摩根资产管理：2026年二季度环球市场纵览-亚洲版（繁体版）（92页）.pdf

核心数据速览。 中国GDP：Q1实际同比+5.4%（消费+3.2pct/投资+1.0pct/净出口+1.1pct）。 美国GDP：Q1年化+2.4%（消费+1.8pct/投资+1.0pct）。 日本核心CPI：持续2%+（工资涨幅创30年新高）。 全球制造业PMI：52.5（服务业54.0）。 美联储2026年降息预期：约75bp（3次）。 MSCI中国Q1回报：+16.7%（恒生科技涨幅更大）。 标普500预期PE：19.6倍（10年均值18.1倍）。 黄金：Q1涨幅超10%（突破3000美元/盎司）。 美国高收益债息差：282bp（10年均值462bp）。H2：报告核心数据解读。H3：经济增长——中美日欧四极分化。中国GDP Q1 +5.4%，PMI 50.5；美国Q1年化+2.4%，亚特兰大GDPNow预测Q2 +2.0%；日本核心通胀2%+，工资涨幅30年新高；欧洲制造业PMI 52.0，服务业53.0。全球经济温和扩张，但地缘冲突与贸易摩擦为中期增长增添不确定性。（数据来源：摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季）。H3：股票市场——亚洲领涨，估值分化。2026年Q1回报：中国A股（沪深300）+28.1%、台湾+16.7%、MSCI中国+16.7%、日本+9.1%、美国-4.3%（标普500）、欧洲-0.6%、亚太(除日本)-2.6%。10年维度美国年化+10.2%领先，中国A股+5.2%。（数据来源：摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季）。H3：固定收益——息差收窄，亚洲高收益具吸引力。美国10年期国债4.02%，投资级息差70bp（10年均值131bp），高收益息差282bp（10年均值462bp）。亚洲投资级息差109bp（10年均值173bp），亚洲高收益息差547bp（10年均值584bp）。（数据来源：摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季）。H2：报告独有数据价值——宏观级与资产级颗粒度。 中国GDP增长构成：消费、投资、净出口对GDP的季度贡献拆解。 中国PMI分项数据：官方制造业PMI、财新制造业PMI、服务业PMI。 中国固定资产投资分行业：民间投资、制造业（航空航天/专用设备）、房地产投资增速。 中国消费分品类：社零增速、餐饮收入、家电/汽车/文化办公用品等品类增速。 中国通胀数据：CPI、PPI月度同比变化及驱动因素。 中国货币与信贷：7天逆回购利率、LPR、信贷脉冲、社融增速。 中国地产数据：住宅销售面积/金额、房价环比、库存月数。 中美利差与汇率：10年期国债利差、人民币汇率走势。 全球PMI热图：主要经济体制造业与服务业PMI分布。 全球通胀热图：主要经济体CPI同比增速及与历史均值偏离度。 央行政策利率预测：美联储、欧央行、日本央行、英国央行政策利率预测。 四大经济体货币政策：主要政策利率及市场隐含远期利率。 财政可持续性：G7国家政府债务/GDP、财政赤字/GDP预测。 美国GDP分项贡献：消费、投资、政府支出、净出口季度贡献。 美国劳动力市场：非农就业、失业率、时薪、劳动参与率、JOLTS。 美国通胀成分：CPI各分项贡献（住房/能源/食品/核心服务/核心商品）。 美债利率与期限溢价：10年期利率、ACM期限溢价、收益率曲线。 全球股票估值：各主要市场预期PE、市账率、股息率。 全球股票盈利预期：各市场2026/2027年盈利增长预测。 亚太股票行业数据：各行业盈利增长、估值、回报、相关系数。 商品价格：黄金、原油、工业金属、农产品价格及Z得分。 另类资产：私募信贷、基建、房地产、运输收益率。H2：谁需要这份报告？ 全球资产配置者与机构投资者：需要系统了解主要经济体周期位置、各类资产估值与回报特征。 宏观经济研究者与策略分析师：需要中美日欧经济数据、央行政策路径、通胀与就业趋势。 跨境投资与财富管理从业者：需要把握全球股票、债券、商品、另类资产的收益与风险。 企业财务与战略决策者：需要全球经济增长前景、贸易政策风险、汇率走势判断。 学术研究者与政策分析人员：需要全球经济周期、财政可持续性、货币政策传导的完整框架。FAQ区块。Q1：报告覆盖了哪些市场和资产类别？A：覆盖中国、美国、日本、欧洲等主要经济体的经济数据与政策，以及股票、固定收益、商品、货币、另类投资等五大资产类别。数据维度包括经济增长、通胀、就业、PMI、利率、估值、回报、波幅等。Q2：报告的核心数据来源是什么？A：数据来源于FactSet、彭博、MSCI、标普、CEIC、中国国家统计局、美国劳工统计局、美国经济分析局、日本内阁府、欧盟统计局等官方与商业数据提供商，由摩根资产管理环球市场洞察策略团队整理分析。Q3：亚洲股票在全球配置中的价值如何？A：MSCI中国预期PE仅10.4倍，亚太（除日本）12.6倍，低于历史均值。2026年亚太（除日本）盈利增长预计31.5%，估值与盈利增长的性价比在全球股票中较为突出。Q4：固定收益中哪些细分领域最具吸引力？A：亚洲高收益债最低孳息率9.7%（息差547bp），新兴市场本币债最低孳息率6.3%，均高于历史均值。美国高收益债息差282bp处于历史低位（10年均值462bp），信用利差保护相对不足。完整PDF报告包含内容。本报告共92页，涵盖以下核心内容模块，欢迎下载完整PDF获取全部详细数据与完整图表： 区域经济（中国经济现况/投资/消费/通胀/房地产/反内卷/财政/货币/汇率、日本经济现况）。 环球经济（全球PMI、全球通胀、央行通胀目标与政策利率预测、四大经济体央行货币政策、财政可持续性、贸易供应链与关税）。 美国经济（经济增长/GDP贡献、周期性行业、调查数据、劳动力市场、劳工需求与供应、通胀成分、货币政策、联邦财政状况）。 股票市场（环球及亚洲股市回报、回报构成、盈利预期、估值、风格表现、股息表现、盈利能力、企业管治）。 亚太股票（各市场及行业盈利预期、表现推动力、各行业回报及估值、出口及地域分布、股息来源、科技行业）。 中国/印度/日本/台湾/美国/欧洲股票（各市场行业盈利及估值、表现推动力）。 固定收益（环球固定收益回报、孳息率及存续期、利率敏感度、回报构成、估值、政府债券孳息率及通胀预期、美国债券息差及期限溢价、美国投资级/高收益债券、信贷市场动态、亚洲固定收益）。 其他资产类别（各资产类别回报、波幅、货币、美元、商品、黄金、石油、另类投资、私募信贷、另类收益来源）。 投资法则（亚太/美国股票年度回报及年内降幅、固定收益年度回报及年内降幅、美国牛市与熊市特征、地缘政治事件与资产表现、周期各阶段资产回报、长期回报与复利效应、投资组合构建、60/40组合表现、股债相关系数）。 指数定义与风险披露。延伸阅读。如需了解全球市场趋势与资产配置框架，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于摩根资产管理《环球市场纵览——亚洲版》2026年第二季，以及FactSet、彭博、MSCI、标普、CEIC、中国国家统计局、美国劳工统计局、日本内阁府、欧盟统计局等公开数据。