六九一二-301592-A股公司首次覆盖报告：训练模拟系统龙头开辟存储新市场-260630（9页）.pdf

核心数据速览： 2025年营收：4.52亿元（同比-15.7%）。 2025年归母净利润：0.53亿元（同比-45.4%）。 2026E归母净利润：0.81亿元（同比+51.2%）。 2027E归母净利润：1.33亿元（同比+65.1%）。 2028E归母净利润：2.10亿元（同比+57.7%）。 2026E EPS：1.15元。 2026E 营收：6.11亿元（同比+35.2%）。 目标价：174.11元（2026年150倍PE/12倍PB）。 可比公司2026E PE均值：106.41倍。 可比公司2026E PB均值：9.20倍。H2：报告核心数据解读。H3：核心业务——训练模拟系统+特种存储芯片。公司主营三大板块：军事通信与指挥模拟训练装备（2026E收入2.70亿/毛利率46%）、实战化模拟训练装备（1.90亿/毛利率44%）、军用存储控制芯片（1.21亿/毛利率53%）。存储芯片是增速最快的板块（100%/90%/85%）。H3：业绩拐点——2026年起高速增长。2025年因军工采购节奏波动业绩承压，预计2026-2028年归母净利润0.81/1.33/2.10亿元，同比+51.2%/+65.1%/+57.7%，三年复合增速约58%。H3：估值——目标价174.11元。可比公司2026年平均PE 106倍/PB 9.2倍，公司作为训练模拟系统龙头和军工存储芯片稀缺标的享有估值溢价，给予150倍PE/12倍PB，目标价174.11元。（数据来源：国泰海通证券《六九一二首次覆盖报告》）。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 训练模拟系统业务数据：军事通信与指挥模拟训练装备（2026E收入2.70亿/毛利率46%，增速30%）、实战化模拟训练装备（1.90亿/毛利率44%，增速20%）、核心技术（半实物仿真/信道仿真/电磁环境构建）。 特种存储芯片业务数据：航空工业集团供应商、存储信号处理/存储协议处理/闪存转换层技术、2026-2028年增速100%/90%/85%、毛利率53%。 国防信息化背景：十五五加速、建军百年目标、虚拟战场构建、复杂干扰环境模拟。 2024-2028年完整财务预测：利润表、资产负债表、现金流量表。 可比公司估值对比：铖昌科技、北方导航、智明达、国博电子的PE/PB对比。 目标价分析：2026年150倍PE（对应172.54元）和12倍PB（对应175.69元）平均值174.11元。H2：谁需要这份报告？ 二级市场投资者：获取六九一二训练模拟系统龙头地位、特种存储芯片高增长（100%/90%/85%）、2026-2028年盈利预测（0.81/1.33/2.10亿元）、目标价174.11元的精确数据。 军工行业分析师与研究员：了解国防信息化建设趋势、模拟训练装备需求、军用存储芯片国产替代进展。 关注国防信息化建设的投资者：了解建军百年目标下部队信息化建设加速的投资机会。 关注芯片国产替代的投资者：了解公司在军用存储控制芯片领域的稀缺地位和增长潜力。 国防产业链从业者：了解模拟训练系统行业竞争格局及技术发展趋势。FAQ。Q1：六九一二的主要业务是什么？A：公司是军用训练模拟系统龙头，主营军事通信与指挥模拟训练装备、实战化模拟训练装备、军用存储控制芯片三大板块，是航空工业集团存储控制芯片供应商之一。Q2：特种存储芯片业务的增长前景如何？A：国泰海通预计2026-2028年军用存储控制芯片业务增速100%/90%/85%，是公司业绩高增长的核心驱动力。公司在存储信号处理、存储协议处理、闪存转换层等领域技术积累深厚。Q3：2025年业绩为什么下滑？A：2025年营收4.52亿元（-15.7%），归母净利润0.53亿元（-45.4%），主要受军工行业采购节奏波动影响。2026年起随着十五五国防现代化建设加速，业绩有望高速增长。Q4：训练模拟系统的市场需求如何？A：模拟训练器是军事模拟训练系统的基础，可提高训练效率和效益。构建虚拟战场和复杂干扰环境背景下的模拟训练系统是重要发展趋势，十五五期间需求有望加速释放。Q5：公司估值如何？A：国泰海通给予2026年150倍PE/12倍PB，目标价174.11元。可比公司2026年平均PE 106倍、平均PB 9.2倍，公司享有估值溢价。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 六九一二公司概况与行业地位（训练模拟系统龙头/航空工业存储芯片供应商）。 2025年业绩回顾与2026-2028年盈利预测。 军事通信与指挥模拟训练装备业务分析。 实战化模拟训练装备业务分析。 军用存储控制芯片业务分析（技术/客户/增速）。 国防信息化建设产业背景。 2024-2028年完整利润表预测。 2024-2028年完整资产负债表预测。 2024-2028年完整现金流量表预测。 可比公司估值对比（铖昌科技/北方导航/智明达/国博电子）。 目标价分析（PE估值172.54元/PB估值175.69元/均值174.11元）。 风险提示全文（技术迭代/客户需求波动）。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于国泰海通证券《六九一二首次覆盖报告》（2026年7月1日），以及公司公告等公开数据。