证券行业2026年中期策略：千红万紫安排著待看一鸣从此始-260701（32页）.pdf

核心数据速览。 证券板块PB 1.33倍，16年以来25%分位，公募持仓0.32%。 日均成交额同比+89%，两融余额3万亿（+62%）。 A股IPO同比+86%，港股IPO同比+85%。 科创板跟投浮盈66亿元（超22-25年合计）。 中信证券H股配售160亿港元，华泰100亿港元，广发61亿港元。 私募证券投资基金7.9万亿元（+43%），股混基金新发3180亿份（+54%）。 新开户1730万户（+58%），FOF新发1061亿份（+355%）。 中性假设下净利润+27%（营收6717亿/+24%，净利润2787亿/+27%）。报告核心数据解读。市场数据——活跃度持续提升。成交额：1-6月日均成交额同比+89%，1月/5月/6月均翻倍以上增长（1月3.05万亿/+152.6%，5月3.20万亿/+163.7%）。两融：6月末达3万亿元（同比+62%），年初以来运行于2.6-3万亿元高位区间。融资余额占比长期维持99%以上。新发基金：1-6月新发675只（+14%），份额5676亿份。混合型2064亿份（36%）、股票型1260亿份（22%）、FOF 1125亿份（20%）、债券型1118亿份（20%）。（数据来源：同花顺iFinD，广发证券发展研究中心）。投行数据——回暖明显。IPO：2026H1规模694亿元（+86%），家数69家（+35%）。港股IPO募资2012亿港元（+85%），家数77家（+79%）。再融资：3767亿元（-52%，主因大行定增高基数）。债券融资：券商承销8.61万亿元（+14%）。股权承销CR5/CR10：78%/87%。中信证券1208亿（+168%）、中信建投590亿（+125%）、华泰487亿（+322%）、中金288亿（+218%）、国泰海通197亿（+417%）。（数据来源：Wind，广发证券发展研究中心）。资本化与国际化数据。科创板跟投浮盈：66亿元（超22-25年合计）。中信证券24亿、国泰海通15亿、中信建投9亿、中金8.6亿。国际增资：中信证券H股160亿港元、华泰证券H股100亿港元、广发证券H股超61亿港元。国际子公司杠杆：中金国际7.57x、华泰国际7.44x、国君国际9.68x、广发控股9.93x（vs集团4-6x）。（数据来源：Wind，公司公告，广发证券发展研究中心）。报告独有数据价值——场景级与ROI级颗粒度。科创板跟投浮盈历史对比：2020-2021年跟投浮盈峰值约100亿元，当前66亿元仍处回暖初期。2026年浮盈由8家券商贡献（vs往年更分散），集中度大幅提升。拟IPO项目储备：长鑫科技295亿（中金/中信建投保荐，券商系直投穿透持股最高中金0.006%+国元0.013%+华安0.439%+国泰海通0.094%+招商0.841%）、超聚变80亿（中信保荐，申万0.543%+财通0.750%）、蓝箭航天75亿（中金保荐，广发0.341%+中金0.673%）、粤芯半导体75亿（广发保荐，广发0.566%）、燧原科技60亿（中信保荐，广发0.740%+国泰海通0.255%）、宇树科技42亿（中信保荐，中信0.853%）。国际业务收入占比：中金29%、中信21%、华泰17%（2025年），且成长性突出。私募股权规模：2026Q1实缴规模11.4万亿元（同比+4%），结束22年以来下行趋势首现环比提升。券商资管规模：6.23万亿元（+15%），其中集合资管3.61万亿元（+22.9%）、单一资管2.62万亿元（+5.1%）。新开户数据：26年前5月累计1730万户（同比+58%），月度开户处于历史中游水平。证券交易结算资金：居民储蓄171.5万亿元（同比+5.8%），24H2-25H2半年增量占储蓄比例分别为0.5%、0.15%、0.25%（远低于2015H1的4.15%）。私募备案：前5月2741亿元（+78%），3月单月823亿元创2022年以来纪录。公募基金份额：股混+FOF+QDII份额已明显回升（图37）。公募政策：26年1月业绩比较基准指引、4月绩效考核指引、6月主题投资风格管理指引、6月适当性管理细则、6月主动ETF业务指引密集落地。行业业绩预测：中性假设下营收6717亿（+24%）、净利润2787亿（+27%）、ROE 8.10%。乐观假设下营收7587亿（+40%）、净利润3187亿（+45%）、ROE 9.26%。估值分位：券商指数PB 1.33倍（16年以来25%分位）。券商板块在沪深300/中证800权重分别为4.95%/4.61%，远高于公募持仓0.32%。（数据来源：公司公告，Wind，证监会，中基协，广发证券发展研究中心）。谁需要这份报告？ 证券行业投资者：了解券商板块低估低配、业绩景气向上、投行资本化与国际化的投资机会。 金融行业分析师：获取科创板跟投浮盈、国际化增资、买方投顾转型等核心数据。 机构投资者：评估券商板块估值修复空间与三条投资逻辑。 券商企业管理者：了解行业竞争格局、业务转型方向与政策环境。 政策研究者：理解公募基金改革、资本市场服务新质生产力的政策方向。常见问题（FAQ）。问：证券板块为何持续滞涨？答：资金面压制是主因。板块PB仅1.33倍（16年以来25%分位），公募持仓仅0.32%，严重低估低配。但一二级市场共振回暖、业绩景气向上，估值有较大提升空间。问：科创板跟投浮盈的弹性有多大？答：2026年已达66亿元（超22-25年合计），中信证券24亿元、国泰海通15亿元、中信建投9亿元、中金8.6亿元。拟IPO大型项目（长鑫科技295亿、超聚变80亿、宇树科技42亿等）将提供持续弹性，投行资本化仍处回暖初期。问：国际化业务对券商ROE的提升逻辑是什么？答：国际子公司杠杆7-10x（远高于集团4-6x），ROA持续提升。头部券商以股权衍生品和FICC重资产业务撬动高杠杆，业务利润率远高于传统通道。2026年头部券商国际化增资密集落地，明确投向高附加值业务。问：居民资产配置转型对券商的影响？答：居民储蓄171.5万亿元，“存款搬家”仍处初期。私募证券投资基金7.9万亿元（+43%）、FOF新发+355%、ETF配置需求增长。含权资产配置比例有望系统性提升，利好券商财富管理与资管业务。问：买方投顾转型的进展如何？答：中金财富“ETF50”签约超6.3万人次（保有+291%）；华泰基金投顾规模305.92亿元（行业第二）；国泰海通买方资产配置794亿元（+148.4%）、投顾6072人（行业首位）；东方基金投顾复投率76.28%。转型从产品代销向账户式服务深化。问：证券行业的业绩预测如何？答：中性假设下营收6717亿元（+24%），净利润2787亿元（+27%），ROE 8.10%。景气持续向上，而估值滞后回暖，看好后续修复空间。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF版本包含以下全部内容：1. 证券板块2026上半年行情复盘与个股涨跌分析。2. 二级市场数据（日均成交额/两融余额/新发基金/券商资管）。3. 一级市场数据（IPO/再融资/债券融资/股权承销排名）。4. 科创板跟投浮盈测算（2022-2026年分券商）。5. 拟IPO大型项目券商直投比例（长鑫科技/超聚变/蓝箭航天等）。6. 私募股权基金规模与数量变化。7. 券商私募股权/另类子公司利润占比。8. 国际化业务监管差异与杠杆对比。9. 中资券商国际子公司杠杆与ROA趋势。10. 全球场外衍生品规模增长。11. 头部券商国际化增资明细（2024-2026年）。12. 境外业务收入占比与成长性。13. 新开户/两融交易占比/证券交易结算资金。14. 私募证券投资基金规模与备案。15. 公募基金份额变化与新发结构。16. 公募基金相关政策梳理（2025-2026年）。17. 买方投顾转型（中金/华泰/国泰海通/东方/兴业）。18. 2026年行业盈利预测（保守/中性/乐观）。19. 券商板块估值分位与公募持仓。20. 完整风险提示与免责声明。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据主要来源于：同花顺iFinD、Wind、公司公告（中信证券、华泰证券、广发证券、中金公司等）、证监会、中基协、广发证券发展研究中心。