通胀数据点评：通胀“主力”在切换-260709（9页）.pdf

核心数据速览： CPI同比：1.0%——前值1.2%，预期1.2%，环比-0.3%。 PPI同比：4.1%——前值3.9%，预期4.1%，环比-0.3%（年内首次转负）。 油气开采PPI环比：-11.8%——大宗回落的主要拖累。 有色采选PPI环比：-7.3%——铜等有色价格回调。 大宗拖累PPI环比：-0.5个百分点——油、铜等合计拖累。 化学原料PPI同比：11.3%——仅回落1.4pct，跌幅远小于油价。 化学纤维PPI同比：7.4%——仅回落1.1pct。 橡胶塑料PPI环比：+0.5%——延续上行。 计算机通信设备PPI环比：+0.7%——AI需求拉动。 通信工具CPI同比：7.6%——回升1个百分点。报告核心数据解读。大宗回落——油、有色、黄金拖累明显。6月油气开采PPI环比-11.8%，有色采选PPI环比-7.3%，有色压延PPI环比-0.1%。测算油、铜等大宗价格拖累PPI环比0.5个百分点。CPI方面，交通工具用燃料CPI同比回落5.8个百分点至15.3%，黄金饰品价格同比降至28.1%。（数据来源：国家统计局、申万宏源研究）。供给出清——石化链中下游价格韧性。国际油价跌回美伊冲突前，但化学原料、化学纤维PPI同比仅分别回落1.4、1.1个百分点至11.3%、7.4%。橡胶塑料（+0.5%）、纺织业（+0.2%）环比延续上行。测算石化链中下游供给减少对PPI环比拉动0.3个百分点。（数据来源：Wind、申万宏源研究）。AI通胀——持续走高的新动能。计算机通信设备PPI环比+0.7%，通信工具CPI同比回升至7.6%。剔除金饰品后核心商品CPI同比上行0.1个百分点至0.1%。（数据来源：iFind、申万宏源研究）。展望——PPI保持3%以上，Q3 CPI有韧性。上游大宗虽有回落，但中下游供给出清格局短期难改，叠加AI需求支撑，后续PPI同比或仍保持在3%以上。中下游PPI回升向CPI传导，三季度CPI保持韧性。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。6月通胀核心数据完整表：CPI同比/环比/预期、PPI同比/环比/预期的完整数据。大宗商品对PPI拖累的量化测算：油、铜等大宗价格拖累PPI环比0.5个百分点的详细拆分。石化链中下游PPI与油价跌幅对比：石油开采（-18.9pct）vs化学原料（-1.4pct）/化学纤维（-1.1pct）/橡胶塑料（+0.5%）的完整对比数据。石化链vs冶金链中下游PPI对比：石化链（橡胶塑料+0.5%/纺织业+0.2%）vs冶金链（非金属矿物-0.5%/通用设备-0.1%）的分化数据。AI通胀相关价格数据：计算机通信设备PPI环比+0.7%、通信工具CPI同比7.6%（+1pct）、剔除金饰品后核心商品CPI同比+0.1pct。食品与服务CPI走弱数据：食品CPI环比-0.4%（鲜菜-1%/鲜果-2%/水产品-0.6%/猪肉-0.8%）、核心服务环比-0.1%（住宿-5.3%/机票-4.0%）、房租CPI同比-0.6%。PPI同比“五分法”拆分：各产业链对PPI同比的贡献度数据。CPI同比“五分法”拆分：各分项对CPI同比的贡献度数据。PPI与CPI预测模型：2026Q3-Q4的PPI与CPI预测路径。谁需要这份报告？ 宏观策略分析师与基金经理：获取6月通胀数据的深度结构拆解与产业链传导分析。 大类资产配置者：理解通胀“主力切换”对股债商各类资产的含义。 石化与化工行业研究者：了解石化链中下游供给出清对行业价格和盈利的影响。 AI产业链投资者：把握AI通胀持续走高对相关行业价格的支撑。 政策研究者：理解通胀K型分化的结构性特征与政策含义。FAQ。问：6月通胀数据最值得关注的特征是什么？答：通胀“主力”的切换——大宗商品拉动明显回落，但石化链中下游供给出清和AI通胀成为新支撑。PPI同比仍在回升（4.1%），但环比已转负（-0.3%）。问：石化链中下游PPI为什么比油价坚挺？答：前期高油价导致石化链中下游企业盈利受损，开工率、库存均处历史低位，供给偏紧。供给出清格局不会因即期油价回落而立即改变。问：AI通胀体现在哪些领域？答：PPI方面计算机通信设备环比+0.7%；CPI方面通信工具同比回升至7.6%。剔除金饰品后核心商品CPI同比上行，AI是主要支撑。问：食品和服务CPI为什么持续走弱？答：食品受鲜菜鲜果供给增加、猪价持续回落影响；服务受淡季出行需求回落、航空公司下调燃油附加费、房租偏弱等因素影响。反映消费内需仍偏弱。问：三季度通胀怎么看？答：上游大宗虽有回落，但中下游供给出清格局短期难改，叠加AI需求支撑，预计PPI同比保持在3%以上。中下游PPI向CPI传导，三季度CPI保持韧性。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下全部内容： 6月CPI/PPI完整数据与市场预期对比。 大宗商品对PPI拖累的量化测算详细数据。 石化链中下游PPI与油价跌幅的完整对比。 石化链vs冶金链中下游PPI分化数据。 AI通胀相关价格完整数据（PPI+CPI）。 食品与服务CPI走弱的详细分项数据。 PPI同比“五分法”拆分完整数据。 CPI同比“五分法”拆分完整数据。 2026Q3-Q4 PPI与CPI预测模型。 全部数据来源标注。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告全部数据来源于申万宏源研究《通胀数据点评（26.06）：通胀“主力”在切换》（2026年7月9日）。CPI和PPI数据来源于国家统计局，行业价格数据来源于Wind和iFind，预测模型基于申万宏源研究团队的分析框架。