【国盛证券有限责任公司】通信行业周报：光回调的复盘：分歧即买点-260719（13页）.pdf

核心数据速览： 中际旭创在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下到2027年。 新易盛2026年上半年预计归母净利润70-80亿元，同比增长77.56%-102.93%。 天孚通信2026年上半年预计归母净利润11.24-13.04亿元，同比增长25%-45%，Q2环比增长47%。 剑桥科技2026年上半年预计净利润同比增长156.65%至197.18%。 光库科技2026年上半年预计归母净利润同比增长170%至190%。 Meta路易斯安那州数据中心总投资超500亿美元，算力规模达5GW。 高盛将中际旭创12个月目标价由1187元上调至2581元，2026-2028年净利润预测分别上调65%、108%、119%。报告核心数据解读。AI技术全景——传统ML与生成式AI双轮驱动。光通信行业受益于AI算力基础设施投资加速与数据中心建设，高速光模块及光器件市场需求持续增长。从产品结构看，行业正经历从400G向800G、1.6T乃至3.2T的速率跨越，2026年800G和1.6T光模块迎来快速放量，后者出货量有望实现数倍增长。头部光模块与服务器厂商一季度净利润同比增速普遍突破80%，年中报预告更显示出订单爆满、产能满载的强劲态势。（数据来源：国盛证券研究所《光回调的复盘：分歧即买点》）。光模块龙头业绩分布——业绩全面爆发。中际旭创尚未发布业绩预告，但公司近期召开电话会议明确表示“对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心”，并澄清“二季度业绩严重不及预期”的传言“没有任何依据”。新易盛7月19日公告预计上半年归母净利润70-80亿元，同比增长77.56%-102.93%，此前公司第一季度净利润为27.8亿元，第二季度净利润预计环比增长51%-87%。天孚通信7月18日公告预计上半年归母净利润11.24-13.04亿元，同比增长25%-45%。（数据来源：上市公司业绩预告）。ROI量化——光模块行业回本周期持续缩短。随着AI数据中心对算力的需求持续增长，光模块作为算力互联的核心器件，需求量价齐升。高端光模块并不是一个恶性竞争的行业，目前能大批量交付1.6T和800G的厂商较少，涉及技术门槛、市场准入、良率等，客户实际拿到的交付量较少。2027年行业依然面临交付紧张，大规模交付能力是最宝贵的资源。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。光通信板块历次回调的系统复盘：完整记录2024年春季“铜进光退”恐慌、2024年下半年北美Capex担忧、2025年一季度DeepSeek冲击与关税战三重打击的每一次回调背景、市场担忧与产业真相，揭示“分歧即买点”的规律。四大CSP资本开支趋势数据：2024年Q2起四大CSP总资本开支单季同比增速均高于50%，并呈现不断上行趋势，验证北美Capex并非放缓而是再加速。光模块龙头订单能见度数据：中际旭创在手订单覆盖2026年全年、部分至2027年，客户已提前给出2027年各季度出货预期。1.6T与800G需求结构性调整数据：部分客户下调但新增云厂商及AI大模型客户上调，整体1.6T需求未减，800G需求明显增加。供应链物料紧缺与缓解时间表：光芯片、电芯片、PCB全面紧张，预计2026下半年到2027年上半年物料紧缺逐步缓解。NPO技术路线客户需求指引数据：部分客户已明确提出2027-2028年NPO需求指引，中际旭创已进入开发、送测、认证全流程。3.2T技术成熟时间表：传统可插拔3.2T方案成熟预计2028年，2026年OFC已展示4×400G和8×400G方案。硅光方案渗透率趋势数据：2025年以800G为主，2026年800G硅光比例增加，1.6T新增客户，2027年客户结构持续变化。谁需要这份报告？投资机构与基金经理：需要把握光通信板块历次回调后的估值修复节奏，识别中报行情中的业绩确定性标的。产业战略决策者与CIO：需要了解AI数据中心超大规模组网趋势下光通信产业的长期景气逻辑，制定供应链策略与技术路线图。光通信产业链企业高管：需要洞察行业需求结构变化、价格趋势与竞争格局，制定产能扩张与技术创新战略。券商研究所与行业分析师：需要获取光通信板块系统的历史回调复盘框架与最新业绩数据，支撑投资推荐逻辑。政府园区与产业规划者：需要了解光通信作为AI算力基础设施核心环节的战略价值，制定产业扶持政策。FAQ。Q1：这份报告的核心价值是什么？A1：报告系统复盘了光通信板块近年来的三轮重大回调，揭示了“分歧即买点”的规律，并提供了最新的龙头企业业绩数据、订单能见度、供应链紧张程度与技术演进时间表，是理解光通信板块当前投资价值的关键参考。Q2：报告中的数据来源是否可靠？A2：报告数据来源于国盛证券研究所的行业研究框架、上市公司公开披露的业绩预告与投资者交流纪要、以及IT之家、C114等公开媒体报道，数据来源可追溯。Q3：报告适合什么样的读者？A3：适合投资机构、产业决策者、光通信产业链企业高管、券商分析师以及关注AI算力基础设施投资的各类机构投资者。Q4：报告是否包含具体的投资建议？A4：报告包含国盛证券研究所对光通信板块的投资观点和重点标的推荐，但投资决策需投资者结合自身情况独立判断。完整PDF报告包含内容。以下为完整PDF报告的核心内容模块，下载后即可获取全部详细数据与深度分析： 光通信板块历次回调的完整复盘（2024年春“铜进光退”、2024年下半年Capex担忧、2025年Q1 DeepSeek冲击）。 每一次回调的市场担忧、产业真相与后续验证。 四大CSP资本开支趋势的详细数据与图表。 中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头企业的详细业绩分析与预测。 1.6T与800G光模块需求的详细拆分与结构性分析。 光模块供应链物料紧缺的详细清单与缓解时间表。 NPO/CPO技术演进路线与客户需求指引。 3.2T光模块技术成熟时间表与技术路线对比。 硅光方案渗透率趋势与客户结构变化。 国盛证券研究所重点推荐标的与投资评级。 光通信板块估值与业绩匹配度分析。 行业风险提示与不确定性因素分析。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告数据主要来源于国盛证券研究所《光回调的复盘：分歧即买点》（2026年7月），部分上市公司业绩预告数据来源于Wind及公开披露信息，行业动态数据来源于IT之家、C114、央视新闻等公开媒体报道。