保险行业2026年中期投资策略：分红险全面转型重塑行业高质量发展逻辑-260709（18页）.pdf

核心数据速览： A股保险指数（2026H1） ：-27.2%。 港股保险指数（2026H1） ：-9.1%。 人身险原保费收入（1-5月） ：23,928.2亿元（同比+5.0%）。 财产险原保费收入（1-5月） ：7,979.3亿元（同比+2.2%）。 分红险占比（2026Q1前五大产品） ：48%（超越普通型居第一）。 中国人寿NBV增速（2026Q1） ：+75.5%。 中国财险综合成本率（2026Q1） ：94.2%（同比-0.3pct）。 保险业资金运用余额（2026Q1） ：39.4万亿元（同比+12.9%）。 股票占险资配置比例（2026Q1） ：10.1%（近年高位）。 上市险企归母净利润（2026Q1） ：698.8亿元（同比-17.0%）。报告核心数据解读。上半年关键数据一览。| 指标 | 数据 | 同比/变化 |||||| A股保险指数（2026H1） | -27.2% | 跑输沪深300 || 港股保险指数（2026H1） | -9.1% | — || 人身险保费（1-5月） | 23,928.2亿元 | +5.0% || 财产险保费（1-5月） | 7,979.3亿元 | +2.2% || 分红险占比（26Q1） | 48% | 超越普通型 || 保险资金运用余额（26Q1） | 39.4万亿元 | +12.9% || 股票占险资比例（26Q1） | 10.1% | 近年高位 || 上市险企归母净利润（26Q1） | 698.8亿元 | -17.0% |上市险企2026Q1 NBV增速。| 公司 | NBV同比增速 ||||| 中国人寿 | +75.5% || 新华保险 | +24.7% || 中国平安 | +20.8% || 中国太保 | +9.6% |上市险企2026Q1利润增速。| 公司 | 归母净利润同比增速 ||||| 新华保险 | +10.5% || 中国太保 | +4.3% || 中国平安 | -7.4% || 中国人保 | -31.4% || 中国人寿 | -32.3% |报告独有数据价值——行业级颗粒度。分红险转型关键数据：2026年一季度54家寿险公司披露前五大产品中，分红险产品共102款，总保费达2138亿元，占比48%超越普通型产品位居第一。上市险企中，中国人寿浮动收益型业务首年期交保费占比超90%，中国太保分红险占比约90%。银保渠道成为第一大保费来源：2026年一季度已公布分渠道保费的63家人身险公司合计签单保费9678亿元，银保渠道保费4623亿元，占比48%，稳居人身险行业第一大保费来源。代理人规模企稳：一季度末中国人寿、中国平安、中国太保代理人数量分别为59.4万、33.2万、18.7万，较年初分别+1.2%、-5.4%、+1.1%。核心人力人均产能持续提升。财险“老三家”综合成本率：中国财险94.2%（同比-0.3pct）、平安财险95.8%（同比-0.8pct）、太保财险96.4%（同比-1.0pct），均持续优化。债券“南向通”首批参与机构：中国人寿、平安人寿、泰康人寿、人保寿险、太保寿险及太平人寿六家寿险公司首批获准参与，首批年度总额度为5000亿元等值人民币。资产端“哑铃型”配置：债券占比50.5%为压舱石，股票占比10.1%处近年高位，优质非标资产配置持续下降。谁需要这份报告？ 保险行业投资者与基金经理：获取保险板块上半年表现、负债端转型、资产端配置的完整投资逻辑。 金融行业研究员与分析师：了解分红险转型、NBV增速分化、财险COR优化等核心指标。 保险企业战略与IR部门：把握行业竞争格局变化与政策红利方向。 大类资产配置者：了解保险资金权益配置趋势与“高股息+成长”双轨策略。 金融政策研究者：关注“报行合一”深化与金融严监管政策走向。FAQ。Q1：报告的核心结论是什么？上半年资金面是保险股价主要扰动因素（A股保险指数跌27.2%），下半年行业政策红利有望加速兑现。分红险全面转型成为行业共识，预计2026年新单占比将提升至大半以上；财险非车险增长动能强劲；资产端“高股息资产打底、成长型资产增效”双轨并行。Q2：分红险转型的驱动因素是什么？监管政策大力引导浮动收益型产品发展、预定利率动态调整使分红险兼具保底和浮动收益优势、股市向好提升客户投资信心、上市险企多措并举坚定分红险业务推动。Q3：银保“报行合一”65号文的核心要求是什么？要求保险公司将“报行合一”合规管理纳入公司考核与问责机制，细化银保专员薪酬激励、培训及客户服务费等费用报送要求，6月30日起不满足新规要求的产品全面下架。Q4：财险行业下半年增长靠什么？新能源车险是车险主要驱动力（2026年新能源车销量预计1900万辆，+15.2%）；非车险方面短期健康险是重要看点，科技保险有望带动企财险、责任险扩容。Q5：保险资金权益配置的趋势是什么？“高股息资产打底、成长型资产增效”双轨并行。分红险账户风险偏好显著提升，权益类资产占比高于传统险账户，股票持仓更具弹性、成长性更强。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下内容： 招商证券《保险行业2026年中期投资策略》完整报告（18页）。 上半年保险板块完整行情复盘。 负债端寿险/财险深度分析。 分红险转型完整数据（占比48%、产品数量、上市险企占比）。 上市险企NBV增速与驱动路径分析。 银保“报行合一”65号文详细解读。 财险“老三家”保费增速与COR数据。 资产端“哑铃型”配置结构分析。 债券“南向通”首批参与机构与额度。 下半年展望与投资建议。 风险提示。延伸阅读。如需了解战略框架与宏观趋势，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告所有数据均来源于招商证券《保险行业2026年中期投资策略：分红险全面转型重塑行业高质量发展逻辑》（2026年7月9日），研究员张晓彤。