有色金属行业：板块震荡积极布局景气赛道-260629（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.29 板块震荡，积极布局景气赛道板块震荡，积极布局景气赛道 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属周期与战略属性双重定价2026.06.21 有色金属地缘扰动依然是板块核心变量2026.06.21 有色金属重视板块布局机会2026.06.14 有色金属行业震荡，择优布局2026.06.08 有色金属迎接调整后的主升2026.06.01

2、 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 刘小华(分析师)021-38038434 S0880523120003 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 李阳(分析师)021-23185618 S0880525040114 本报告导读：本报告导读：在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核在供需紧平衡的状况

3、下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。投资要点：投资要点：Table_Summary 贵金属：贵金属：美国经济及美元偏强，美联储偏鹰，实际利率施压贵金属。美国经济及美元偏强，美联储偏鹰，实际利率施压贵金属。美国 5 月非农就业超预期，而核心 CPI、核心 PCE 数据相对平稳，油价下跌后通胀叙事淡出贵金属定价体系。而由于美国经济相对欧盟偏强，美元持续走强突破区间，对金属价格形成压制。叠加 6 月 FOMC 会议沃什表态偏鹰，贵金属价格继续承压。贵金属长期逻辑仍然

4、坚实，长周期布局时点逐步到来。推荐：山金国际、中金黄金、赤峰黄金。相关标的：山东黄金、招金矿业、盛达资源。铜：铜：铜价震荡运行，关注铜新材料标的。宏观因素压制铜价，同时美国针对进口精炼铜的 232 条款国家安全调查以及潜在的关税政策，6 月底将迎来关键的决策节点，预计铜价短期震荡为主。板块估值承压、利润端预期随铜价预期波动、幅度更大，建议关注受益于 AI 产业链，业绩弹性较大的新材料赛道标的。相关标的：铜冠铜箔、德福科技、博威合金、海亮股份、金田股份。铝：铝：地缘地缘不确不确定性反复，国内库存延续快速去库。定性反复，国内库存延续快速去库。需求端，铝加工龙头企业开工率下降 0.4 个百分点至 6

5、3%；内外价差快速收窄，铝材出口新订单或走弱。库存端，据 SMM 国内电解铝社会库存 120.5 万吨，环比去库 5.0 万吨，去库维持较快速度。推荐：云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份、南山铝业；相关标的：中国铝业、创新实业。锡：锡：供给偏紧延续，供给偏紧延续，AI 需求预期或带动估值提升。需求预期或带动估值提升。尽管5 月自缅甸进口锡矿环比提升，但供应持续性仍需观察，国内锡锭库存去化明显，对锡价形成支撑。需求端，传统半导体周期逐步修复，AI 算力、高端存储和先进封装需求延续兑现，对锡焊料及电子材料消费形成支撑。股票端，建议关注受益于 AI 应用领域、高端锡材需求大幅增长下的弹性标的。相

6、关标的：有研粉材，唯特偶。能源金属：能源金属：供给叙事有所波动，供需偏紧格局不变。供给叙事有所波动，供需偏紧格局不变。碳酸锂：碳酸锂产量震荡，库存维持去化。供应端江西大矿的复产的前景逐步明朗，叠加津巴布韦精矿的到港，供应宽松预期显现，而需求端排产环比继续上升，供需仍然偏紧。推荐：盛新锂能、雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业。镍板块：印尼年中或将释放第二批镍矿配额，镍供给从过剩逐步走向平衡，而硫磺价格回落，预期镍价中枢缓慢上移。推荐华友钴业；相关标的：格林美。稀土稀土：氧化镨钕价格上涨氧化镨钕价格上涨。中长期展望来看，我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值，推荐稀土龙头标的：中稀有色、金