海外运动鞋服行业26Q1财报总结：26Q1整体营收增速提升去库顺利-260702（26页）.pdf

核心数据速览： 26Q1大中华区增速：8%（北美4%/欧洲3%）。 昂跑26Q1增速：14.5%。 亚瑟士26Q1增速：21.2%。 阿迪达斯26Q1增速：14%（服饰+31%/大中华+17%）。 昂跑毛利率提升：+4.33pct。 昂跑净利润增速：82.2%。 库销比：环比下降，多数<80%历史分位。 FY26提速公司：VF/安德玛/彪马/哥伦比亚户外。 26H2代工增速：有望快于26H1。 推荐标的：晶苑国际/百隆东方/申洲国际/华利集团/伟星股份。H2：报告核心数据解读。H3：品牌复苏——细分赛道领跑，阿迪达斯全面开花。昂跑+14.5%/亚瑟士+21.2%/德克斯户外+7.7%维持高位。阿迪达斯+14%（服饰+31%/大中华+17%/北美+12%）全面开花。大中华区增速8%领先全球。H3：盈利与库存——昂跑毛利率+4.33pct，去库顺利。昂跑毛利率+4.33pct表现最优，净利润+82.2%增速好于收入。库销比环比下降，多数<80%历史分位，去库进度好于预期。H3：投资建议——代工龙头份额持续提升。26H2运动代工企业业绩增速有望快于26H1。推荐晶苑国际、百隆东方、申洲国际、华利集团、伟星股份等。（数据来源：广发证券《海外运动鞋服行业26Q1财报总结》）。H2：报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。 品牌营收增速数据：昂跑+14.5%、亚瑟士+21.2%、德克斯户外+7.7%、阿迪达斯+14%、耐克-0.1%、彪马-1%、VF-4%、安德玛-1%、Lululemon+4%、哥伦比亚户外-3%。 分地区增速：北美+4%/EMEA+3%/大中华+8%。 分品类增速：鞋类+2%/服装+6%（26Q1同比）。 品牌盈利能力数据：昂跑毛利率+4.33pct、净利润+82.2%；VF毛利率+3.10pct；彪马毛利率+0.70pct；安德玛毛利率-4.70pct、SG&A-7pct。 库销比数据：各品牌26Q1库销比环比变化、历史分位数。 FY26营收指引对比：VF/安德玛/彪马/哥伦比亚户外提速、德克斯/阿迪/Lululemon/昂跑/亚瑟士放缓。 推荐标的估值表：百隆东方、开润股份、伟星股份、华利集团、健盛集团、台华新材、晶苑国际、申洲国际、裕元集团的EPS/PE/合理价值。H2：谁需要这份报告？ 二级市场投资者：获取海外运动鞋服品牌26Q1营收增速（昂跑14.5%/亚瑟士21.2%/阿迪达斯14%）、大中华区8%增速、库存去化数据及推荐标的（申洲/华利/伟星）。 消费品行业分析师与研究员：了解海外品牌复苏趋势、户外跑步细分赛道景气度、大中华区消费复苏、运动代工龙头份额提升逻辑。 纺织服装产业链从业者：了解品牌端库存去化进度、代工厂订单修复节奏、全球产能布局趋势。 关注运动户外赛道的投资者：了解昂跑/亚瑟士/德克斯户外HOKA等细分品牌增长驱动及结构性机会。 关注港股代工标的的投资者：获取晶苑国际、申洲国际、裕元集团等港股代工龙头的盈利预测与估值。FAQ。Q1：26Q1海外运动鞋服行业整体表现如何？A：多数公司营收增速环比25Q4改善，细分赛道昂跑+14.5%/亚瑟士+21.2%维持高位，阿迪达斯+14%全面开花。大中华区增速8%领先全球。Q2：哪些细分赛道表现最突出？A：跑步、户外品类。昂跑（高端跑步）、亚瑟士（专业跑步）、德克斯户外HOKA（越野跑/户外）增速均维持高位。Q3：海外品牌库存情况如何？A：26Q1库销比环比均下降，多数公司库销比<80%历史分位，去库进度好于预期。耐克规划26Q2末达成全球健康库存结构。Q4：广发证券推荐哪些投资标的？A：运动鞋服代工龙头：晶苑国际（H）、百隆东方、开润股份、申洲国际（H）、裕元集团（H）、伟星股份、华利集团、健盛集团、台华新材。Q5：26H2代工企业业绩展望如何？A：25H2受贸易摩擦影响基数较低，26H2运动代工企业业绩增速有望快于26H1。品牌端供应商集中化趋势助力代工龙头份额持续提升。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 26Q1代表性海外运动鞋服公司营收同比及复合增速完整数据。 分地区（北美/EMEA/大中华）营收增速详细数据。 分品类（鞋类/服装）营收同比及复合增速。 26Q1代表性公司毛利率、净利率、SG&A费率同比变化。 近6个季度海外运动鞋服公司库存增速与库销比。 各品牌库销比历史分位数及移动库销比趋势图。 美国/英国/法国/德国/日本服装零售数据。 中国服装鞋帽纺织品零售额及网上零售额数据。 各公司FY26营收指引与盈利预测。 推荐标的估值表与投资建议。 风险提示全文（宏观经济/供应链/劳动力成本）。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于广发证券《海外运动鞋服行业26Q1财报总结》（2026年7月5日），以及各公司财报、彭博、wind等公开数据。