【东吴证券】医药生物行业跟踪周报：全球ADC龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等-260719（26页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报医药生物 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 全球全球 ADC 龙头进入商业化，重点推荐龙头进入商业化，重点推荐科伦科伦博泰生物博泰生物、百利天恒等、百利天恒等 2026 年年 07 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 翰森、信达自免产品实现对外授权，海外 BD 逐渐步入自免时代 2026-07-15 卫建委、医保局及药监局等多部门支持创新药商业化，重点推荐百济、信达等龙头 2026-0

2、7-12 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周、年初至今本周、年初至今 A 股生物医药指数涨跌幅分别为股生物医药指数涨跌幅分别为 1.90%、-6.69%，相，相对沪深对沪深 300 的超额分别为的超额分别为 9.02 个百分点、个百分点、-4.51 个百分点；本周、年初个百分点；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为 0.29%、-4.38%，相对于恒生科技，相对于恒生科技指数的超额分别为指数的超额分别为 2.58 个百分点、个百分点、11.24 个百分点。个百分点。本周 A 股涨幅居前哈药股份（+74.18%

3、）、常山药业（+44.69%）、陇神戎发（+35.72%），跌幅居前*ST 香雪（-30.52%）、华康洁净（-27.95%）、欧林生物（-23.57%）。本周 H 股涨幅居前维立志博-B（+33.21%）、中生北控生物科技（+32.30%）、昭衍新药（+30.33%），跌幅居前东阳光药（-24.12%）、梅斯健康（-22.78%）、歌礼制药-B（-22.50%）。全球全球 ADC 龙头进入商业化，重点推荐龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物科伦博泰生物、百利天恒等、百利天恒等：ADC商业化浪潮开启，2025 年已上市 ADC 销售额达到 165 亿美元、同比增长 27%，国内企业进入全球竞争

4、阶段。Enhertu、Kadcyla、Padcev、Polivy等多个产品进入 20 亿50 亿美元大单品梯队，适应症亦由 HER2 乳腺癌和血液瘤持续拓展至肺癌、胃癌、尿路上皮癌、妇科肿瘤等大瘤种，并加速向一线及围手术期前移。国产 ADC 中，我们重点关注科伦博泰生物和百利天恒：科伦博泰生物的芦康沙妥珠单抗已构建覆盖肺癌、乳腺癌、妇科、消化道及男科肿瘤的全球 III 期矩阵，默沙东全球开发能力有望推动海外数据、申报及里程碑密集兑现；百利天恒的 iza-bren 凭借 EGFRHER3 双抗 ADC 差异化设计及国内多项关键 III 期阳性结果，正由 BMS 推进一线 TNBC、EGFR 突变

5、 NSCLC 及尿路上皮癌等全球注册研究。两家公司均已从“临床价值验证”迈向“海外商业化及现金流兑现”，是创新药出海主线中确定性和弹性兼具的核心标的。默默沙东口服沙东口服 PCSK9 与瑞马唑仑首仿同日获批上市，与瑞马唑仑首仿同日获批上市，pelacarsen 迎来迎来Phase 期临床试验：期临床试验：7 月 16 日，默沙东宣布口服 PCSK9 抑制剂Enlicitide（MK-0616，商品名：Lipfendra）获得 FDA 批准上市，用于高胆固醇血症（包括杂合子型家族性高胆固醇血症）患者降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）水平。该药物于本月初在国内申报上市。7 月 16 日，国家药监

6、局（NMPA）官网显示，苑东生物的注射用苯磺酸瑞马唑仑仿制药获批上市。该品种是首个获批上市的苯磺酸瑞马唑仑仿制药。7 月16 日，诺华（Novartis）启动了一项国际多中心期临床试验，旨在评估 pelacarsen（一种靶向载脂蛋白(a)apo(a)的反义寡核苷酸疗法）在心血管风险升高及动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）人群中的长期安全性和耐受性。该试验的编号为 CTR20262739，试验题目为一项在确诊为 ASCVD 且脂蛋白(a)Lp(a)水平升高的参与者中评价开放标签pelacarsen 长期安全性和耐受性的后续承接扩展研究（REP）。具体思路具体思路:看好的子行业排序分别为看好