【中国银河】2026年港股中期投资展望：洼地迷局，长坡蓄力-260622（52页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 分析师：杨超 分析师：孔玥 洼地迷局，长坡蓄力 2026 年港股中期投资展望 策略研究 港股策略半年（年）报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 洼地迷局，长坡蓄力 2026 年港股中期投资展望 2026 年 6 月 18 日 核心观点 港股盈利展望：（1）展望下半年，中国经济可能继续呈现“结构分化加剧，增长韧性犹存”的态势。在这一中国新旧动能转换的关键期，以 AI、高端制造、新能源为代表的新经济的强劲增长和出口韧性，是支撑经济实现全年目标的主要力量，全面实施“人工智能+”行动是下半年的政策重点，AI

2、 基础设施、应用端的投资和需求有望延续高景气度，跟随全球 AI 投资周期，AI 相关硬件的出口竞争力依旧强劲，预计下半年出口韧性较强。（2）2026 年港股业绩预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较 2025 年有所改善，但分化格局仍将是主旋律。盈利增长将主要由 AI 产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。港股市场资金面：（1）投资者结构：截至 6 月 1 日，港股通在港股金融、能源、工业、地产建筑中持股市值占比均上升，国际中介机构在工业、金融、地产建筑业、能源、综合、原材料业中持股市值占比上升。进入 2026 年下半年，核心逻辑将从交易复

3、苏预期切换至新旧动能转换加速推进下的生产力提升。（2）国际流动性：当前，美伊已达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡即将重新开放，国际油价持续回落，进一步缓解输入性通胀压力，美联储年内加息预期显著回落，后续加息与否仍需寻找一个平衡点，即通胀数据依赖。沃什首秀表示“前瞻性指引不适合当前的政策环境”。沃什本人拒绝提交点阵图预测，成为点阵图中唯一的缺失，暗示这些预测随时可能改变。如果后续油价保持稳定、经济数据因脉冲消退而回落，当前过于鹰派的加息预期将大幅回落，美债与美元指数亦将下行，全球流动性压力或缓解，利好港股市场。四季度，主动外资观望情绪有望逐步消退，可能开始系统性回补。（3）南向资金：截至 6 月1

4、 日，港股通累计净流入港股市场 2785.89 亿港元，总量增速有所放缓，较2025 年净流入额同比下降 57.20%，但仍是港股最关键的增量资金来源，下半年流入量大概率高于上半年，全年规模有望向万亿量级靠近。2026 年港股投资展望：展望 2026 年下半年，港股市场“洼地”是事实，“迷局”是现状，“长坡”是方向，“蓄力”是过程。当前基本面（营收、盈利、ROE）已确认拐点，但市场信心和资金流向尚未形成合力。在加快科技创新、扩大内需等利好政策带动下，若中美关系于四季度明显改善，基本面反弹信号确认，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，港股总体有望迎来盈利与估值共振上行的行情。配置方面，建议关

5、注：（1）科技创新主题：科技创新将是港股投资的一大主线。随着 AI 行情从纯硬件向算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS 服务全产业链等领域扩散，港股结构劣势有望转化为相对优势。（2）红利主题：港股红利资产整体仍具配置价值，但内部分化已非常显著。上半年领涨的能源板块虽有高股息的特征，但涨幅已透支部分安全垫；而 REITs、电信服务、消费类红利及公用事业，凭借“高股息率+涨幅温和+ROE 改善”的组合，正成为当前最具性价比的方向。风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。分析师 杨超：010-80927696：yangchao_ 分析师登记编码：

6、S0130522030004 孔玥：kongyue_yj 分析师登记编码：S0130525100001 相关研究 2026-06-18，向新求质，驭势而行2026 年 A 股中期投资展望 2026-05-19，金融板块怎么看：是否偏离了属性？2026-05-15，恒生科技“掉队”拆解：困兽还是潜龙？2026-05-13，创业板还有多少上行的空间？创新高背后的逻辑 2026-05-04，五一假期期间哪些事件值得关注？2026-05-03，财报会说话：A 股基本面全景扫描 2026-05-01，黑金之殇：高油价冲击下行业生存法则与投资映射 2026-04-28，解码 4 月中央政治局会议精神：风向