招商局港口-港股公司研究报告-深耕“一带一路”布局打造世界一流港口综合服务商-230525（31页）.pdf

1、招商局港口招商局港口(00144.HK)(00144.HK)：深耕“一带一路”布局，打造世界一流港口综合服务商深耕“一带一路”布局，打造世界一流港口综合服务商评级：评级：评级：增持上次评级：首次覆盖最新收盘价：11.62股票代码：股票代码：00144.HK52 周最高价/最低价：14.28/9.20总市值(亿)480.4自由流通市值(亿)480.4自由流通股数(百万)4003.38分析师：分析师：游道柱游道柱邮箱：SAC NO：S1120522060002仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2023年5月25日1(0)(0)(0)(0)(0)(0

2、)(0)00002022/052022/082022/112023/022023/05招商局港口恒生指数 170905本篇报告主要观点本篇报告主要观点 招商局港口：世界一流港口综合服务商招商局港口：世界一流港口综合服务商。世界领先的港口开发、投资和营运商，共投资参资6个大洲、25个国家或地区的42个港口。公司营收、市值及毛利率均跻身市场前列。深耕“一带一路”沿线，领先产业布局与转型深耕“一带一路”沿线，领先产业布局与转型。公司立足粤港澳大湾区建设，深入响应“一带一路”倡议，不断扩大国内外带路沿线港口投资建设。公司重点建设深圳组合港口群，领先智能绿色港口转型，产能效率提高弥补产能扩张放缓；在“一

3、带一路”政策机遇下，积极布局海外优质港口资产，跟随产业和贸易转移，加强海外提质增效工作。优秀的资本运作最大化股东权益优秀的资本运作最大化股东权益。公司投资收益占比达到80%，优秀的长期股权投资保障未来收益。公司产能进入稳定增长期，资本开支减少，更加注重股东权益。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议：我们预计招商局港口2023-2025年营收为131.67亿港元、142.12亿港元和145.47亿港元，归母净利润分别为82.89亿港元、94.23亿港元和102.61亿港元（EPS分别为2.07港元、2.35港元和2.56港元），对应2023年5月25日收盘价11.62港元PE分别为5.61倍、4

4、.94倍和4.53倍。考虑公司长期主营业务成长性和稳定投资收益，首次覆盖，给予“增持”评级首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：宏观经济增长不及预期、港口收费政策变动超过预期、国际地缘政治事件。2盈利预测与估值盈利预测与估值财务摘要财务摘要2021A2021A2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)11850.00 12545.00 13167.29 14211.64 14547.36 YoY（%）32.48%5.86%4.96%7.93%2.36%归母净利润(百万元)8144.00 7781.00 8289.26 9423.1

5、5 10261.15 YoY（%）58.11%-4.46%6.53%13.68%8.89%毛利率（%）45.21%44.38%44.68%44.98%45.28%每股收益（元）2.15 1.94 2.07 2.35 2.56 ROE0.08 0.08 0.08 0.08 0.08 市盈率6.60 5.89 5.61 4.94 4.53 SU9YtXhUjZsQsQqNbRaO7NtRmMtRmPfQqQtOlOtRvN8OnPoONZoNnRNZoNuN3目录目录contents01 招商局港口：世界一流港口综合服务商02深耕“一带一路”沿线，领先产业布局与转型03优秀的资本运作最大化股东权益

6、04盈利预测及投资建议05风险提示 41 1招商局港口：世界一流港口综合服务商招商局港口：世界一流港口综合服务商 1.1 1.1 领先领先的港口开发、投资和营运商的港口开发、投资和营运商世界领先的港口开发、投资和营运商，截至世界领先的港口开发、投资和营运商，截至20222022年年1212月月3131日，共投资参资日，共投资参资6 6个大洲、个大洲、2525个国家或地区的个国家或地区的4242个港口。个港口。于中国沿海主要枢纽港建立了较为完善的港口网络群，主控或参资的码头遍及中国香港、中国台湾、深圳、宁波、上海、青岛、天津、大连、漳州、湛江、汕头等集装箱枢纽港，并成功布局南亚、非洲、美洲、大洋