盛达资源-000603-A股公司首次覆盖报告：白银龙头的多资源野望-260710（21页）.pdf

核心数据速览： 2025年营收：24.61亿元（同比+22.26%）。 2025年归母净利润：5.32亿元。 2026年营收预测：35.6亿元。 2028年营收预测：50.95亿元。 2026年归母净利润预测：11.75亿元。 2028年归母净利润预测：17.28亿元。 白银资源量：约1.3万吨。 黄金资源量：约35吨。 铜资源量：约164万吨。 白银产量（2025年） ：151.61吨。 白银产量（2028年E） ：246吨。 黄金产量（2025年） ：263.55千克。 黄金产量（满产E） ：约1吨/年。报告核心数据解读。盈利预测。| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E ||||||||| 营业总收入(亿元) | 20.13 | 24.61 | 35.60 | 44.12 | 50.95 || 归母净利润(亿元) | 3.90 | 5.32 | 11.75 | 14.41 | 17.28 || EPS(元) | 0.57 | 0.77 | 1.70 | 2.09 | 2.50 || 毛利率(%) | 48.5% | 57.6% | 67.2% | 69.4% | 72.1% |白银产量预测。| 项目 | 2025年 | 2026E | 2027E | 2028E |||||||| 银都矿业（存量） | ~50吨 | 平稳 | 平稳 | 平稳 || 东晟矿业 | — | 建设 | ~64吨 | ~64吨 || 广西金石 | — | — | — | ~45吨 || 其他 | ~100吨 | ~100吨 | ~100吨 | ~100吨 || 合计 | 151.6吨 | ~159吨 | ~193吨 | ~246吨 |贵金属价格假设。| 品种 | 2026E | 2027E | 2028E ||||||| 白银均价(元/kg) | 14500 | 15000 | 15500 || 黄金均价(元/g) | 900 | 960 | 1020 |报告独有数据价值——公司级颗粒度。银都矿业核心数据：拜仁达坝银多金属矿采矿证范围内保有银金属量683.1吨（平均品位260.33克/吨），铅金属量78,423.2吨（3.17%），锌金属量122,303.1吨（5.12%）。年产量50-60万吨区间，2026年完成矿业权整合，新采矿许可证增加矿区面积和可采储量。金山矿业：额仁陶勒盖矿区III-IX矿段保有矿石量651.28万吨，银金属量1347.37吨。2023年10月开始技术改造，3,000t/d生产线浸银车间改造为浮选车间等。鸿林矿业菜园子铜金矿：工业矿体保有矿石量377.1万吨，金金属量10657千克（平均品位2.82克/吨），铜金属量18466吨（0.48%）。证载生产规模39.6万吨/年，2025年9月试生产。伊春金石460高地铜钼矿：估算矿石量近10亿吨，铜金属量154万吨（0.15%），钼金属量46.1万吨（0.046%），当量铜389.5万吨（0.39%）。2026年4月与中国恩菲签订工程设计合同。广西金石妙皇铜铅锌银矿：保有资源量916.73万吨，银647吨（83.75g/t），铜3.74万吨，铅锌37.94万吨。证载生产规模66万吨/年。可比公司估值：兴业银锡2026年PE15.70倍、山东黄金13.41倍、驰宏锌锗20.83倍，平均16.65倍。给予公司2026年16倍PE，目标价27.2元。谁需要这份报告？ 有色金属产业投资者与基金经理：获取国内白银龙头向多金属资源龙头转型的完整投资逻辑。 矿业研究员与行业分析师：了解公司白银、黄金、铜三大板块的资源储备与投产节奏。 资源股投资者：把握盛达资源从白银单一品种向金铜多品种扩张的价值重估机会。 一级市场投资机构：评估公司资源获取能力与并购整合模式的投资价值。 产业政策研究者：了解国内矿业公司“并购-经营-扩张”商业模式。FAQ。Q1：盛达资源的资源储量有多少？2025年末累计查明资源量白银约1.3万吨、黄金约35吨、铜约164万吨。Q2：公司白银产量预期何时放量？东晟矿业2027年贡献约64吨/年，广西金石2028年贡献约45吨/年，2028年白银产量预期达246吨。Q3：鸿林矿业何时正式生产？2025年9月获批试生产，2026年3月试生产期满后取得安全生产许可证，正式生产。满产后预期每年贡献约1吨黄金增量。Q4：伊春金石460铜钼矿规模如何？铜资源量154万吨、当量铜389.5万吨，属于国内大型铜矿，伴生钼46.1万吨。预计2029年后投产。Q5：公司的目标价是多少？首次覆盖给予“增持”评级，目标价27.2元（基于2026年16倍PE）。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下内容： 国泰海通证券《盛达资源首次覆盖报告》完整研究报告。 公司发展历程与股权结构。 白银、黄金、铜三大板块资源储量详细数据。 银都矿业、金山矿业、光大矿业、金都矿业等各矿山详细数据。 东晟矿业、广西金石、德运矿业投产节奏预测。 鸿林矿业菜园子铜金矿详细分析。 伊春金石460高地铜钼矿资源禀赋与开发规划。 公司营收、利润、产量历史数据与预测。 贵金属（黄金、白银）价格分析。 盈利预测与估值模型。 可比公司估值对比。 风险提示。延伸阅读。如需了解投资逻辑与标的分析，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据均来源于国泰海通证券《盛达资源首次覆盖报告》（2026年7月8日）及公司2023-2025年年报。