSPT倡议压产是行业应对亏损的主动调整。Q5：吨铝盈利7017元/吨的可持续性如何？铝价小幅上行叠加成本相对稳定释放利润空间。但需关注几内亚铝土矿出口配额政策、中东电解铝产能扰动、国内需求淡季过后的复苏节奏。若供给扰动持续、需求回暖，盈利有望维持高位。完整PDF报告包含内容。以下为报告完整版包含的核心内容模块（基于东方证券《有色金属周报：地缘风险再升级，供需支撑价格底线》研究报告）： 有色金属板块行情回顾与子板块涨跌幅。 贵金属（黄金/白银）价格、库存、持仓完整数据。 央行购金数据（中国连续20个月增持）。 铜价、加工费、库存、开工率周度数据。 铜矿端供给扰动（Grasberg延期、CSPT压产倡议）。 铝价、成本、库存、盈利周度数据。 铝土矿出口配额政策与中东产能扰动。 美国CPI/中国CPI/PPI/PMI宏观数据。 金银比、金铜比、金油比。 有色金属板块个股涨跌幅TOP。 工业金属价格与库存完整表格。 完整风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：以上内容基于东方证券《有色金属周报：地缘风险再升级，供需支撑价格底线》（2026年7月19日）研究报告。