宏观深度报告：美国宏观环境再梳理（下）经济资产篇-260713（19页）.pdf

核心数据速览： AI投资对GDP贡献：设备和知识产权投资合计贡献0.74个百分点（占比53%）。 AI相关分项贡献：信息处理设备0.77个百分点、软件投资0.52个百分点，合计超60%。 科技七巨头2026年资本开支：7290-7590亿美元（同比+90%+）。 标普500信息技术板块盈利增速：54.8%（一季度，各行业之首）。 Mag7实际盈利增速：63.2%（一季度，vs预期22.5%）。 OpenRouter代币周处理量：6.42万亿（1月）→46.7万亿（7月），+6倍。 10年期美债利率：3.97%（2月27日）→4.67%（5月19日高点）。 30年期拍卖利率：首次突破5%。 外国投资者美债持有增速：16.74%（2024.9）→3.25%（2026.3）。 美元指数：97.64→100+（3月末破百）。 美国对波斯湾原油依赖度：9%。 《大美丽法案》人均减税：611美元（2025）→2272美元（2026），+272%。 IEEPA关税退税：约1660亿美元。报告核心数据解读。AI科技——经济韧性的核心支撑。一季度美国GDP折年同比增速1.38%，设备和知识产权投资合计贡献约0.74个百分点（占比53%）。信息处理设备单独贡献0.77个百分点，软件投资贡献0.52个百分点，合计超60%。科技七巨头2026年资本开支上修至7290-7590亿美元，同比增速超90%。标普500信息技术板块盈利增速54.8%位列各行业之首，Mag7实际盈利+63.2%远超预期。OpenRouter代币周处理量自1月以来+6倍。数据来源：FRED、FactSet、OpenRouter、平安证券研究所。美债——短端通胀压力，长端再融资风险。10年期美债利率自3.97%升至最高4.67%，通胀预期从2.25%升至2.5%，实际利率从1.72%升至2.29%。外国投资者美债持有增速从16.74%降至3.25%，30年期拍卖利率首次突破5%。财政部二季度净借债上修790亿至1890亿，2026财年赤字预计约1.9万亿美元。长端利率虽处高位但难言见顶。数据来源：Wind、美国财政部、平安证券研究所。美元——短期韧性，长期约束。美元指数自97.64上行至100+。美国对波斯湾原油依赖度仅9%，WTI涨幅低于布伦特和阿曼现货，能源自给支撑美元。AI新经济资产亦提供支撑。但海外美债需求趋弱、财政扩张持续、美联储独立性担忧等长期约束未解，强势“有限”。数据来源：Wind、EIA、平安证券研究所。传统经济——财政托底vs能源逆风。《大美丽法案》人均减税从611美元升至2272美元（+272%），IRS累计退税超3200亿美元。IEEPA关税退税约1660亿美元。但汽油价格上涨造成“能源税”，可能部分抵消退税增量。居民可支配收入同比从1.37%降至-1.1%，储蓄率降至3%。数据来源：IRS、TaxFoundation、平安证券研究所。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 AI对GDP贡献完整数据：设备和知识产权投资0.74pct（53%）、信息处理0.77pct、软件0.52pct、合计超60%。 科技七巨头资本开支：2025年3785亿→2026E 7290-7590亿（+90%+）。 盈利数据：信息技术板块54.8%、Mag7 63.2%（vs预期22.5%）。 Token使用量数据：OpenRouter 6.42万亿→46.7万亿（+6倍），同比+17倍。 云平台vs硬件端资本开支对比：Microsoft 1900亿、Amazon 2000亿、Alphabet 1850亿、Meta 1450亿 vs TSMC 560亿。 美债利率数据：10Y 3.97%→4.67%、实际利率1.72%→2.29%、30Y拍卖利率首破5%。 海外持有美债增速：16.74%→3.25%。 财政数据：二季度净借债1890亿、2026财年赤字1.9万亿。 减税数据：人均611→2272美元（+272%）、退税3200亿+、关税退税1660亿。 能源数据：波斯湾依赖度9%、WTI涨幅低于布伦特。谁需要这份报告？ 宏观策略投资者：获取美国AI经济韧性、美债利率走势、美元前景等核心判断。 全球资产配置决策者：了解美股“头重脚轻”风险、美债再融资压力、美元短多长空逻辑。 科技与AI产业链观察者：掌握算力缺口持续性、Token经济学验证、科技股估值逻辑重构。 政策与地缘研究者：获取美伊冲突对能源和资产价格的传导机制分析。 企业财务与风险管理：了解美债长端利率走势、美元汇率风险、财政政策影响。FAQ。Q1：AI科技对美国经济的支撑有多大？A：一季度设备和知识产权投资合计贡献GDP约0.74个百分点（占比53%），信息处理设备和软件投资合计超60%。Q2：科技七巨头2026年资本开支规模如何？A：上修至7290-7590亿美元，接近2025年的两倍（+90%+）。Q3：美债长端利率为何持续上行？A：通胀预期上行、实际利率大幅走高（反映财政供给压力和再融资风险）、海外需求趋弱（持有增速降至3.25%）、30年期拍卖利率首破5%。Q4：美国传统经济面临哪些风险？A：汽油价格上涨的“能源税”可能抵消《大美丽法案》退税增量，居民可支配收入同比已降至-1.1%，储蓄率降至3%。Q5：美元未来走势如何？A：短中期受能源自给（波斯湾依赖度仅9%）和AI新经济资产支撑；长期受财政扩张、海外需求趋弱、美联储独立性担忧等约束。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下核心内容模块：1. 美国经济支柱切换至AI科技投资。2. AI资本开支对美国经济的直接拉动（GDP贡献数据）。3. Token经济学验证与算力缺口持续性。4. AI景气扩散至硬件、数据中心、电力全链条。5. 美国劳动力市场与AI影响。6. 传统经济支撑：大美丽法案退税与减税。7. 传统经济逆风：能源冲击与消费信心。8. 美股：AI科技叙事的变与不变。9. 美债：短端通胀压力与长端再融资风险。10. 美元：短期韧性但长期约束。11. 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文内容基于平安证券发布的《美国宏观环境再梳理（下）：经济资产篇》（2026年7月13日）。