集智股份-300553-A股公司动态报告：液冷的“MLCC”+ARM的“硅基流动”-260709（22页）.pdf

核心数据速览： 2025年营收：3.09亿元（同比+15%）。 2026E营收：4.41亿元（同比+42.6%）。 2027E营收：7.08亿元（同比+60.8%）。 2028E营收：12.14亿元（同比+71.4%）。 2026E归母净利润：0.69亿元（同比+263.6%）。 2027E归母净利润：1.65亿元（同比+138.8%）。 2028E归母净利润：3.02亿元（同比+83.3%）。 校直机市场空间（2030E，中性） ：75亿元。 校直机市场空间（2030E，乐观） ：103亿元。 全球AI服务器出货量（2030E） ：654万台。 Manifold需求量（2030E） ：2180-2471万条。 Arm全球开发者规模：超2200万。 目标价：74.13元（当前）。报告核心数据解读。核心财务数据。| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |||||||| 营业总收入（亿元） | 3.09 | 4.41 | 7.08 | 12.14 || 营收增速 | 15.0% | 42.6% | 60.8% | 71.4% || 归母净利润（亿元） | 0.19 | 0.69 | 1.65 | 3.02 || 归母净利润增速 | -0.8% | 263.6% | 138.8% | 83.3% || EPS（元） | 0.17 | 0.62 | 1.48 | 2.72 || 毛利率 | 41.8% | 41.6% | 42.1% | 42.1% |分业务收入预测。| 业务板块 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |||||||| 全自动平衡机（亿元） | 1.60 | 1.76 | 1.94 | 2.13 || 自动化设备（亿元） | 0.52 | 1.29 | 3.22 | 7.40 || 测试机（亿元） | 0.48 | 0.72 | 1.08 | 1.51 || 信息系统及服务（亿元） | 0.25 | 0.38 | 0.58 | 0.81 |校直机市场空间测算。| 假设情景 | 机柜占比 | 校直机需求（台） | 单价（万元） | 市场空间（亿元） |||||||| 保守 | 60% | 2019 | 250 | 50 || 中性 | 70% | 2153 | 350 | 75 || 乐观 | 80% | 2288 | 450 | 103 |报告独有数据价值——公司级颗粒度。液冷方管自动校直机参数：适用工件长度1000-3000mm，最大校直输出力200KN，校直成品精度0.1-0.3mm，单根校直节拍2-8min，额定总功率15KW。予琚智能产能：20余人技术研发团队，累计研发制造产品500余款，服务国内外客户100余家，合作伙伴涵盖松下、万向集团、台达。英伟达Rubin液冷方案：全系统100%液冷，全面取消风扇散热，冷却液入口温度提升至45℃。NVL72机柜含2根Manifold，每个计算托盘含2根。Arm AGI CPU规格：基于Neoverse V3平台，最大136核心，支持2x128 SVE、2MB/核心L2，Armv9.2架构，集成bfloat16和INT8 AI指令，最大频率3.5GHz，TDP 300W。客户包括Meta、Oracle、OpenAI、Cloudflare等。之江易算异构计算平台特点：应用组件化（对机箱/板卡/处理器抽象建模）、组件管理容器化（按处理器建立容器隔离设备差异）、容器驱动平台化（代理组件实现异构系统互操作）、运行调度实时化。谁需要这份报告？ 计算机与机械行业投资者：获取液冷精密制造+ARM异构计算双赛道的完整投资逻辑。 AI算力产业链研究员：了解液冷分水器（Manifold）制造、校直机市场空间与英伟达Rubin液冷方案。 智能制造与自动化设备从业者：把握校直机在液冷产业链中的关键地位与市场机遇。 半导体与芯片行业研究者：了解Arm AGI CPU生态与异构计算布局。 成长股投资者：关注集智股份从平衡机龙头向液冷+ARM双赛道延伸的投资机会。FAQ。Q1：集智股份的投资核心逻辑是什么？三大核心逻辑：液冷精密制造（校直机卡位Manifold制造，市场空间超百亿）、ARM异构计算（之江易算掌握异构计算核心技术）、传统平衡机主业稳健增长（国内唯一上市平衡机企业）。Q2：校直机市场空间为何有望超百亿元？2030年全球AI服务器出货量约654万台，对应Manifold需求量约2180-2471万条，按单台校直机年产能1.08万条、单价250-450万元测算，乐观预期市场空间约103亿元。Q3：校直机之于液冷，可比拟为什么？可比拟MLCC之于AI服务器——两者都是随AI算力需求快速提升而放量的关键产品，处于产业链中不可或缺的位置。MLCC是AI服务器板级电路的必备元器件，校直机是Manifold实现±0.1mm精度的核心制造设备。Q4：ARM生态与公司有何关联？子公司之江易算掌握基于FPGA、CPU、GPU的异构计算核心技术，可类比为ARM生态中的“硅基流动”。Arm AGI CPU已在Meta、Oracle、OpenAI等客户落地，全球开发者超2200万。Q5：公司的盈利预测如何？预计2026-2028年归母净利润分别为0.69/1.65/3.02亿元，对应PE分别为119X、50X、27X，首次覆盖给予“推荐”评级。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下内容： 国联民生证券《集智股份（300553.SZ）公司动态报告》完整版（22页）。 公司发展历程与“一体两翼”战略布局。 全自动平衡机业务深度分析。 液冷校直机产品矩阵与技术参数。 校直机市场空间详细测算（保守/中性/乐观）。 英伟达Rubin 100%液冷方案分析。 Manifold液冷分水器产业链分析。 Arm AGI CPU规格与生态分析。 之江易算异构计算技术平台分析。 盈利预测与估值模型。 可比公司估值对比。 风险提示。延伸阅读。如需了解投资逻辑与标的分析，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据均来源于国联民生证券《集智股份（300553.SZ）公司动态报告：液冷的“MLCC”+ARM的“硅基流动”》及公司2025年年报。