银行业专题｜金融股投资价值：稳健价值凸显业绩与估值再平衡-260719（15页）.pdf

核心数据速览： 2026Q1银行业营收同比+7.4%，净利润同比+3%；预计上半年营收+7.1%，净利润+3%-3.5%。 2025年零售不良率升至1.36%，对公不良率下行至1.21%。 上市银行股息率普遍4%-5.5%，PB 0.3-0.9倍。 中国人寿上半年净利润预增225%（二季度单季+836%）。 新华保险上半年净利润预增50%（二季度单季+76%）。 新华保险交易性股票/所有者权益占比159%（全行业最高）。 21家券商上半年合计净利润1082.13亿元（同比+65%），二季度单季同比+116.1%。 A股日均股基交易额3.2万亿元（同比翻倍），两融余额突破3万亿元（同比+63%）。报告核心数据解读。银行——息差筑底，业绩韧性强。2026Q1行业营收+7.4%、净利润+3%。预计上半年营收+7.1%、净利润+3%-3.5%。全年息差下行幅度可控制在5BP以内。对公不良率持续下行至1.21%，零售不良率1.36%（边际压力趋缓）。行业依靠自身盈利即可平稳消化存量风险。（数据来源：中泰证券研究所）。保险——中报超预期，基本面与股价背离。中国人寿净利润预增225%（二季度+836%），新华保险预增50%（二季度+76%），中国人保增长10%-15%（二季度净利超160亿）。但上半年板块股价累计下跌约28.9%。交易性股票/所有者权益：新华159%国寿99%太保64%平安29%人保23%。（数据来源：中泰证券研究所）。券商——业绩高增，估值低位。21家券商上半年合计净利润1082.13亿元（+65%），二季度单季+116.1%。日均股基交易额3.2万亿元（同比翻倍），两融余额3万亿元（+63%）。科创跟投业务储备充足（长鑫科技、宇树科技等）。（数据来源：中泰证券研究所）。报告独有数据价值。1. 银行业营收与净利润预测：2026年全年营收及净利润季度预测数据。2. 上市银行净息差测算：2026年各季度息差变动预测（无新增政策/下半年LPR下调15bp两种情景）。3. 零售不良率变动：2024-2025年各半年度零售不良率抬升幅度及不良净增额。4. 零售四大类贷款不良净增：按揭、信用卡、消费贷、经营贷四类贷款不良额净增测算。5. 汇金/证金/社保持有银行股变化：1Q26各银行持股比例及环比变动。6. 险企增持银行股明细：1Q26 6家险企增持11家上市银行的具体数据。7. 上市险企业绩与权益仓位对比：国寿/新华/太保/平安/人保业绩增速及权益仓位。8. 21家券商1H26业绩预告：中信233亿、国泰海通202.6亿、华泰115亿、广发115亿等完整数据。9. 科创业务对券商利润弹性：长鑫存储等明星项目跟投收益占净利润比例。10. A股上市银行PB和股息率、ROE：各银行2023-2026E完整估值数据。（数据来源：中泰证券研究所）。谁需要这份报告？ 金融产业战略投资者：了解银行、保险、券商三大板块基本面与估值错配的投资机会。 公募/私募基金投资经理：获取金融板块业绩数据、估值水平及重点标的。 保险/银行/券商行业分析师：参考金融板块投资框架与配置节奏。 高股息策略投资者：把握银行板块4%-5.5%股息率的配置价值。 宏观策略研究员：理解政策慢牛导向与K型分化对金融板块的影响。FAQ。Q1：为什么说金融板块处于估值底部？A：证金、汇金持有银行股比例已降至2020年以来低位，板块减持压力基本释放。银行PB普遍0.3-0.9倍、股息率4%-5.5%，券商估值也处于历史低位。基本面上银行息差筑底、保险中报超预期、券商业绩高增，属于估值洼地+基本面稳健的错配期。Q2：银行板块2026年的投资主线是什么？A：两条主线：一是区域优势城农商行（江苏、上海、成渝、山东、福建等区域），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行等；二是高股息稳健逻辑，重点推荐六大行（农行、建行、工行）及招行、兴业、中信。Q3：保险板块业绩与股价为何背离？A：上半年中国人寿净利润预增225%、新华保险预增50%，但板块股价累计下跌约28.9%。核心压制因素为公募资金抱团科技赛道、证金汇金阶段性减持。随着减持出清与资金再平衡，板块将迎来估值修复。Q4：券商板块的“含科量”如何体现？A：券商科创跟投业务储备充足——预计2026年三季度长鑫科技、宇树科技登陆资本市场，跟投收益弹性显著。科创IPO项目占比持续上行，双创发行回暖，承销保荐收入稳步抬升。券商正从周期型交易中介转型服务新质生产力的长期资本服务商。Q5：金融板块的配置节奏如何？A：短期（7-8月）优先配置银行（避险+高股息），中期（8-9月）关注保险（再平衡+中报超预期），券商作为进攻型配置贯穿全程。四季度（11-12月）银行将迎来分红抢权+估值切换双重行情。完整PDF报告包含内容。 金融板块整体投资逻辑（政策定调/宏观环境/估值资金错配）。 银行板块详细分析（息差筑底/资产质量/筹码结构/两条投资主线）。 银行个股推荐（区域城商行+高股息国有大行）。 保险板块详细分析（中报业绩/权益仓位/重点标的）。 券商板块详细分析（业绩兑现/科创业务/板块定位）。 金融板块配置节奏建议。 投资建议与风险提示。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：中泰证券研究所、WIND、公司财报。