2023年家电行业海外专题报告（二）：去库见效黎明将至-230527（23页）.pdf

1、2023年5月27日去库见效，黎明将至2023年家电行业海外专题报告（二）行业评级：看好分析师闵繁皓邮箱证书编号S1230522040001 证券研究报告北美零售商库存见效，23Q1出口降幅收窄01Partone2BVjW0XmUfWFZlY2VmU9YbRdNbRmOmMoMoNlOrRnQkPpNwP6MoOoOuOnMtNwMtOvM北美经济通胀收窄，加息力度放缓3通胀收窄，加息力度放缓，美国消费景气仍有压力。1）自2022年初以来，美联储加息，联邦基金利率从22年初的0.08%提升至23年2月的4.58%，共提升450 bp。考虑到美国通货膨胀开始收窄，23年2月以来美联储加息的力度也

2、相应放缓（2023年月加息25 bp）。2）高通胀+强加息压制消费需求，美国消费者自2023年初以来持续下滑。根据Wind数据，2023年5月美国消费者信心指数下滑至57.7，相比年初下降7.2。资料来源：Wind，浙商证券研究所图：截至2023年5月，美国联邦利率为5%图：2023年以来美国通胀持续收窄图：美国消费者信心指数下滑0.001.002.003.004.005.006.002022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-1

3、1-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-03美国:联邦基金利率(日)0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00美国CPI同比0102030405060708090100美国消费者信心指数美国消费者信心指数美国:密歇根大学消费者信心指数美国全球供应链压力回撤4 供给端处于触底阶段，美国供应链压力指数回撤美国国内制造业订单开始回升，中国出口短期阵痛触底，2023年以来美国全球供应链压力指数大幅回撤。在当前情况下，传统的港口集装箱吞吐对出口的指示作用有所减弱，中期来看，

4、我国港口空集装箱去化、欧美国家重箱进口边际好转或可作为我国出口相较可靠的高频映射。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023图：目前中国出口集装箱运价综合指数处于相对低位(2)(1)0123452019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-

5、032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美国:全球供应链压力指数(GSCPI)图：美国供应链压力指数回撤资料来源：Wind，浙商证券研究所美国居民消费能力或被低估5 人均工资持续提升，并且美国各类消费零售额稳定，居民消费能力或被低估。目前来看，美国各类消费品零售额超过疫情前水平，并且自2023年以来保持稳定。家电消费没有达到疫情前的水平，主要是线上化+降价促销+疫情透支使得电子和电器导致恢复较慢，但已经企稳。图：美国可选消费零售额基本稳定，线上化+降价促销+疫情透支是的电子和电器回复较慢，但已经企稳资料来源：美国国家统计局，浙商证券研究所，注：以

6、上单位为百万美元-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,0002018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-01服装和服装配件商店健康和个人护理商店五金建材-2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14