联讯仪器-688808-A股公司深度研究报告：AI光模块测试卖铲人国产高端测试仪器稀缺龙头-260709（37页）.pdf

核心数据速览： 2025年营收：11.94亿元（同比+51.4%）。 2025年归母净利润：1.74亿元（同比+23.6%）。 2026E营收：28.88亿元（同比+141.9%）。 2026E归母净利润：5.15亿元（同比+196.3%）。 2026Q1营收增速：+142.52%。 2026Q1归母净利润增速：+515.17%。 2022-2025营收CAGR：77.36%。 全球光通信测试仪器市场（2029E） ：20.2亿美元。 中国光通信测试仪器市场（2029E） ：65.9亿元。 全球半导体光电器件测试设备（2029E） ：13.1亿美元。 光通信测试仪器市占率：9.9%（国内第三、本土第一）。 光电子器件测试设备市占率：5.2%（国内第一）。 碳化硅功率器件测试设备市占率：21.7%（国内第一）。 WLBI测试设备市占率：43.6%（国内第一）。 KGD测试设备市占率：12.1%（全球第三、本土第一）。报告核心数据解读。核心财务数据。| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E ||||||||| 营业总收入（亿元） | 7.89 | 11.94 | 28.88 | 47.99 | 67.82 || 营收增速 | 185.9% | 51.4% | 141.9% | 66.2% | 41.3% || 归母净利润（亿元） | 1.40 | 1.74 | 5.15 | 8.95 | 12.83 || 归母净利润增速 | — | 23.6% | 196.3% | 73.9% | 43.4% || 毛利率 | 63.63% | 58.84% | 60.29% | 60.77% | 60.90% |分业务收入预测。| 业务板块 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |||||||| 电子测量仪器（亿元） | 7.85 | 15.01 | 25.71 | 36.67 || 半导体测试设备（亿元） | 3.55 | 12.63 | 20.64 | 29.04 || 测试部件及其他（亿元） | 0.52 | 1.05 | 1.36 | 1.70 |市场份额一览。| 细分市场 | 市占率 | 排名 |||||| 中国光通信测试仪器 | 9.9% | 第3（本土第1） || 中国光电子器件测试设备 | 5.2% | 第1 || 中国碳化硅功率器件测试设备 | 21.7% | 第1 || WLBI测试设备（中国） | 43.6% | 第1 || KGD测试设备（全球） | 12.1% | 第3（本土第1） |报告独有数据价值——公司级颗粒度。核心技术平台：高速信号处理、微弱信号处理及超精密运动控制三大核心技术平台，构建起覆盖光通信、光芯片、功率器件及半导体集成电路的完整测试产品体系。1.6T光模块测试仪器技术参数：采样示波器DCA1065（65GHz通道带宽，对标Keysight N1032 120GHz）、时钟恢复单元CR3302（120GBaud最高恢复速率，对标Keysight N1093B）、误码分析仪PBT3058（113.44GBaud单通道最高传输速率，对标Keysight M8050A 120GBaud）。客户结构：光通信领域覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、Lumentum、Coherent、Broadcom等。功率器件领域覆盖比亚迪半导体、株洲中车、ONSEMI等。募集资金投向：2026年4月24日科创板IPO，募集资金净额约19.07亿元，投向下一代光通信测试设备（5.13亿元）、车规芯片测试设备（1.99亿元）、存储测试设备（3.85亿元）、数字测试仪器（3.04亿元）、下一代测试仪表研发中心（3.10亿元）。可比公司估值：可比公司2026年平均PE约110.7倍，公司当前市值对应2026年PE约426倍，反映市场对其高成长性的溢价。谁需要这份报告？ 半导体设备投资者与基金经理：获取光通信测试设备与半导体测试设备龙头的完整投资逻辑。 TMT与半导体行业研究员：了解光模块代际升级、碳化硅产业化、测试设备国产替代趋势。 高端制造与仪器仪表行业从业者：把握测试仪器设备行业的技术演进与竞争格局。 科创板与成长股投资者：关注联讯仪器从扭亏为盈到业绩加速兑现的投资机会。 产业政策研究者：了解国内高端测试仪器国产替代的进展与空间。FAQ。Q1：联讯仪器的投资核心逻辑是什么？三大增长引擎：光模块代际升级驱动的设备替换需求（一代光模块对应一代测试仪器）；碳化硅产业化提速带来的测试设备需求爆发（WLBI/KGD成为产线必备）；存储测试设备等新赛道的拓展。公司作为国内高端测试仪器平台龙头，有望充分受益下游行业快速迭代以及国产替代趋势。Q2：公司在光通信测试仪器市场的竞争地位如何？2024年公司占中国光通信测试仪器市场9.9%的份额，位列市场第三，也是前五中唯一的本土企业。公司是全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。Q3：公司在半导体测试设备领域有哪些优势？公司在多个核心细分领域市占率位居国产厂商前列：光电子器件测试设备国内第一（5.2%）；碳化硅功率器件测试设备国内第一（21.7%）；WLBI测试设备国内第一（43.6%）；KGD测试设备全球第三、本土第一（12.1%）。Q4：2026年Q1业绩为何大幅增长？2026年第一季度营业收入同比增长142.52%，归母净利润同比增长515.17%。主要驱动因素：AI算力市场发展带动下游需求稳步增长，公司产品持续通过境内外头部客户验证并取得批量订单。Q5：公司的盈利预测如何？华创证券预计2026-2028年收入分别为28.88/47.99/67.82亿元，归母净利润分别为5.15/8.95/12.83亿元。2026年归母净利润预计同比增长196.3%。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下内容： 华创证券《联讯仪器（688808）深度研究报告》完整版（37页）。 公司发展历程与核心技术平台详解。 光通信测试仪器行业市场空间与竞争格局。 半导体测试设备行业市场空间与竞争格局。 1.6T光模块测试仪器技术参数与产品矩阵。 光电子器件测试设备（CoC老化、KGD分选、硅光晶圆测试）详解。 碳化硅功率器件测试设备（WLBI、KGD）详解。 半导体集成电路测试设备（WAT、晶圆级可靠性）详解。 客户结构与供应链分析。 IPO募集资金投向与产能规划。 盈利预测与估值模型。 可比公司估值对比。 风险提示。延伸阅读。如需了解投资逻辑与标的分析，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据均来源于华创证券《联讯仪器（688808）深度研究报告：AI光模块测试卖铲人，国产高端测试仪器稀缺龙头》及公司2024-2025年年报、2026年第一季度报告。