中科蓝讯-688332-A股公司首次覆盖：无线音频SoC龙头固本拓新AI光通信业务开辟第二增长极-260713（32页）.pdf

核心数据速览： 2025年营业收入：18.42亿元，同比增长1.24%。 2025年归母净利润：14.15亿元，同比增长371.66%。 2025年扣非净利润：2.33亿元，同比下降4.49%。 2025年非经常性损益：合计约11.82亿元（主要来自摩尔线程/沐曦股份上市）。 TWS芯片全球份额：约20.4%（排名第五）。 无线音频芯片累计销量：超25亿颗。 十大产品线：蓝牙耳机、蓝牙音箱、智能穿戴、无线麦克风、数字音频、玩具语音、AIoT、AI语音识别、Wi-Fi、视频芯片。 讯龙四代架构：CPU多核+DSP多核+NPU。 芯光算力注册资本：2000万元。 EML光芯片供需缺口：2026年需求3.5亿颗，产能2亿颗（缺口1.5亿颗）。 可比公司2026-2028平均PE：65/50/41倍。报告核心数据解读。财务表现——投资收益驱动归母净利润高增。2025年公司实现营业收入18.42亿元，同比增长1.24%；归母净利润14.15亿元，同比增长371.66%，利润增速显著高于收入增速。扣非归母净利润2.33亿元，同比下降4.49%，盈利基本稳定。利润高增主要来自公司投资的摩尔线程、沐曦股份于2025年上市，2025年非经常性损益合计约11.82亿元，其中非金融企业持有金融资产产生的公允价值变动损益及处置损益为13.07亿元。数据来源：公司年报、Wind、西部证券研发中心。TWS市场地位——全球份额约20.4%。根据潮电智库数据，截至2026年2月，中科蓝讯在全球TWS耳机蓝牙主控芯片市场份额约20.4%，排名全球第五。2025年TWS耳机全球出货4.1亿对，低端市场（75美元以下）仍占据超36%出货份额。产品已进入小米、realme、荣耀亲选、万魔、飞利浦、倍思、漫步者、Anker、传音等终端品牌供应体系。数据来源：潮电智库、西部证券研发中心。AI端侧布局——讯龙四代+豆包大模型。公司持续布局AI端侧领域，配合火山引擎量产BT895X芯片，搭载于机乐堂JOYROOM OC3 AI耳机，成为第二款接入豆包大模型的耳机；BT893X芯片搭载于Nothing CMF Buds 2a TWS耳机，集成ChatGPT语音交互。投入讯龙四代产品研发（CPU多核+DSP多核+NPU架构），为后续AI产品提供更大算力保障。数据来源：公司公告、西部证券研发中心。芯光算力——光通信赛道布局。公司全资设立芯光算力子公司，注册资本2000万元，专注于光芯片设计、高性能光模块的研发、生产及销售，已签约入驻成都天府软件园。2026年全球EML芯片需求约3.5亿颗，产能仅2亿颗出头，缺口高达1.5亿颗，高端光芯片国产替代空间广阔。数据来源：LightCounting、睿信管理咨询、公司公告、西部证券研发中心。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 业绩完整数据：2024-2025年营收18.19/18.42亿、归母净利3.00/14.15亿、扣非净利2.33亿。 产品线销量数据：蓝牙耳机芯片16.8亿颗、智能穿戴1.0亿颗、数字音频2.2亿颗、无线麦克风0.93亿颗。 产品线毛利率：蓝牙耳机18.74%、蓝牙音箱29.1%、智能穿戴28.4%、数字音频23.0%、无线麦克风24.7%。 期间费用率：销售费用0.48%、管理费用1.77%、研发费用9.19%、财务费用-2.00%。 TWS市场份额：全球20.4%（排名第五）、苹果40.4%、小米19.5%、华为10.6%、三星8.1%。 光芯片供需数据：2026年EML需求3.5亿颗、产能2亿颗、缺口1.5亿颗。 研发项目：讯龙四代CPU多核+DSP多核+NPU架构、芯光算力光模块研发。 对外股权投资：摩尔线程0.43%、沐曦股份0.21%、芯德半导体1.35%。谁需要这份报告？ 半导体行业投资者：获取中科蓝讯TWS份额、AI端侧布局、芯光算力光通信布局等核心投资数据。 AI端侧产业链从业者：了解AI耳机、AI玩具、AI眼镜等新形态产品对无线音频SoC的算力需求。 光通信产业链从业者：了解EML光芯片供需缺口、芯光算力入驻成都光通信产业集群的战略价值。 RISC-V生态观察者：了解RISC-V架构在消费电子SoC领域的成本优势和规模化应用。 半导体设计企业决策者：了解“白牌→品牌”梯度渗透路径、从端侧AI向云端AI延伸的战略逻辑。FAQ。Q1：中科蓝讯的核心业务是什么？A：无线音频SoC芯片研发、设计与销售，十大产品线矩阵，2025年销量超25亿颗，全球TWS芯片份额约20.4%（第五）。Q2：2025年归母净利润为何大幅增长？A：主要系摩尔线程、沐曦股份上市带来的公允价值变动收益（非经常性损益约11.82亿元），扣非净利润2.33亿元基本稳定。Q3：公司为什么采用RISC-V架构？A：RISC-V开源免费、规避ARM高额授权费，降低研发成本，提升性价比，方便客户二次开发。Q4：芯光算力是什么？A：公司全资子公司，专注光芯片设计与高性能光模块研发，注册资本2000万元，已入驻成都天府软件园，协同本地光通信产业集群。Q5：AI端侧布局进展如何？A：配合火山引擎量产BT895X芯片（豆包大模型），拓展AI耳机、AI玩具、AI眼镜、AI音箱等新形态，讯龙四代CPU多核+DSP多核+NPU架构。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下核心内容模块：1. 公司概况与发展历程（2016年成立→TWS芯片放量→平台化布局）。2. 股权结构与财务表现（营收、归母/扣非利润、费用率）。3. 产品布局与销量数据（十大产品线、出货均价、毛利率）。4. RISC-V架构+经销模式的成本优势。5. TWS行业格局与公司竞争策略（全球份额、品牌渗透）。6. 横向拓展：AI端侧、Wi-Fi/蓝牙Combo、讯龙四代。7. 光通信业务：芯光算力布局、EML供需缺口、成都产业协同。8. 对外算力股权投资版图（摩尔线程、沐曦股份、芯德半导体）。9. 盈利预测与估值分析。10. 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本文内容基于西部证券发布的《中科蓝讯（688332.SH）：无线音频SoC龙头固本拓新，AI光通信业务开辟第二增长极》（2026年7月13日）。